透过试题看考点：2024年高级会计师案例分析精讲三

【本题15分】甲公司是一家从事特种橡胶制品研发、生产、销售与服务的大型集团企业，其产品主要用于航天、汽车、工程机械、电器等领域，2022年末甲公司组织相关部门及下属子公司召开全集团投融资业务专题会，有关内容摘录如下：

（1）融资与增长管理。公司面临较大的偿债压力，近5年资产负债率均高于70%，并呈现逐年升高趋势，远超同行业55%～60%的平均资产负债率水平。由于行业发展前景良好，财务建议在控制负债规模的前提下，采取如下措施提高公司的可持续增长率：

①放宽针对客户的商业信用条件，加大商业折扣力度，扩大市场占有率；

②引入新的战略投资者；

③依靠数字化转型实施智能化综合管理，减少资金占用，加速资产周转；

④通过租赁方式租入大型设备。

（2）项目投资。为提高航天业橡胶产品的市场份额，甲公司通过市场调研提出A、B两个项目投资方案，两个方案均于年初一次性投入并建成，所构建资产使用年限均为5年，经测算，项目A初始投资需10亿元，内含报酬率IRR为27.2%，净现值NPV为1.2亿元。项目B初始投资需4亿元，内含报酬率IRR为33.6%，净现值NPV为0.4亿元。

（3）产业投资基金。为抢抓新能源汽车行业发展机遇，提升公司在新能源汽车领域的市场竞争力，拓展业务规模，甲公司拟出资2亿元与乙投资管理有限公司（简称乙公司），及其他合格投资者共同出资设立产业投资基金，基金名称为XYZ股份投资合伙企业（有限合伙），存续期为5年，由乙公司担任基金管理人，该基金计划投资一家由丁公司控股的新材料电池企业，要求被投资企业在投资第三年达到10亿元以上营业收入，如未达到要求则丁公司需按每股20元价格回购全部股权。目前被投资企业年营业收入6亿元，行业平均增长率20%，有关人员提出如下观点：

①投资部张某认为公司作为产业投资基金的发起方负责出资对合伙企业债务承担无限连带责任；

②资产管理部李某认为在设立初期公司应予以公司及其他合格投资者，确定资金管理费用与业绩奖励，定期召开会议由公司独立负责合伙企业的经营管理；

③财务部孙某认为投资合约中股权赔付条款的设计有利于公司控制投资风险。

（4）产融结合。为加强集团财务公司在集团内各业务发展的支持，提高资金利用率与风险管理水平，部分参会人员提出如下建议：

①财务公司需进一步精化管理同业拆借业务，提升短期资金的使用效率；

②财务公司继续为集团公司成员单位提供融资担保，增强成员单位的融资能力；

③集团成员单位的外部供应商大额采购时经常面临资金压力，财务公司可为其提供贷款服务，巩固与供应商的长期合作关系；

④公司海外业务规模逐渐扩大，为增强公司汇率风险管理能力，财务公司需向董事会申请并经批准后立即开展套期保值类衍生产品交易服务。

假定不考虑其他因素。

要求：

（1）根据资料（1）逐项指出①至④措施是否恰当，如不恰当，说明理由。

（2）根据资料（2），若项目A、项目B为互斥项目，指出甲公司应选择哪个项目，并说明理由。

（3）根据资料（3），指出甲公司发起设立的产业投资基金采取的组织形式；针对有关人员的观点，逐项说明是否恰当，如不恰当，说明理由。

（4）根据资料（4），逐项指出针对财务公司未来发展的①至④建议是否恰当，如不恰当，说明理由。

【答案解析】

（1）措施①不恰当。（0.5分）

理由：放宽商业信用条件，加大商业折扣力度，属于采取薄利多销的政策，会降低可持续增长率。（1分）

措施②恰当。（0.5分）

措施③恰当。（0.5分）

措施④不恰当。（0.5分）

理由：租入大型设备会导致资产增加，假定其他条件不变的情况下，会提高资产占销售的百分比，降低可持续增长率。（1分）

（2）选择项目A。（1分）

理由：采用扩大投资规模法，项目B的净现值为0.4×10/4＝1（亿元），小于项目A的净现值1.2亿元。扩大后项目B的内含报酬率仍为33.6%，大于项目A的内含报酬率27.2%。当净现值法与内含报酬率法出现矛盾时，以净现值法为准，因此选择项目A。（1分）

（3）有限合伙制。（1分）

①投资部张某的观点不恰当。（0.5分）

理由：甲公司属于有限合伙人，有限合伙人以其出资额为限，承担连带责任。（1分）

②资产管理部李某的观点不恰当。（0.5分）

理由：普通合伙人具备独立的经营管理权利，应由乙公司负责合伙企业的经营管理。（1分）

③财务部孙某的观点恰当。（1分）

（4）①建议不恰当。（0.5分）

理由：财务公司需要通过申请才能从事同业拆借。（0.5分）

②建议不恰当。（0.5分）

理由：财务公司不得为集团公司成员单位提供融资担保。（0.5分）

③建议不恰当。（0.5分）

理由：财务公司服务对象被严格限定在企业集团内部成员单位这一范围之内。（0.5分）

④建议不恰当。（0.5分）

理由：财务公司需要向中国银行保险监督管理委员会申请从事套期保值类衍生产品交易。（0.5分）

考点体现：

（1）可持续增长率

（2）项目投资决策

（3）私募股权投资基金的组织形式

（4）财务公司业务范围

考核方式：

（1）根据资料逐项指出所采取的措施是否恰当，如不恰当，说明理由。 

（2）指出公司应选择哪个项目，并说明理由。 

（3）指出公司发起设立的产业投资基金的组织形式。 

（4）根据资料逐项指出针对财务公司未来发展的建议是否恰当，如不恰当，说明理由。 

答案分析：

1.通过上述4小题的问题，我们了解到高会考试的形式为：“指出……”、“判断是否恰当，如不恰当，说明理由”。这些问题都是需要依据教材理论对资料进行分析的。本题考核的是第三章的知识点，题目比较灵活，每一道小题对应一个资料，综合性并不强。

2.联系考点我们可以延伸一下：

（1）考核的是可持续增长率。对于可持续增长率以及内部增长率的计算公式，大家要熟练掌握，一定要清楚其所在教材位置，会结合题目资料套用公式计算，并掌握每个因素对其指标的影响。

（2）考核的是项目投资决策。投资项目的决策评价方法有：回收期法、净现值法、内含报酬率法、现值指数法及会计收益率法。对于各方法的计算，要求大家掌握，并会根据计算结果进行项目决策。

（3）考核的是私募股权投资基金的组织形式。私募股权投资基金的组织形式主要采取有限合伙制、公司制和信托制三种形式。对于这三种形式大家要会区分，不一定要全部背过，但是一定要熟悉教材所在位置，考试时可以快速定位到教材上。

（4）考核的是财务公司业务范围。对于这个知识点难度不大，主要是熟悉其所在教材位置，考试时只要能迅速定位教材页码，根据教材以及案例资料进行分析一般即可得到相应的分值。