精选层落地满一年：“助攻”新三板改革 提升市场活力

今日，新三板精选层迎来“周岁生日”。

2019年10月25日，以设立精选层为核心举措的新三板全面深化改革被证监会官宣。倍感振奋的资本市场立即行动，仅用276天就完成了筹备的全流程。2020年7月27日，精选层开闸运行，多层次资本市场迈入新征程。一年以来，精选层运行取得预期成效，“助攻”新三板全面深化改革各项措施稳步落地，改革成效不断显现。

一年来，新三板市场定位进一步清晰，错位包容特色得到强化。2020年3月份实施的新证券法，明确了新三板市场公开、场内、集中的法律性质。全面深化新三板改革方案以转板上市为牵引、以提升投融资功能为重点、以精细化分层为抓手。改革后市场制度与新三板培育“小特精专”的适配性进一步提升。全国股转公司数据显示，截至2021年7月26日，新三板存量挂牌公司7426家，中小企业占比超过90%。精选层58家公司均在新三板挂牌三年以上，股东人数中值从挂牌时的13人增至1.3万人；7家公司净利润过亿元，9家公司净利润小于3000万元，4套申报标准全覆盖，兼具“大而优”与“小而美”。

一年来，新三板市场结构进一步优化，精选层引领带动作用有效发挥。匹配中小企业成长规律，新三板全面深化改革增设了精选层，形成了“基础层-创新层-精选层”三层次架构，基础层侧重规范、创新层侧重培育、精选层对标交易所市场，各层通过升降层机制有序衔接。全国股转公司数据显示，2020年，精选层企业营收和净利润分别同比增长11.47%、20.22%；净资产收益率达13.48%，高出挂牌企业整体7.28个百分点。设立一年来，精选层企业融资和交易额分别占新三板整体的38.67%和41.62%。受精选层示范影响，2021年定期分层中超95%符合条件的基础层公司进入创新层，调整后创新层公司数量达到历史新高，68%的新调入公司符合精选层财务条件。

一年来，市场制度进一步完备，功能效果得到有效提升。准入制度突出多样，精选层晋层实行多套并行标准，兼顾不同特征，供企业自主选择。融资制度突出灵活，定向发行不设人数上限、不设时点要求，配套授权发行和自办发行；符合条件的企业可向合格投资者公开发行募集资金，提供定价、询价及竞价等多元化发行机制。交易制度突出多元，基础层和创新层集合竞价频次提高5倍，并可选择做市交易，精选层公司实施连续竞价；分层设置差异化的适当性标准，公募基金等长期资金可便捷入市。2020年，新三板市场融资额同比上升27.91%，交易额同比上升57.44%。今年以来，新三板融资额和交易额向好趋势得到延续。

北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林对《证券日报》记者表示，新三板层次递进的市场结构、差异化的制度体系与中小企业发展的多样化特征形成互补，体现了制度包容性，能够为中小企业提供更加精准的服务。此外，转板上市机制的确立，让挂牌企业在新三板融资发展的路径更加清晰，打通中小企业成长壮大的天花板，实现多层次市场互联互通机制。

“精选层运行一年来，新三板活力整体增强。”北京南山投资创始人周运南在接受《证券日报》记者采访时表示，这主要表现在6个持续：基础制度持续完善、挂牌企业融资额持续增长、市场交易持续放大、合格投资者持续增加、场外资金持续进场、中介服务机构持续增多。

周运南认为，“将改革进行到底”仍将是新三板接下来的核心工作。

在常春林看来，下半年新三板改革重点将通过优化投资者结构和市场流动性管理工具，引入混合交易和融资融券制度，推动和引导各类资金入市，提升市场流动性水平；逐渐推出精选层并购重组、再融资等政策，优化融资制度，补充可转债等股债结合类融资产品，配合转板上市制度，进一步增强对中小企业、民营经济的服务能力。

就中长期而言，新三板作为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台，持续强化市场融资交易功能，提高中小企业直接融资比重，以进一步增强对中小企业、民营经济的服务能力，持续提升市场治理能力，夯实市场健康运行的基础，为未来新三板市场全面实施注册制、系统优化市场基础制度体系打牢基础。