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2012注册会计师风险管理知识点:Z分模型

来源: 正保会计网校 编辑: 2012/04/16 11:33:26 字体:

注册会计师考试《公司战略与风险管理》科目
第十一章 企业倒闭风险

  知识点四、Z分模型

  1968年哥伦比亚大学教授爱德华·奥特曼采用了22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量Z—score模型。

  Z分模型的原理是通过检查公司的财务报表来预测策略及财务失败。先计算出五个比率,然后乘以预先确定的权重因数,再相加,即得出Z分模型的结果。

  这五个比率结合起来后,被认为能够对策略及财务失败做出最佳预测。

指标 指标说明 具体计算公式 权重 加权平均 
X1 营运资本与资产总额之比,可用于计量公司的流动性 营运资本÷总资产       
X2 未分配利润与资产总额之比,可用于计量资产负债比率 盈余公积与未分配利润之和÷总资产       
X3 扣除利息和所得税前的利润与资产总额之比 息税前利润÷总资产       
X4 股票市值与负债总额之比,可用于计量当负债超过资产(即公司资不抵债)时,股票可能下跌的幅度 资本市价总额÷长期负债       
X5 销售额与资产总额的比率,可用于计量公司资产产生收入的能力 销售收入÷总资产       

  小于1、81时,说明企业处于危险之中,很可能走向破产;

  等于或大于3时,表明企业财务状况稳定;

  在1、81至2、99之间,表明需要对企业进行进一步的调查。

  Z分模型对于公司破产之前两年的策略及财务失败的预测非常精确,但是对于超过两年的期间,精确度会下降。

  Z分模型的限制:

  1、经济生活中的企业破产往往与某一特定地区的宏观经济环境有关,而"Z分模型"则较少考虑或没有体现反映宏观经济环境的变量如通货膨胀率、汇率波动、利息率、失业率等。例如新兴市场可能存在重大的风险,比如缺乏流动性和透明度,政治环境可能不太稳定等等。

  2、除X4外,其余4个指标均用总资产作为分母。然而,总资产的价值较多地取决于企业的会计政策。由于财务报告及会计准则方面的差异,很难对不同市场上的公司进行比较。

  3、Z分模型是根据生产性企业进行预测的。在对其它类型的公司运用该模型时,应特别注意。

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