2015银行从业资格考试《风险管理》知识点：主要交易产品

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　　1.即期

　　即期是指现金交易或现货交易，交易的一方按约定价格买入或卖出一定数额的金融资产，交付及付款在合约订立后的两个营业日内完成。即期交易可在世界各地的签约方之间进行，由于时区不同，需要向后推迟若干时间，以执行付款指令及记录必需的会计账目。这是惯例规定交付及付款最迟于现货交易后两天执行的原因。

　　在实践中，即期通常是指即期外汇买卖（Spot Exchange），即交割日（或称起息日）为交易日以后的第二个工作日的外汇交易。即期外汇买卖除了可以满足客户对不同货币的需求外，还可以用于调整持有不同外汇头寸的比例以降低汇率风险。例如，外汇储备中美元所占的比重较大，但为了防止美元下跌造成的损失，可以选择卖出一部分美元，同时买入日元、欧元等其他国际主要储备货币。

　　2.远期

　　远期通常包括远期外汇交易（Forward Exchange）和远期利率合约（FRAs）。

　　远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定日期，依交易时所约定的币种、汇率和金额进行交割的外汇交易。远期汇率反映了货币的远期价值，其决定因素包括即期汇率、两种货币之间的利率差、期限。远期外汇交易是最常用的对冲汇率风险、锁定外汇成本的方法。通过外汇远期交易，就可以预先将对外贸易结算、跨境投资、外汇借款还贷等国际业务的外汇成本固定，从而达到控制汇率风险的目的。远期汇率可以根据传统的利率平价理论（Interest Rate Parity）推导出来，并结合实际的金融市场状况进行调整。

　　远期利率合约是指交易双方同意在合约签订日，提前确定未来一段时间内（协定利率的期限）的贷款或投资利率，协定利率的期限通常是1个月至1年。与提前确定利率的远期借款或远期贷款不同，远期利率合约与借款或投资活动是分离的。因此，远期利率合约是一项表外业务。债务人可以通过使用远期利率合约，固定未来的债务成本，规避了利率可能上升的风险；债权人也通过远期利率合约，保证未来的投资收益，规避了利率可能下降的风险。交易双方虽然提前将利率确定下来，但同时也丧失了一旦利率朝有利于自己的方向变动时的可能收益。

　　3.期货

　　期货（Futures）是在场内（交易所）进行交易的标准化远期合约，包括金融期货和商品期货等交易品种。当前，全球金融期货的交易量占整个期货市场交易量的80％以上，远远超过商品期货的交易规模。金融期货主要有三大类：

　　（1）利率期货，是指以利率为标的的期货合约。利率期货主要有以长期国债为标的的长期利率期货，以及3个月期限的短期利率期货。

　　（2）货币期货，是指以汇率为标的的期货合约。货币期货是适应跨境贸易和金融服务的需要而产生的，目的是管理汇率风险。日前，国际货币期货市场交易的期货种类主要有英镑、美元、欧元、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元。

　　（3）指数期货，是指以股票或其他行业指数为标的的期货合约。例如，股票指数期货不涉及股票本身的交易，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算的形式进行交割。

　　4.互换

　　互换（Swaps）是指交易双方约定在将来某一时期内相互交换一系列现金流的合约，常见的有利率互换（Interest Rate Swap）和货币互换（Currency Swap）。

　　（1）利率互换是两个交易对手仅就利息支付进行相互交换，并不涉及本金的交换。例如，在固定利率与浮动利率的互换交易中，交易的一方同意以固定利率支付给交易对手利息，反过来，交易对手同意以某一特定利率基准（如LIBOR）的浮动利率支付给对方利息。因此，利率互换主要用于转移利率波动的风险。例如，某金融机构购入国债且计划长期持有，但研究部门预测市场利率可能进入上升通道，造成国债价格下跌。此时，该机构可选择与银行进行利率互换（机构将国债的固定利息收入支付给银行，而银行支付给机构浮动利息）以转移利率风险。

　　（2）货币互换是指交易双方基于不同货币进行的现金流交换。与利率互换有所不同，货币互换除了在合约期间交换各自的利息收入外，通常还需要在互换交易的期初和期末交换本金。货币之间的汇率由双方事先确定，且该汇率在整个互换期间保持不变。因此，货币互换的交易双方同时面临着利率和汇率波动造成的市场风险。

　　此外，交易双方可利用各自在不同种类货币、利率上的比较优势进行货币互换或利率互换，能够有效降低各自的融资成本。

　　5.期权

　　相比远期和期货，期权（Options）是一种更为复杂的非线性衍生产品，是现代金融创新的重要基础性工具。期权赋予其持有者拥有在将来某个时段内以确定价格购买或出售标的资产的权利而非义务。为拥有这样的权利，期权买方（Buyer）在购买期权时，必须支付期权卖方（Writer）一笔期权费（也称权利金）。期权的标的资产通常有外汇、股票、债券、石油、贵金属、农产品等。

　　期权的价值受标的资产的市场价格、期权的执行价格、期权的到期期限、标的资产价格的波动率、市场利率以及期权合约期限内标的资产的红利收益等多种因素影响，因此期权的定价十分复杂。在风险管理实践中，通常需要根据Black-Scholes期权定价模型获得期权的理论价格，然后根据市场的实际情况进行适度调整，同时分析期权的多种风险参数（Greeks），以获得所持有期权的风险敞口。

　　金融衍生产品一方面可以用来对冲市场风险，另一方面也会因高杠杆率而造成新的市场风险。衍生产品对市场风险的放大作用通常是导致巨额金融风险损失的主要原因。