【跟我学财管】第九章：利润分配（新制度）

　　　◆经典答疑◆

　　【问题1】第四节第一句话“股票股利不会直接增加股东的财富，不会导致公司资产的流出或负债的增加，同时也并不因此而增加公司的资产”怎么理解？

　　【教师483回复】

　　股票股利对公司来说，并没有现金流出，也不会导致公司的财产减少，所以不会导致公司资产的流出或负债的增加。

　　股票股利只是将公司的留存收益转化为股本，它不会改变公司股东权益总额，股票股利不会直接增加股东的财富，也不因此而增加公司的资产。

　　【问题2】教材第354页股票股利对股东的意义第一条不理解，请老师解释一下。

　　【教师104回复】比如，某股东原持有某公司普通股100万股，股价为10元，则该股东所拥有的股票价值为100*10=1000万元，当公司发放2%的股票股利后，股价并没有马上下跌，则该股东所拥有的股票价值为100*10+100*2%*10=1020万元，所以说股东所拥有的股票价值上升了。

　　【问题3】股票分割使得股票价格下降，能使购买的人增加吗？我怎么觉得股票价格低了就证明该企业的经营业绩不好，购买的人数就少了呢？

　　【教师42回复】您的理解不正确，企业之所以进行股票分割是因为目前股票的每股价格太高，以至于使得投资人觉得股票太贵买不起；而进行股票分割，相当于我们将1张100元钱换成10张10元的。此时股票价值总额没有发生变化，每股股价的降低并不是因为经营业绩不好造成的，而是由于分割造成的，所以购买人数不会减少。反而会吸引一些投资人，因为原来没有分割以前100元1股，有人有10000元，只能买到100股；但是分割为10元/股之后，10000元可以购买1000股，投资人就会觉得持有的股数增多，会吸引投资者。

　　【问题4】教材第351页第3段分配方案的确定中，说股利额随公司经营的好坏而上下波动是什么意思？不是按固定股利额政策吗？请老师给说一下，谢谢！

　　【教师452回复】这里是固定股利支付率的股利分配政策，分配的股利就是公司的盈余*固定股利支付率，公司经营的好坏会使公司的盈余发生变化，分配的股利也会发生变化。

　　【问题5】净收益理论为什么说负债程度越高，加权资本成本越低，企业价值越大呢？

　　【教师47回复】不同的理论有不同的观点，这就是净收益理论的观点，它认为负债可以降低企业的资本成本（因为负债的资本成本比权益的低），所以负债程度越高，加权平均成本越低，从而价值越大。

　　企业价值=权益价值+债务价值，所以，企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加。企业的负债可以是企业资金来源的一种，在一定程度上，债务价值增加有利于企业发展规模的壮大，对企业是有利的。

　　◆经典习题◆

　　【习题1·单选题】

　　下列说法不正确的是（ ）。

　　A.在剩余股利政策下，保持目标资本结构不是指一年中始终保持同样的资本结构

　　B.在固定股利额政策下，各年的股利额是固定不变的

　　C.固定股利额政策有利于增强投资者对公司的信心，稳定股票价格

　　D.固定股利额政策有可能导致财务状况恶化

　　【答案及解析】

　　【答案】B

　　【答案解析】在固定股利额政策下，如果公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长，可以提高年度的股利发放额。参见教材350－351页。

　　【习题2·单选题】

　　假定甲公司本年盈余为110万元，某股东持有10000股普通股（占总股数的1%），目前每股价格为22元。股票股利发放率为10%，假设市盈率不变，则下列说法不正确的是（ ）。

　　A.发放股票股利之后每股收益为1元

　　B.发放股票股利之后每股价格为20元

　　C.发放股票股利之后该股东持股比例为1.1%

　　D.发放股票股利之后该股东持股总价值不变

　　【答案及解析】

　　【答案】C

　　【答案解析】发放股票股利之前普通股股数＝10000/1%＝1000000（股）＝100（万股），每股盈余＝110/100＝1.1（元），市盈率＝22/1.1＝20，该股东持股总价值＝1×22＝22（万元）；发放股票股利之后的普通股股数＝100×（1＋10%）＝110（万股），每股收益＝110/110＝1（元），市盈率＝20，每股市价＝20×1＝20（元），该股东持有的股数＝10000×（1＋10%）＝11000（股）＝1.1（万股），该股东持股比例＝1.1/110＝1%，该股东持股总价值＝1.1×20＝22（万元）。

　　【习题3·单选题】

　　某公司目前的普通股股数为100万股，每股市价20元，每股面值4元，股本400万元，资本公积1000万元，盈余公积200万元，未分配利润900万元，股东权益总计2500万元。现在打算按照1股换2股的比例进行股票分割，假定股票分割前后净利润不变，市盈率不变。则下列说法不正确的是（ ）。

　　A.股票分割后每股面值为2元

　　B.股票分割后股本为200万元

　　C.股票分割后股东权益总计2500万元

　　D.股票分割后每股市价为10元

　　【答案及解析】

　　【答案】B

　　【答案解析】股票分割后普通股股数＝100×2＝200（万股），每股面值＝400/200＝2（元），股本＝200×2＝400（万元），资本公积1000万元，盈余公积200万元，未分配利润900万元，股东权益总计2500万元，每股市价＝20/2＝10（元）

　　【习题4·多选题】

　　下列关于股利分配的说法不正确的有（ ）。

　　A.可以动用股本支付股利

　　B.可以动用资本公积支付股利

　　C.应该在提取公积金之后向股东支付股利

　　D.股份有限公司只能从累积盈利中分派股利，即“无利不分”

　　【答案及解析】

　　【答案】ABD

　　【答案解析】按照资本保全原则的要求，不能动用股本和资本公积分配股利；股份有限公司“原则上”应从累积盈利中分派股利，不能理解为股份有限公司“只能”从累积盈利中分派股利。实际上，在特殊情况下，可以用公积金支付股利。

　　【习题5·多选题】

　　下列关于股票回购的说法正确的有（ ）。

　　A.股票回购对股东利益具有不稳定的影响

　　B.股票回购可以避免公司落入被他人控制的局面

　　C.股票回购可以改变公司的资本结构，增加负债比例，发挥财务杠杆作用

　　D.有时候，以股票回购的方式将多余现金分给股东，可以避免股利出现大的波动

　　【答案及解析】

　　【答案】ABCD

　　【答案解析】参见教材356－357页。

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