2011年注册会计师考试备考指导：财务管理的目标

　　一、财务管理的目标

　　财务管理的目标取决于企业的目标。关于企业目标的表达，主要有以下三种观点：

　　（一）利润最大化

　　这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。

　　缺陷：

　　（1）没有考虑利润的取得时间。

　　（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。

　　（3）没有考虑利润和所承担风险的关系。

　　如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。

　　（二）每股盈余最大化

　　这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，周转数盈余（或权益资本净利率）来根据企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。

　　缺陷：（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。

　　（2）依然没有考虑每股盈余的风险性。

　　如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观观念。事实上许多投资人都把每股盈余作为评价公司业绩的最重要目标。

　　（三）股东财富最大化

　　这种观点认为：增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点。

　　衡量方式：

　　1.股东权益的市场价值最大化

　　股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加额”。权益的市场增加额是企业为股东创的价值。

　　2.股价最大化

　　3.企业价值最大化

　　企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的。假设债务价值不变，则增加企业价值与增加权益价值具有相同意义。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。

　　相关者利益的考虑：

　　主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

　　二、财务目标与经营者

　　（一）经营者的目标

　　1.增加报酬，包括物质和非物质的报酬，如工资、奖金，提高荣誉和社会地位等。

　　2.增加闲暇时间，包括较少的工作时间、工作时间里较多的空闲和有效工作时间中较小的劳动强度等。

　　上述两个目标之间有矛盾，增加闲暇时间可能的减少当时或将来的报酬，努力增加报酬会牺牲闲暇时间。

　　3.避免风险。经营者努力工作可能得不到应有的报酬，他们的行为和结果之间有不确定性，经营者总是力图避免这种风险，希望付出一份劳动便得到一份报酬。

　　（二）经营者对股东目标的背离

　　1.道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。

　　他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。

　　2.逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。

　　例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。

　　（三）防止经营者背离股东目标的方式

　　1.监督

　　2.激励

　　监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。

　　三、财务目标与债权人

　　股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其通常方式是：

　　1.股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。

　　2.股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。

　　通常采取以下措施：

　　第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。

　　第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

　　四、财务目标与利益相关者

　　利益相关者概念：

　　广义：利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。

　　狭义：利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。

　　通常，我们说“利益相关者”是指后者。

　　公司对于利益相关者的关系分为两种类型：

　　一种是合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同折约束：

　　另一种是非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。

　　对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者，公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。

　　五、企业的社会责任和商业道德。

　　企业对于合同义务相关者的社会责任主要是：

　　劳动合同之外员工的福利，例如帮助住房按揭、延长病假休息、安置职工家属等：改善工作条件，例如优化工作环境、建立体育俱乐部等：尊重员工的利益，人格和习俗，例如尊重个人私有知识而不是宣布个人知识归公司所有，重视员工的意见和建议，安排传统节日聚会等、灵活的工作时间等。友善对待供应商，例如改进交易合同的公平性、宽容供应商的某些失误等：就业政策，例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等。

　　企业对非合同利益相关者的社会责任主要是：

　　环境保护，例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等：产品安全，例如即使消费者使用不当也不会构成危险等：市场营乐，例如广告具有高沿情趣、不在某些市场销售的产品等：对社区活动的态度，例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。

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