据研究，经济短暂盛衰期可分11.25年、22.25年及57年……情况和树轮12.18年周期及尼罗河泛滥周期22.1年接近，有足够证据证明天气影响经济，经济影响战争，即天气可引发人类非理性亢奋，继而引发好勇斗狠精神。过去2500年人类行为重复又重复。90年代是人类非理性亢奋期(上述行为在不同国家不同时段到处可见)；2000年起未来10年是人类好勇斗狠期，出现战争机会愈来愈多，同时亦是经济向下期，农产品价格上升期！情况有如2001年我老曹指出，减息有利股市但亦有例子证明减息不利股市(可惜已是战前)。过去57年战争有利经济，但恐怕这次结果相反(主要受循环所支配)。 

　　对冲基金又建立黄金好仓 

　　3月份欧洲消费信心回落到-21(2月份为-19)，是1993年8月以来最低，估计今年GDP上升少于1%(去年11月仍估计有1.8%)。3月份通胀率2.4%，同2月份一样，令欧洲短期减息空间有限。 

　　金价由2月5日388美元回落16%，现在渐渐企稳。去年金价上升25%，是23年内升幅最大一年，主要原因是美元弱势。展望第二季金价，将在325至340美元重建基础，对冲基金最近又在建立黄金好仓。另一方面，去年珠宝业用金2704吨，较2001年少12%，如金价企稳于320美元，估计今年上半年珠宝业需求较去年多4.2%；如高于350美元，需求才回落。 

　　福井俊彦30000亿日元支持股价 

　　日本新中央银行行长福井俊彦在美国攻打伊拉克当天上任(3月20日)，随即以1万亿日元入市，几天后随即宣布再用1万亿日元向私人银行购买股票，最后再加添1万亿日元，即3月结算前中央银行共用3万亿日元支持股价，加上美元在伊拉克战争刺激下重返五星期高位，见120日元水平，福井总算暂时阻止日经平均指数进一步回落。虽然如此，大和证券估计，如伊拉克战事维持超过3个月，今年日本GDP仍将萎缩1.7%，现年67岁之福井如要令日本GDP不萎缩，惟一方法是令日元汇价跌至150日元水平；2001年“9·11惨剧”后速水优曾在两小时内注入2万亿日元，其后数天继续注资，日元迅速由2001年9月20日的116日元跌至去年2月的135.3日元，同时日经平均指数由2001年9月21日的9383点升至去年5月27日的12081点。可惜速水优去年坚持把2001年9月至12月注入的资金抽走，结果去年第二季开始日元又再转强，日经平均指数又回落。人们希望3月20日本央行这几天注入3万亿日元资金不会在3月后再抽走！如此一来不排除日元从今年3月的115日元开始回落；日经平均指数3月份起开始回升，令私人银行有空间将呆坏账拨备，日本经济今年第二季起恢复增长！ 

　　美国经济已变成房地产经济 

　　随着战后婴儿进入退休年龄，OECD国家越来越麻烦，因为工作人口减少医疗支出增加，都不利GDP增长率。由于日本人口政策令别国人移民往日本十分困难，美国移民政策宽松很多，成为OECD国家中最迟一个受战争婴儿进入退休年龄影响的国家。未来50年OECD国家人口进入零增长甚至负增长，但伊斯兰教国家人口仍然大幅增长。最先进入经济不前的是日本，然后是欧洲，近年是美国；反之，回教国家经济仍然兴旺。 

　　科网股事件之后加上近期伊拉克事件，人们不再相信传媒了！记得1973年林行止兄创立香港《信报》初期，他强调新闻必须独立及报道事实真相！评论可以主观，因为反映作者对事件的看法。我老曹因此走评论路线，但非“造”新闻！1999年科网股新闻报道，有多少是真相而非新闻传播者的主观看法？今年看伊拉克战争报道，更多新闻加进强烈主观看法，例如报道联军可在两星期攻陷伊拉克及联军必胜！担心事实不是那么简单。一旦增兵后联军仍无法取得优势，相信今天的金价是另一个入货良机。经过2001年大幅减息后，美国经济仍未见起色，联储局公开说计划将美元汇价降低，去年3月买欧元，正如老话所言，要不发达都难。 

　　石油诚可贵，鲜血价更高！战争带来的短暂兴奋过后，智慧重新支配投资者的脑袋之时，人们会如何选择？美元汇价可以再升吗？美股反弹可保持多久？人们对政府的支持来自政府做出正确策略选择，不然支持度便迅速下降，此乃师凯恩斯老哥所说！凯恩斯认为，30年代不是讲述昨天饮了多少酒的时刻，因为经济已大幅下挫，因此是研究如何令第二天起床仍能找到工作！当年他鼓吹政府扩大开支去应付私人机构减少消费，不涉及错对，只是解决办法！ 

　　美国经济已变成房地产经济。去年业主共动用1300亿美元贷款，较2001年升100%；房地产已取代证券业成为支持美国经济最大支柱！向穷人提供大量信贷有如带节食者进入法国餐厅，结果带来短暂欢乐长期痛苦，这方面香港人已领教过。上月份美国已见到新房屋销售出现20年内最大跌幅，可能是另一长期趋势开始，又或者房屋购买者只是歇歇脚……不过，上周道指已回落一点点，金价又上升一点点，期油又上升一点点，失业率又上升一点点。 

　　S ARS 威胁亚洲区航空和旅游业 

　　首次接触SARS ，属第一次接触，人类免疫系统一时间无法生产合适的抗体去对付，因此死亡率较高。由于病毒必须利用寄居体内的细胞才能进行繁殖，人类免疫系统所产生抗体虽然一时间未有最合适抗体对付，但在SARS 基因上已留下印记，透过第二次接触而感染者，免疫系统从印记上所获讯号而生产出来抗体，打胜仗机会已大幅提升，只要身体好一点，即使感染，免疫系统亦可立即生产最有效的抗体去对付，通常只会出现几天发烧现象便好了(一如以前感冒)。发现SARS 的意大利医生乌尔巴尼年仅46岁便因此病病逝泰国，这名联合国(兼任无国界医生意大利分会主席)医生大半生在柬埔寨、越南等国家服务，闻之令人伤感。SAR医学界在与SARS 搏斗上，虽未称得上可歌可泣，但成绩卓著，有目共睹，据研究微生物专家称，S ARS 到了第三代应该开始适应人体，所以传染能力加快；但另一方面SARS 病毒亦受过人类抗体攻击而留下记号(即第二个人感染到，免疫系统可以很快发现而制造合适抗体对付)。也就是说，S ARS 第三代抵抗能力较第一代大几倍，因此更多人染病，但毒性亦迅速下降，如第一代10个人感染4个不治，第二代100个人染到才有4个不治，到第三代1000个人感染到才有4个不治———据说，今天才感染到SARS 者治愈的机会已过99.6%！ 

　　SARS 已大大威胁亚洲区航空和旅游业业，港龙决定减少10班航机一天，国泰亦有类似行动，香格里拉亚洲、半岛酒店及文华东方酒店过去两个月房间入住率减少20%，担心未来两个月虽然有复活节假期及五一劳动节，内地放长假，香港酒店房间入住率越是高档越难改善。有分析人员估计，目前经济损失是香港酒店业平均每间公司利润减少约170万元，国泰少赚1000万元，南方航空少赚250万元，东方航空少赚50万元；佐丹奴少赚380万元……住宅楼价跌10%强。如3个月内S ARS 仍未受控制，香港整个零售业、饮食业、旅游业受更大冲击，如SARS 在未来四星期渐受控制，希望下半年香港旅游业渐渐恢复。不过，酒店股今年纯利已受影响，其中又以欧洲客、北美洲客及日本客源者最受影响，虽然数字上只占总游客量30%，但他们是香港零售业高消费一群。美林证券指出，香港经济受SARS 影响，建议减持港股改为增持马来西亚股份。 

　　基金经理担心战争引发抛售美元资产浪潮 

　　美国政府面对庞大军事负担，黄金现价是否另一个入货时机？日后才知道。投资策略以330美元增持黄金，止蚀位在319美元，即每盎司可能输10美元，但可以赢100美元！各位赌不赌这铺？ 

　　全球基金经理都担心外国投资者对什仔不理会联合国安理会的决定而出兵伊拉克，可能引发抛售美元资产行动；以欧洲及日本为例，调回资金返回本土已可令美元汇价出现压力，事关美国今年收支赤字估计达GDP 5.3%，单是这点已足够对美元汇价构成压力，美国出兵正好成为基金经理沽售美元资产的借口。事实上，过去两年无论美元及美元资产都在跌价，在全球一体化环境下，重新安排非美元资产比重亦顺理成章，反正日本股市已跌了13年，恐怕下跌风险会较道指小好多，欧元区证券吸引力亦不会较美股差！如上述想法成立，担心美汇同美元资产仍有的跌！不过，日经平均指数及欧洲股市能否上升，又是另一回事。 

　　最近两个星期欧元又回复强势，由3月21日1.049美元，升到1.0907美元。伊拉克战事已进入第3个星期，粉碎早前预测两星期搞掂论，担心本周才进入最激烈战斗，未来战事为期以月而非以星期为计算单位，如4月份战事未结束，不排除欧元汇价可见新高！一星期前只有28%分析员看好欧元，本周已有68%看好。 

　　伊拉克战争对全球经济最大的影响是美国收支赤字早已超高，美国外债已达30000亿美元(相等于法国同德国经济加起来)，如要扭转收支赤字方向，必须多出口少入口，因此联储局已致力令美元自2001年起有秩序下跌！伊拉克战争可能令外资减少投资美元资产，加速美元回落，虽然去年美元兑欧元已回落25%，但同1996年1月比较，美元仍偏高20%，未来一年美元极有可能再跌20%或以上，但必须有秩序地回落而不能急跌！去年美国第四季收支赤字1369亿美元，已是GDP 5.2%，所以美元长远而言不得不跌。去年美国付出的投资收入较投资支出多54亿美元，收支仍无法互抵，原因是货物及服务进口较货物及服务出口多1.5倍，最大理由是1997年起美国成为少数经济仍然繁荣的国家，造成进口增长率是出口增长率5倍(去年进口升10.1%，出口升4.3%)，今年如进口升10%，出口必须升15%才可令收支赤字保持在GDP 5%水平，上述并不可能，因为人民币追随美元升降，美元贬值不影响中国货出口；有分析人士认为，中美贸易已成美国最大的赤字产生来源。美元兑欧元方面虽然去年大幅贬值，但同2000年比较，亦不外回落6.5%，并不能令美国货大量输欧，尤其是伊拉克战争之后。 

　　换言之，今年赚钱的方法仍是来自美元贬值及美元资产跌价。70年代美国仍可透过加息减慢美元汇价滑落速度，今天太多美国人将自住物业按揭去消费，一旦利率上升，将是美国房地产大灾难，因此美元连加息条件都不具备，如何调节美元下滑速度？！这是美国同联储局未来必须头痛问题，不过，格老已无兴趣连任，自然亦不会为未发生的事伤脑筋。