2012年中级会计职称考试《财务管理》预习：资本成本

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中级会计职称考试《财务管理》预习
第三章 筹资管理
第六节 资本成本与资本结构

　　一、资本成本

　　资本成本是衡量资本结构优化管理的标准，也是投资经济效益的最低要求。

　　（一）资本成本的含义

　　资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

　　（二）资本成本的作用

　　资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据，平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据；资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准；资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。

　　（三）影响资本成本的因素

　　包括总体经济环境、资本市场效率、企业经营状况和融资状况、企业对筹资规模和时限的需求。

　　【例题·多选题】下列说法中正确的有（ ）。

　　A.资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果

　　B.资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据

　　C.资本成本是衡量资本结构是否合理的依据

　　D.总体经济环境变化对资本成本的影响，反映在无风险报酬率上

　　【答案】ABCD

　　（四）个别资本成本的计算

　　个别资本成本是指单一融资方式的资本成本。

　　1.资本成本计算的基本模式

　　资本成本计算有一般模式与折现模式。

　　（1）一般模式：
　　

　　（2）贴现模式：

　　由：筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0

　　得：资本成本率＝所采用的折现率

　　2.银行借款资本成本的计算
　　

　　即

　　3.公司债券资本成本的计算
　　 

　　即

　　4.融资租赁资本成本的计算

　　融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用（即租赁公司的各期利润），其资本成本率只能按贴现模式计算。

　　5.普通股资本成本的计算

　　（1）股利增长模型法：
　　　　　　　　　　　　

　　（2）资本资产定价模型法：
　　　　　　　　　　　　

　　6.留存收益资本成本的计算

　　留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

　　（五）平均资本成本的计算

　　平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映着企业资本成本整体水平的高低。

　　企业平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。计算公式为：
　　　　　　　　　　　　　

　　（六）边际资本成本的计算

　　边际资本成本是企业追加筹资的成本。边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。 

【例题·单选题】甲公司某长期借款的筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税率为25%.假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（ ）。

　　A. 3% B. 3.16%

　　C. 4% D. 4.21%

　　【答案】B

　　【解析】长期借款资本成本＝4%×（1－25%）/（1－5%）＝3.16%

　　【例题·单选题】某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，按溢价10%发行，债券发行费用为发行额的5%，该公司适用的所得税税率为25%，假设用折现模式计算，则该债券的资本成本为（ ）。

　　A. 5.8% B. 6.29%

　　C. 4.96% D. 8.5%

　　【答案】C

　　【解析】1000×（1＋10%）×（1－5%）＝1000×8%×（1－25%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）＝1045，

　　当Kb为4%时，

　　1000×8%×（1－25%）×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝1089.01

　　当Kb为5%时，

　　1000×8%×（1－25%）×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝1043.27

　　运用插值法，得Kb＝4.96%

　　【例题·单选题】某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6%，预计第一期每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。

　　A. 22.40% B. 22.00%

　　C. 23.70% D. 23.28%

　　【答案】B

　　【解析】留存收益资本成本＝2/10×100%＋2%＝22.00%  

　　【例题·单选题】某企业权益和负债资金的比例为6：4，债务资本成本为7%，股东权益资本成本是15%，所得税税率为25%，则平均资本成本为（ ）。

　　A. 11.8% B. 13%

　　C. 8.4 D. 11%

　　【答案】A

　　【解析】平均资本成本＝7%×4/10＋15%×6/10＝11.8%

　　【例题·单选题】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、普通股65%.现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债券12%，普通股权益15%.追加筹资300万元的边际资本成本为（ ）。

　　A. 12.95% B. 13.5%

　　C. 8% D. 13.2%

　　【答案】A

　　【解析】边际资本成本＝20%×7%＋15%×12%＋65%×15%＝12.95%