中国证监会·捉鼠行动

　　榜单推荐：《证券市场周刊》编辑部

　　执笔：杨练

　　获奖理由：把单一的捉鼠行为演绎成一场扫除行业丑恶现象的风暴，这是中国证监会的创举。

　　这次风暴缘起一场打击老鼠仓行动。11月5日，深圳证监局发布公告称，正在对景顺长城基金管理有限公司旗下原基金经理涂强、长城基金管理有限公司旗下原基金经理韩刚、刘海三人进行调查。初步发现三人利用非公开信息进行股票操作，涉案账户的金额从几十万元到几百万元不等，证监会已经正式立案稽查。

　　老鼠仓一直是资本市场的顽疾。由于涂强、韩刚、刘海等当事人可能面临刑事责任追究，成为严惩老鼠仓的里程碑事件，引发市场空前关注；加之主导这次基金业整肃行动的正是5年前操刀证券业重组的吴清，使得证监会此次的捕鼠行动更值得关注。

　　在2009年3月证监会进行人事调整时，基金监管部是变化最大的一个部门，分管的副主席变更为姚刚，原风险处置办主任吴清调任基金部主任。上任伊始，吴清表达了其对老鼠仓的态度：“老鼠仓行为是监管部门最不能容忍的，发现一起就严厉打击一起，决不手软。”

　　面对日益猖獗的老鼠仓行为，证监会高层从不手软。证监会主席尚福林拍案而起：基金公司应该强化合规管理，坚决不能触犯老鼠仓、非公平交易、利益输送三条底线。证监会副主席刘新华更是言辞严厉：一定要严厉打击老鼠仓。

　　对老鼠仓保持高压态势，这是证监会的群像，潜藏在背后的潜台词是：保护投资者合法权益是基金业的生命线，任何机构和个人都不能触犯。

　　11月15日，刘新华在“北京国际金融论坛2009年会”上表示，今后证监会将继续强化对上市公司、证券公司、基金公司等市场主体的常规监管，严厉打击老鼠仓、非法交易和各种形式的违法案件和背信行为。

　　刘新华的表态无疑将老鼠仓事件升级，显示证监会对基金业的捕鼠行动仅仅只是开始。在中国，除了基金经理买卖股票，证券公司的资产管理部、保险公司的投资部等金融机构，一样存在老鼠仓的可能。

　　一天后，11月16日，上海证监局即拟对上海辖区证券公司、基金公司等进行现场检查，检查重点或是投研人员的执业行为。

　　看来，大规模的严打行动在证监会的强力领导和有效组织下，正在从当初的基金向券商、保险甚至银行等机构扑来。开弓没有回头箭，这是市场最大的期许和欣慰之所在。

　　银监会·逆周期监管

　　推荐理由：保护未来的政府权益，增强银行资产质量下降抵御能力。

　　与证监会在资本市场上的高调相比，银监会在资本市场上的形象一直是不显山露水的。但2009年银监会却一改往年平和的形象，连续出招，对资本市场上银行股的走势产生了重要的制约作用。

　　从提高次级债发行的核心资本充足率至7%，到银行互持债券不计入资本充足率，从提高拨备覆盖率至150%，再到将大银行和中小银行资本充足率监管标准分别提高至10%和11%，银监会政策的主要思路就是“逆周期”调节和总体趋于严格。

　　监管趋严的国内背景是，从2008年年底开始的信贷爆增，增量信贷流向了地方政府的融资平台及城投公司，种种迹象表明，有相当部分资金流入了资本市场和房地产市场。这些贷款在中长期有一定的潜在风险。此外，未来经济结构的调整必然会导致企业破产倒闭数量的上升。这促使银监会推出更为严格的监管政策。

　　更严格的监管标准，银监会除了作为“准货币政策”进行逆周期调整外，更高资本充足率和拨备覆盖率的要求本质上是利益分配的调整，是政府、股东和银行自身利益分配的调整。表面看，提高监管标准后，银行经营的风险程度下降，更好地保护了储户利益，但事实上中央政府对全国性的银行都有隐含的担保，银监会的措施实际上是减少了政府的隐含担保，是对未来政府权益的保护，但也减少了股东利益。

　　市场曾多次预期，2009年高增长的信贷有可能在中长期带来资产质量和银行盈利的下降，政府可能会要求盈利能力过高的银行以减少法定息差的方式进行让利。实际上，提高监管标准，降低银行的风险扩张能力，增加了对于资产质量下降的抵御能力，也相应降低了银行的盈利影响，这可被视为一种让利，在一定程度上把未来资产质量的压力提前到了现在，这对资本市场的长远发展无疑是有益的。

　　深交所·严查吉峰农机 

　　推荐理由：释放出鲜明的政策信号——创业板风险偏高。

　　创业板上市后，市场再度遭到众多游资的集中爆炒。在创业板全面补涨的过程中，龙头股吉峰农机(300022)异常强劲的走势引人关注。12月3日，深交所发布公告称，对涉嫌操纵吉峰农机的账户实施限制交易措施。

　　当日，吉峰农机的走势异常诡异。承接近期的强劲走势，吉峰农机午后一度大涨逾9%，并持续在高位强势震荡。然而，时至14时，该股在一连串大单打压下出现宽幅震荡。在短短13分钟时间内，吉峰农机险些翻绿。在经过持续的宽幅震荡后，该股仅上涨2.01%，收报89.88元。

　　作为首批28只创业板个股中的龙头股，吉峰农机在短短21个交易日内累计涨幅已经高达406%。较之12月3日89.88元的收盘价，其发行价仅为17.75元/股。

　　对于吉峰农机如此强劲的走势，深交所表示，创业板上市以来，托管于上海商城路某营业部的重点监控账户“解某某”，多次在创业板“吉峰农机”股票交易中以大笔申报、高价申报等方式拉抬股价至涨停，涉嫌蓄意影响证券交易价格。

　　因此，深交所在当日盘后公布对该账户实施了为期3个月的限制交易措施。同时，深交所还锁定了其他多个异动账户，正在对其进行调查，对涉嫌违法违规的，将报中国证监会查处。

　　三大行·不融资

　　推荐理由：暂缓融资显示了大行将自身利益与公众利益的诉求在一定程度上的平衡。

　　一则“汇金股息注资四大行”的消息引爆银行股，随后汇金否认注资的消息又成为压制银行股上涨的阻力。市场向来对金融股的再融资颇为敏感，2008年初平安(601318)、浦发(600000)再融资消息一出，大盘应声大跌。

　　市场分析认为，利润留存确可成为国有大行提高资本金的合理途径，汇金公司如若将分红重新注入四大行，仅能提高三大行资本充足率约0.5个百分点，而且大行“再融资”属远虑，非近忧，具体要取决于2010年的信贷规模。

　　而降低分红比例，则可有效减轻融资压力，这也成为市场的共识。据测算，若2010年上市银行都选择不分红，并且净利润同比增长26%，在资本充足率12%的要求下，四大行中只有交行(601328)有84亿元的缺口；股份制银行中的招商(600036)、浦发、民生(600016)、深发展(000001)、华夏(600015)均有缺口，合计858亿元；城商行没有融资缺口。如果股息分配比例不超过20%，则利润留存将为银行业补充3500亿元至4000亿元左右的内生资本，这将大为缓解银行补充资本的紧迫性。而且在技术上，银行通过利润留存补充资本金也存在可能。

　　截至2009年9月末，汇金持有中行(601988)、建行(601939)、工行(601398)的股份分别为67.5%、57.0%、35.4%。分析人士称，汇金为三大行大股东，拥有相当大的话语权。事实上，从2004年~2008年，汇金在三大行获得的分红超过1600亿元，其中2007年和2008年获分红分别为653亿元和676亿元。

　　证券经纪人·法律地位确定

　　推荐理由：证券经纪人终于迎来了发展和想象的空间。 

　　时至2009年，随着《证券公司监督管理条例》的出台，证券经纪人的发展迈出了跨历史意义的第一步，终于迎来了其发展和想象的空间。 

　　早期建设中国特色资本市场之时，尚未打破体制性障碍，证券经纪人的确立确实是不适宜的。

　　然而，经过几年的发展，资本市场在国民经济中的地位日渐突显，以证券公司为主导的参与方竞争日益加剧。

　　以此，证券经纪人以各种形式如投资襄理、投资经理、工作室和客户经理的名义，或明或暗通过证券公司的交易平台在艰难中不断地成长，其队伍亦不断壮大。这是自由竞争市场在分工合作后的细化产物，也是资本市场构成所必需的。

　　由于缺乏法律意义上的规范，证券经纪人一方面个人行为较少受到制约；另一方面利益亦难以得到有效保障。在市场各方短利追逐下，难免出现少数不合格证券经纪人有违诚信的行为，借用各种名义以各种手段侵害客户利益。监管当局基于多层因素考虑，将证券经纪人纳入到整个资本市场发展的监管体系下成为必然。

　　证券经纪人法律地位已被确立，既然冬天即将过去，证券经纪人发展的春天还会远么？