跨境监管或成中概股转机

　　三年前，一系列中概股危机的爆发，使得美国证监会(以下简称SEC)开始了对中概股的调查。一直以来，五大会计师事务所(德勤、普华永道、毕马威、安永、德豪国际)中国分支机构一直拒绝向SEC提供中国在美上市公司的审计底稿。SEC认为，这阻碍了其对于中国在美上市企业的欺诈调查。据路透社报道，在7月8日美国华盛顿的庭审现场，SEC试图说服法官对全球五大会计师事务所予以制裁，暂停其在华分支机构的执业资格。

　　这无疑让五大会计师事务所绷紧了神经，不过随后中国证监会传出的消息让其绷紧的神经暂时放松了下来。

　　中国证监会表态称，应SEC、美国公众公司会计监察委员会(以下简称PCAOB)提出的协查请求，目前已完成一家公司的审计底稿搜集工作，并已经履行完相关程序。这也是中国证监会首次向美方提供相关公司会计底稿。

　　证监会有关部门负责人评价：“这是继中国证监会、财政部与PCAOB签署执法合作备忘录后，中美会计审计跨境执法合作再次迈出实质性的步伐。”

　　德勤中国企业传讯部工作人员对法治周末记者表示，对于中国证监会和美国证监会在达成共识方面取得的进展“深感欣慰”。并期待“针对提交东南融通审计文件一事，两国监管者能继续协作，就事件的解决达成协议”。

　　7月11日，美国财政部长杰克卢也对中国证监会此举给予了积极回应，称其“为解决长期以来在美上市中国企业方面存在的执法合作僵局迈出了重要一步”。

　　在两国监管层不断释放积极信号的背景下，美国一直期待的联合检查协议能否达成?随着中美设计跨境执法合作的推进，发端于2010年的中概股信任危机能否就此解除?

　　联合检查可期待

　　自中概股不断爆发财务造假丑闻以来，SEC就对一些在美上市的中国企业展开了调查，不过一直苦于难以获得中方的审计文件，调查进展缓慢。

　　经常从事企业海外IPO事务的律师李忠轩对记者分析，一直以来，对在美国上市的中国企业两国监管层都处于“管不着”或者“不好管”的状态，这也让一些公司有机可乘，要消除监管上的盲区，还需要借助联合监管的力量。

　　李忠轩对法治周末记者介绍说，依照中国的法律，会计师事务所并非不能向SEC提供相关会计文件，只是不能在没有获得“有关主管部门批准”的情况下“随意”出境。在两国就跨境监管达成协议的前提下，通过部际会商机制就可以突破这一限制。

　　其实，随着全球经济一体化的加速，加强国际证券监管合作已经成为必然趋势。诞生于1983年的国际证监会即旨在促进成员机构间的执法信息交流、打击跨境证券犯罪，目前已成为证券监管领域至重要的国际组织。

　　早在2002年，国际证监会就推出了《多边备忘录》，其内容包括就境外监管机构涉及内幕交易、市场操纵、虚假陈述和其他证券欺诈或操纵行为的请求提供协助等。中国证监会于2007年4月加入其中，目前美国也是其成员。

　　中国人民大学法学院教授、博士生导师叶林对法治周末记者表示，《多边备忘录》是将各方就某些事项达成的共识或者一致性意见，以备忘录的形式记录下来，它只是给出一些合作的原则和方向，而非公约和条约具有强制约束力。组织内的成员间能否在该框架下达成具体的协议，还要视两国的开放程度、对跨境监管的需求程度等因素而定。

　　在这一框架下，中美两国的谈判进展也是进展缓慢。经过5年多的磋商与谈判，今年5月，中国财政部、证监会与PCAOB就双方提供和交换各自管辖范围内的相关审计文件达成了框架性协议，签署了执法合作谅解备忘录。中国证监会此次向美方提供一家中国公司的审计底稿就是依照该备忘录的精神作出的。

　　PCAOB主席James R.Doty对这份备忘录给予了很高的评价：“这份协议是在跨境执法合作中迈出的重要一步，它也是保护美国资本市场投资者利益必要的一步。”

　　除了达成执法谅解备忘录，PCAOB还希望得到许可在中国境内联合检查在PCAOB注册、并参与审计美国上市公司的会计师事务所，即在中方人员的陪同下，直接入驻事务所内，查阅所涉及的资料，以期在更早期的阶段介入会计师事务所审计行为的检查，进而预防财务欺诈等行为的出现。

　　据法治周末记者了解，PCAOB目前在40个国家可以进行检查。不过，目前中美双方尚未就联合检查达成协议，只是在2012年9月底，双方达成观察访问协议，中方同意PCAOB派员工以观察员的身份，来华观察中方在没注册的境内会计师事务所质量控制的检查。不过，观察的内容不涉及具体的审计项目。

　　叶林对记者表示，只要中国有国际化的期待和开放的决心，且双方是建立在平等、互惠的基础上，达成联合检查协议的可能性并非没有。

　　中国企业重燃赴美上市信心

　　自一些中概股暴露财务问题被大量做空后，一时间投资者谈中概股色变。这种信任危机也殃及了一些资质优良的中国公司，包括分众传媒、新东方等企业也遭到了做空机构的无端猜测。

　　在全球资本市场持续低迷的大背景下，中概股也上演了“退市潮”，仅2012年一年就有12家正式宣布私有化方案，其中不乏分众传媒等一些较为优质的企业。

　　相比退市的凶猛来势，赴美上市的企业可谓形单影只，屈指可数。2012年仅有唯品会和欢聚时代两家中国企业在美上市，今年以来仅有兰亭集势一家中国企业成功赴美上市。

　　那在中美联合监管持续推进的背景下，中概股的信任危机是否将就此解除?美国瑞生国际事务所合伙人严茂对法治周末记者表示，信任不同于信心。投资者对中概股信心不足，一部分是出于信任危机，而走出信任危机的阴霾尚需时日。

　　“中概股信任危机不单是因为五大会计师事务所不能向SEC提交审计底稿造成的，归根结底是有少数公司不遵守游戏规则造成的，就算不再出现问题企业，信任度的恢复也需要一段时间。”严茂说。

　　不过严茂也认为，如果中美双方立场有所缓解，将有助于提升市场的确定性及投资者对中概股的信心。随着全球资本市场的回暖，中概股的行情也有望获得转机。她还表示，目前瑞生所服务的客户普遍对赴美上市仍然抱有信心，但在商业上愿意做更充足的准备，以等待合适的时机。

　　李忠轩也对法治周末记者表示，据他了解，目前国内已有几十家公司在准备赴美上市。他所在律所目前就正在为一家拟上市公司提供法律方面的服务，目前招股说明书已经草拟完毕，8月份将向美国证监会移交材料。如果进展顺利的话，今年年底或者明年年初，这家公司将会登陆美国资本市场。