重要！CFA一级必背高频考点：Seniority Rankings

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来源: 正保会计网校编辑：任钰琪 2021/06/25 15:19:12　字体：大小

在Fixed Income中，Seniority Rankings是一个送分内容。考试会直接考察不同债券之间的求偿顺序，比如让考生选出三个选项中求偿顺序最高或最低的选项。所以，只要记住了这个知识点，大家在考试中就可以快速、准确地拿分。

【考试科目】CFA一级：Fixed Income

【考频分析】考频：★★

【复习程度】理解掌握本考点。

【高频考点】Seniority Rankings

同一债券发行人发行的不同证券在违约求偿上是有先后顺序的，这种顺序叫做seniority ranking。

债券可以分为secured debt或unsecured debt。Secured debt有担保物做支持，unsecured debt没有担保物做支持，出现违约时unsecured debt只能对债券发行人的资产和现金流进行求偿。Secured debt的求偿顺序比unsecured debt更高。

Secured debt可以再细分为first lien/first mortgage、senior secured和junior secured debt。Unsecured debt可以再细分为senior、junior和 subordinated。

所以总的seniority ranking可以总结为：

①　First lien/senior secured.

②　Second lien/secured.

③　Senior unsecured.

④　Senior subordinated.

⑤　Subordinated.

⑥　Junior subordinated.

求偿顺序越靠前，违约回收率（Recovery rate）越高，债券的违约风险（credit risk）越小，收益率也越低。

但在实践中，实际的求偿顺序可能与理论不一致。由于破产程序耗时长、花销大，在执行破产程序的过程中，公司的资产可能严重贬值。为了避免不必要的拖延，未被完全偿付的投资者们会通过谈判达成一些妥协，所以最终的偿付情况常常和理论上的求偿顺序不一致。在很多情况下，即使求偿顺序高的投资者没有得到完全的偿付，求偿顺序低的投资者也能获得一部分补偿。

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