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CFA一级高频考点之含权债券的凸性问题
CFA一级当中，含权债券的凸性问题是一个高频考点，很多同学都觉得记不清。其实这个考点并不难，只要掌握了技巧，就很容易拿分。快来了解一下吧!
在CFA一级考试中，含权债券（option-embedded bonds）主要考察callable bonds和putable bonds。关于其凸性（convexity）的考点主要集中在与option-free bonds的对比上。
在原版书中关于callable bonds的描述是callable bond gives the issuer the right to redeem all or part of the bond before the specified maturity date，即callable bonds的发行人有权提前赎回债券，这种债券对发行人有利，对投资者不利。
而关于putable bonds的描述是a put provision gives the bondholders the right to sell the bond back to the issuer at a pre-determined price on specified dates，即putable bonds的投资者可以提前将债券回售给发行人，这种债券对投资者有利，对发行人不利。
那么关于option-embedded bonds的凸性问题如何记忆呢？关键就在于记住下面的两张图。（上图为callable bonds，下图为putable bonds）
由图可见，callable bond凸性小，在收益率足够低的时候凸性甚至为负，putable bond凸性大，也就是说callable bond convexity < option-free bond convexity < putable bond convexity。
同学们只要在脑海中牢牢记住这两张图，CFA一级考试中关于含权债券凸性的辨析问题就能迎刃而解了。
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