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证券从业资格考试2010复习指导：《投资基金》十三（3）
二、以基本分析为基础的投资策略
基本分析是在否定半强势有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础进行的分析。
（一）低市盈率（P/E比率）
选择“双低”股票作为自己的目标投资对象是目前机构投资者普遍运用的投资策略。
所谓“双低”，就是低市盈率、低市净率（P/B）。市净率是股票价格与每股净利润的比值，市净率则是股票价格与每股净资产的比值。选择市盈率和市净率较低股票的理论基础在于，这两类股票的股价有较高的实际收益的支持。因此，低市盈率指标受到普遍欢迎正是股市过热之后，投资理念向价值回归的一种表现。
（二）股利贴现模型（DDM）
股利贴现模型就是将未来各期支付的股利通过选取一定的贴现率折合为现值的方法，考察即期资产价格与预期未来现金流量折现后的现值之间的差异，即净现值（NPV），据此判断股票是否被错误定价。
如果净现值大于0，即股票价值被低估，应买入；如果净现值小于0，即股票价格被高估，应卖出。按照对未来股利支付的不同假定，DDM可演化为固定增长模型、三阶段DDM 或随机DDM等具体表现形式。
三、市场异常策略
（一）小公司效应
是以市场资本总额衡量的小型资本股票，它们的投资组合收益通常优于股票市场的整体表现。
（二）低市盈率效应
低市盈率效应是指由低市盈率股票组成的投资组合的表现要优于由高市盈率股票组成的投资组合的表现。
（三）日历效应
人们在长期的投资实践中发现，在每一年的某个月份或每个星期的某一天，市场走势往往表现出一些特定的规律。
（四）遵循内部人的交易活动
有些投资者采取跟随内部人的方式实施其投资策略，在有些时候也可以分享一部分超额收益。
四、各投资策略的比较和主流变换
（一）对市场有效性的判定不同
以技术分析为基础的投资策略是以否定弱势有效市场为前提，认为投资者可以通过对以往价格进行分析而获得超额利润；而以基础分析为基础的投资策略是以否定半强势有效市场为前提。
（二）分析基础不同
技术分析是以市场上历史的交易数据（股价和成交量）为研究基础。基本分析是以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础。
（三）使用的分析工具不同
技术分析通常以市场历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述股票价格运动的规律。基本分析则主要以宏观经济指标、行业基本数据和公司财务指标等到数据为基础进行综合分析。投资策略发展到今天，以基本分析为主，辅以技术分析，目前也是投资策略的主流。以基本分析作为判断公司投资价值的基础，以技术分析观察股价市场走势判断买卖时机，两种分析方法的结合充分发挥了各自的优势。
【例1·多选题】技术分析是以市场的（ ）数据为研究基础。
A.历史数据
B.股票价格数据
C.交易量
D.公司基本经济数据
【答案】ABC
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