2006年cpa考试《财务成本管理》——参考答案

　　一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）

　　1、D　　2、B　　3、C　　4、B　　5、C

　　6、B　　7、B　　8、C　　9、C　　10、D

　　二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。）

　　11、ABCD　　12、ABD　　13、BD　　14、ABD

　　15、BCD　　16、AD　　17、AB　　18、 AB

　　19、BCD　　20、AD

　　三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。）

　　21、×　　22、×　　23、×　　24、√　　25、×

　　26、×　　27、√　　28、√　　29、×　　30、√

　　四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）

　　【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％

　　（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元）

　　或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元）

　　（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元）

　　（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元）

　　超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元）

　　超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元）

　　2、【答案】

　　（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息：

　　平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天）

　　应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元）

　　（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息：

　　平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天）

　　应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元）

　　（3）每年损益变动额：

　　增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元）

　　增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元）

　　增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元）

　　增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元）

　　增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元）

　　增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元）

　　由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。

　　3、【答案】

　　（1）2006年至2008年的经济利润：

　　2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元）

　　2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元）

　　2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元）

　　（2）2007年不能完成目标经济利润。

　　因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％）

　　所以：投资资本回报率＝16.90％。

　　（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元）

　　2006年年初的债务价值为1141万元

　　则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元）

　　由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。

　　4、【答案】

　　（1）产品成本计算单：601号订单

产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日

项 目	直接材料	直接人工	制造费用	合计
月初在产品	56000	14000	15200	85200
其中：第一车间	56000	14000	15200	85200
第二车间	0	0	0	0
本月生产费用	24000	53400	42200	119600
其中：第一车间		30000	24000	54000
第二车间	24000	23400	18200	65600
合 计	80000	67400	57400	204800
完工产品成本	80000	67400	57400	204800
其中：第一车间	56000	44000	39200	139200
第二车间	24000	23400	18200	65600

　　计算过程：

　　一车间分配人工费用：

　　601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元）

　　701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元）

　　一车间分配制造费用：

　　601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元）

　　701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元）

　　二车间分配人工费用：

　　601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元）

　　701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元）

　　二车间分配制造费用：

　　601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元）

　　701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元）

　　（2）产品成本计算单：701号订单

产品成本计算单

批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日

项 目	直接材料	直接人工	制造费用	合计
月初在产品	0	0	0	0
本月生产费用	96000	65200	51600	212800
合 计	96000	65200	51600	212800
其中：第一车间	67200	40000	32000	139200
第二车间	28800	25200	19600	73600
完工产品转出	54000	49200	38800	142000
其中：第一车间	25200	24000	19200	68400
第二车间	28800	25200	19600	73600
月末在产品成本	42000	16000	12800	70800
其中：第一车间	42000	16000	12800	70800
第二车间	0	0	0	0

　　计算过程：

　　完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元）

　　完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元）

　　完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元）

　　由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。

　　完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。

　　月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元）

　　月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元）

　　月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元）

　　月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。

　　五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）

　　1、【答案】

　　（1）项目的初始投资总额

　　厂房投资8000万元

　　设备投资4000万元

　　营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元）

　　初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。

　　（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值

　　设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元）

　　厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元）

　　第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元）

　　第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元）

　　（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量

　　第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元）

　　第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元）

　　（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期

年度	0	1	2	3	4
设备、厂房投资	-12000
收 入		30000	30600	31212	31836.24
减：变动成本		21000	21420	21848.4	22285.368
固定成本（不含折旧）		4000	4040	4080.4	4121.204
折 旧		1140	1140	1140	1140
息税前营业利润		3860	4000	4143.2	4289.668
减：息税前营业利润所得税		1544	1600	1657.28	1715.8672
息前税后营业利润		2316	2400	2485.92	2573.8008
加：折旧		1140	1140	1140	1140
净营运资本	3000	3060	3121.2	3183.624	0
营运资本投资	-3000	-60	-61.2	-62.424	3183.624
营业现金净流量		3396	3478.8	3563.50	6897.4248
终结点现金净流量					7476
项目现金净流量	-15000	3396	3478.8	3563.50	14373.42
折现系数		0.9091	0.8264	0.7513	0.6830
项目净现值		3087.3036	2874.8803	2677.2576	9817.0459
合计	3456.49
累计现金净流量	-15000	-11604	-8125.2	-4561.7	9811.72
回收期（年）	3＋4561.7/14373.42＝3.32

　　2、【答案】

　　（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数：

　　由于净利润全部发放股利，所以：现金股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元）

　　每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元）

　　权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％

　　又有：9.5625％＝4％＋β×5％

　　则β＝1.1125

　　（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本

　　β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）]

　　＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）]

　　＝1.1125÷1.2125

　　＝0.92

　　权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％

　　（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值：

　　①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。

　　β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）]

　　＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）]

　　＝1.44

　　权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％

　　股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元）

　　债务价值＝2000万元

　　公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元）

　　②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。

　　β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）]

　　＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09

　　权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％

　　股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元）

　　债务价值＝3000万元

　　公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元）

　　（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。

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