2012注册会计师风险管理知识点：利率风险的管理办法

注册会计师考试《公司战略与风险管理》科目
第十章 风险管理实务

　　知识点二十、利率风险的管理办法

　　降低利率风险的常见方法包括：（1）平滑法：维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡；（2）匹配法：使具有共同利率的资产和负债相匹配；（3）远期利率协议；（4）现金余额的集中；（5）利率期货；（6）利率期权；（7）利率互换。

　　1、远期利率协议

　　企业与银行间就未来的借款或银行存款的利率达成的协议。

　　借款的情况下：如果实际贷款利率被证实高于双方商定的利率，那么银行将向公司支付差额。如果实际利率低于商定利率，那么企业将向银行支付差额。

　　存款的情况下：如果实际利率被证实低于双方商定的利率，那么银行将向公司支付差额。如果实际利率高于商定利率，那么企业将向银行支付差额。

　　缺点：通常只面向大额贷款。而且，一年以上的远期利率协议很难达成。

　　优点：能够保护借款人免受利率出现不利变动的影响，另一方面，借款人同样不能从有利的市场利率变动中获益。

　　2、子公司现金余额的集中

　　好处：

　　（1）盈余与赤字相抵；母公司将现金余额集中起来后，盈余可以抵消赤字，从而降低应付利息的金额；

　　（2）加强控制；余额的集中，意味着核心财务部门更容易实施对资金的控制，并利用其专长，确保风险得到管理，机遇得以有效利用；

　　（3）增加投资机会。资金被集中后，有可能争取到更有利的利率，而且掌握着这些资金的核心财务部门可以进入本地经营单位无法进入的离岸市场等。

　　缺点：

　　（1）对资金的需求；作为营运资金的一部分，子公司的运营需要资金余额用于付款。如果所需的付款额高于预期，那么，子公司可能出现现金不足的问题。

　　（2）本地决策；如果资金投资的责任不再由本地的管理人员承担，那么他们可能丧失动力。

　　（3）交易费用；向母公司转移现金盈余后，在需要时再返还给子公司，这样可能产生不必要的交易费用，且这些费用可能高于任何节省出来的利息，特别是在利率较低时。

　　（4）匹配。现金余额的集中可能与汇率风险管理中的匹配原则相冲突。

　　3、利率期货

　　引入的定义：利率期货是指在将来特定的时间内，以事先商定好的价格购买或销售规定数量的有价证券（债券）的一种标准化合同。

　　利率期货价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，期货价格越低；利率越低，期货价格越高。

　　期货合同价格：

　　利率期货合同的价格是由现行利率确定的。例如，如果三个月的欧元定期存款的利率是8%，那么三个月的欧元期货合同的定价将为92，即等于100－8。如果该利率为11%，那么合同价格将为89，即等于100－11。

　　优缺点：利用利率期货可以对不利的利率变动进行套期保值。同时，购买利率期货时，只需要付出少量的保证金，就可以对较大的现金敞口进行套期，资金压力小，但风险也比较大。

　　4、利率期权

　　利率期权赋予买方在未来到期日按照商定利率（执行价）交易的权利，而非义务。利用利率期权，机构可以对不利的利率变动敞口进行限制，同时还可以利用有利的利率变动。

　　借款人可以通过购买看涨期权，设定他们必须支付的利率最大值。出借人可以通过购买看跌期权，设定他们将收取的利息最小值。

　　利率期权可以分为以下几类：

　　（1）利率保证；利率保证是对一年以内的单个期间进行套期的利率期权。

　　（2）上限、下限和双限。

　　5、利率互换

　　利率互换是指两家公司，或者一家公司与一家银行，互相交换利率承诺的协议。