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2011中级会计职称考试《财务管理》科目
第一章 总论
(依据2010年教材提前预习)
第一节 财务管理目标
一、企业财务管理目标理论
(一)利润最大化
缺点:
1.没有考虑利润的实现时间和资金时间价值;
2.没有考虑风险问题;
3.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系;
4.可能导致短期财务决策倾向,影响企业长远发展。
(二)股东财富最大化
优点:
1.考虑了风险因素;
2.在一定程度上能避免企业短期行为;
3.对上市公司而言,比较容易量化,便于考核和奖惩。
缺点:
1.通常只适用于上市公司,非上市公司很难采用;
2.股价受多种因素影响,不能完全准确反映企业财务管理状况;
3.它强调的是股东利益,而对其他相关者的利益重视不够。
(三)企业价值最大化
优点:
1.考虑了取得报酬的时间,并用时间价值的原理进行了计量;
2.考虑了风险与报酬的关系;
3.能克服企业在追求利润上的短期行为;
4.用价值代替价格,克服了过多受外界市场因素的干扰,有效地规避了企业的短期行为。
缺点:
1.企业的价值过于理论化,不易操作。
2.对于非上市公司,只能对企业进行专门的评估才能确定其价值,而在评估企业的资产时,由于受评估标准和评估方式的影响,很难做到客观和准确。
(四)相关者利益最大化
企业的利益相关者不仅包括股东,还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。因此,在确定企业财务管理目标时,不能忽视这些相关利益群体的利益。
相关者利益最大化目标的具体内容包括:
(1)强调风险与报酬的均衡,将风险限制在企业可以承受的范围内;
(2)强调股东的首要地位;
(3)强调对代理人即企业经营者的监督和控制;
(4)关心本企业一般职工的利益;
(5)不断加强与债权人的关系;
(6)关心客户的长期利益;
(7)加强与供应商的协作;
(8)保持与政府部门的良好关系。
优点:
1.有利于企业长期稳定发展;
2.体现了合作共赢的价值理念,有利于实现企业经济效益和社会效益的统一;
3.这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系,较好的兼顾了各利益主体的利益;
4.体现了前瞻性和现实性的统一。
本书认为,相关者利益最大化是现代企业财务管理最理想的目标
1.下列关于企业价值最大化目标的说法正确的是( )。
A.该目标是指企业通过合理经营,采用最优的财务政策,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大
B.该目标没有考虑投资的风险价值
C.该目标没有考虑资金的时间价值
D.该目标认为企业价值是指企业的账面价值
【正确答案】:A
【答案解析】:企业价值最大化目标,是指企业通过合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。该目标认为企业价值是企业所有者权益的市场价值,或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
二、利益冲突的协调
将相关者利益最大化作为财务管理目标,其首要要求就是要协调相关者的利益关系,化解他们之间的利益冲突。要把握的原则是:尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的平衡
(一)所有者与经营者利益冲突的协调
经营者和所有者的主要利益冲突,就是经营者希望在创造财富的同时,能够获取更多的报酬、更多的享受;而所有者则希望以较小的代价(报酬)实现更多的财富增值。
协调所有者与经营者利益冲突的方式有
1.解聘
这是一种通过所有者约束经营者的方法。
2.接收
这是一种通过市场约束经营者的方法。
3.激励
这是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩,以使经营者自觉采取能提高所有者财富的措施。
激励通常有两种方式:
1.股票期权
这是允许经营者以约定的价格购买一定数量的本企业股票,股票的市场价格高于约定价格的部分就是经营者所得的报酬。
2.绩效股
这是企业运用每股收益、资产收益率等指标评价经营者绩效,并视其绩效大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。
(二)所有者与债权人的利益冲突协调
所有者的目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾。协调所有者与债权人的利益冲突协调的方式有:
1.限制性借债
债权人通过先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件,使所有者不能借款,主要为削弱债权人的债权价值。
2.收回借款
3.停止借款
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