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注会《财务成本管理》:二项式定价模型

来源: 正保会计网校 编辑: 2010/03/18 14:07:50 字体:

  二项式定价模型这里涉及到一些公式,还是很有计算量的,不过上课时,陈华亭老师告诉我们只要把他的思路理清发现这里还是不难的。其实通过听课和理解,我们就会发现它也不过是个“纸老虎”,就是个计算期权价值的方法!

  二项式定价模型分为单期和多期两种模型,只要把单期模型掌握好了,多期模型其实就是单期模型的多次运用。

  单期两状态模型思路:为对期权定价,首先构造一个复制组合,即在单期中与期权具有完全相同价值的证券组合。因为这两者具有相同的现金流或支付,根据无套利原理,这意味着期权与复制组合的当前价值必定相等。——买了一份股票和债券的组合,使这个组合与期权的流量相同,由于股价有上升和下降两种趋势,便可构造出方程组,将到期时的股票价值和债券价值计算出来,就可以得到期权的价值。

  结合例题实践一下:

  【例·计算题】假设甲公司股票现在的市价为10元,有1股以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为12元,到期时间是9个月。9个月后股价有两种可能:上升25%或者降低20%,无风险利率为每年6%。

  【答案

  (1)上行股价=10×(1+25%)=12.5(元)

  下行股价=10×(1-20%)=8(元)

  (2)股价上行时期权到期日价值=上行股价-执行价格=12.5-12=0.5(元)

  股价下行时期权到期日价值=0

  (3)计算期权价值

  

  

  (卖空债券,负投资)

  C=投资成本=△S+B=0.11×10-0.84=0.26(元)


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