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及备考信息
(十).待续
计算题
1.分析:
虽然样题中的计算题课本没有出现,但是不能排除有这种可能,所以还是整理了几个可能出现的点,幸好计算题的点不多,所以还可以整理出来。
2.需要记忆的知识点
(1)第五章战略实施部门的绩效基础
(1)已动用资本回报率(ROCE)
计算公式 | 又称作投资回报率(ROI)或净资产回报率(RONA)。部门绩效目标的计算公式如下: (当期利润×100%)/当期平均已动用资本 |
例题 | 部门经理掌握以下数据: 目标ROI15% 部门利润450,000 已动用资本1,000,000 如果该部门经理的奖金以ROI为基础,那么这位部门经理是否会接受一个资本投入100,000人民币、产出利润30,000人民币的项目? 答案:实施项目前部门ROI=450,000/1,000,000=45% 实施项目后部门ROI=480,000/1,100,000=44%(>15%) |
(2)剩余收益(RI)
计算公式 | 部门利润–(部门净资产×必要报酬率) |
例题 | 实施项目前RI=450,000–15%×1,000,000=300,000 |
(2)第七章财务战略
影响企业市场增加值的因素
假设企业也是一项资产,可以产生未来的现金流量,未来现金流量永远以固定的增长率增长,则企业的价值可以用永续固定增长率模型估计:
企业价值=现金流量/(资本成本-增长率)——公式2
其中:
现金流量=息税前利润×(1-税率)+折旧-营运资本增加-资本支出
=税后经营利润-(营运资本增加+资本支出-折旧)
=税后经营利润-投资资本增加——公式3
假设企业价值等于企业的市场价值:
企业市场增加值=资本市场价值-投资资本——公式1
将公式2和公式3代入公式1
由于增长率是固定的:
投资资本增加/投资资本=增长率
税后经营利润/投资资本=投资资本回报率
所以:
企业市场增加值=(投资资本回报率-资本成本)×投资资本/(资本成本-增长率)
(3)第十章汇率利率
列举:货币远期合同:购买货币远期合同,以在未来按照今天设定的价格交付货币。缺点是成本高,及汇率反向变动。
例如,假设今天是5月1日,某公司预计3个月后需要支付货款100万美元,假设现在的汇率为人民币5=美元1。该公司预测美元会升值,为了防止风险,该公司向银行购买了3个月的远期货币合同,商定的汇率为人民币8=美元1。
直接远期合同:到期进行货币的实物交付。根据上例,到期时,无论汇率是多少,都按人民币8=美元1的汇率来换100万美元。
无须交付的远期合同(按净现金结算):到期不进行货币的实务交付,只结算差额。根据上例,如果到8月1日实际汇率为人民币10=美元1,银行要向该公司支付差额(8和10之间的差额),如果到8月1日实际汇率为人民币7=美元1,该公司向银行支付差额(8和7之间的差额)。
【例题1·计算题】甲公司2009年的投资资本为5000万元,其中权益资本为3000万元。2009年的债务资本成本为7%,权益资本成本是17%。预计2009年的息税前利润为1000万元,所得税税率为25%,假设可持续增长率为19.05%。
要求:
(1)计算2009年初甲公司的加权平均资本成本;
(2)计算2009年的税后经营利润;
(3)计算2009年的投资资本回报率;
(4)如果预计2009年销售增长率为16%,判断企业处于财务战略矩阵的第几象限,属于哪种类型;
(5)根据以上计算结果说明应该采取哪些财务战略。
【答案】
(1)加权平均资本成本
=(5000-3000)/5000×7%+3000/5000×17%=13%
(2)税后经营利润=1000×(1-25%)=750(万元)
(3)投资资本回报率=750/5000×100%=15%
(4)由于投资资本回报率(15%)高于资本成本(13%),销售增长率(16%)低于可持续增长率(19.05%),所以,处于财务战略矩阵的第二象限,属于创造价值现金剩余。(教材P179)
(5)由于企业可以创造价值,加速增长可以增加股东财富,因此首选的战略是利用剩余现金加速增长。如果加速增长后仍有剩余现金,找不到进一步投资的机会,则应把多余的钱还给股东。(教材P181)
【例题2·计算题】部门经理掌握了以下数据:目标ROI为15%,部门利润为300000元,已动用资本为1000000元。现有一个新的投资项目:投入资本为100000元,产出利润为20000元。
要求:
(1)如果以投资回报率为评价该部门经理的业绩,部门经理是否会接受新的项目投资?通过计算给出理由。
(2)如果以剩余收益为评价该部门经理的业绩,部门经理是否会接受新的项目投资?通过计算给出理由。
(3)指出从整个公司角度看是否应该接受新项目。
【答案】
(1)实施项目前部门ROI=300000/1000000=30%
实施项目后部门ROI=320000/1100000=29.09%
由于ROI下降了,所以部门经理不会接受新的项目投资。
(2)实施项目前部门RI=300000-15%×1000000=150000元
实施项目后部门RI=320000-15%×1100000=155000元
由于RI增加了,所以部门经理会接受新的项目投资。
(3)从整个公司角度看,由于剩余收益增加,公司的总价值增加了,应该接受该新项目。
【例题3·计算题】乙公司向美国出口价值10万美元的商品,预计3个月收回货款,签订出口合同时的汇率为1$=7.20¥,为避免美元汇率下跌给乙公司带来损失,乙公司与银行签订了卖出10万$,期限三个月,汇率1$=7.20¥的远期外汇交易的合同。
要求:
(1)三个月后的实际汇率为1$=7.20¥,乙公司这笔远期外汇交易业务是否合理,并简要说明理由。
(2)列举其他三种防范汇率风险的方法。
【答案】
(1)合理。在浮动汇率制下,汇率会经常发生波动,波动就有可能给企业带来损失,因此面对这种能够带来潜在风险的事件,企业应该采取积极主动的态度,利用一定手段进行管理,以保证企业目标的实现。
(2)第一种可以采用货币期货,即在期货市场上卖出三个月美元期货。第二种可以采用提前收款,因为预计美元汇率下降。第三种就是在签订合同时争取以本国货币计价。(教材P275)
建议类
可能性较小,若考则应“因题而异”,一味的追求固定模式恐怕会有误导作用,故不累赘!
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正保会计网校学员:酱菜天行健
责任编辑:暖阳
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