2005年：决战股改

　　高层关注：股改终于启动

　　时间进入2005年，证券市场低迷的现状没有发生任何变化。1月23日财政部宣布从2005年1月24日起印花税由2‰下调至1‰。然而，带来仅仅是短暂的上冲，指数仅仅在2月份出现了小幅反弹便继续向下调整。

　　当时，投资者对于A股市场市场信心丧失殆尽，股权分置的现状已经到了非解决不可的地步。

　　2005年3月14日，在当年两会中的记者招待会上，有记者询问温家宝总理，“自从去年国务院发布推进资本市场改革和发展的决定，就是我们所说的国九条以来。虽然有关部门采取了很多有力的措施，但是市场反应比较冷淡，股价下跌得比较厉害，很多股民身套其中。我们想请总理回答一个问题，我们政府采取有力的措施，改变目前股市的现状，您认为广大股民对今年的股市应该有什么样的期待？”

　　温家宝总理做了一番令人难忘的回答，他说，“你这个问题可能是互联网点击率最高的问题，也是全国听众比较关心的一个问题。中国的股市同中国社会主义市场经济一起开始发展。证券市场为中国的经济建设做出了重要的贡献，但是我们应当承认，由于我们的知识和经验的不足，股市制度等基础建设薄弱，市场不完善，因而造成了近些年来股市持续下跌。我虽然很少就股市发表意见，但我却每天关心着股市的行情。我可以向大家讲的是中国将坚持发展资本市场，扩大直接融资。对于证券市场，我们将从以下几个方面加强工作。第一，提高上市公司的质量，这是根本。第二，要建立一个公开、公正、透明的证券市场。第三，要加强监管，打击违法、违规行为。第四，要加强以制度为主的证券市场的基础建设。第五，要保护投资者，特别是公众投资者的利益。”

　　在第二天新华社播出《温家宝总理答中外记者问》时，在第五点后又补充了一点，“第六，妥善解决股市发展中积累的历史遗留问题。”

　　作为国务院总理，温家宝每天要处理多少国家大事，然而总理竟然每天关心着股市的行情，可见当时的股票市场已经到了何种地步。

　　中国证监会：开弓没有回头箭

　　终于，一直被认为是“无为而治”的第四任证监会主席尚福林这一次开始了大动作。

　　尚福林，1951年11月生人，山东省济南市人。1978年至1982年在北京财贸学院学习金融专业。毕业后分配到中国人民银行总行，历任副处长、处长、副司长、司长。在央行工作期间，尚福林注意钻研学习新的经济理论，通过进修深造，获得了博士学位。1994年，尚福林任中国人民银行行长助理、1996年4月任中国人民银行副行长。2000年2月任中国农业银行(601288,股吧)行长。2002年12月27日，接替周小川出任证监会主席、党委书记。

　　从尚福林担任证监会主席后，A股市场再无牛市，2003年的“五朵金花”行情充其量算作局部牛市或者熊市中的反弹而且极为短暂。

　　“尚福林的含义就是上涨幅度为零。”来自坊间的调侃看出，投资者将市场长期低迷归咎于以尚福林为代表的监管层的不作为。

　　然而，在A股市场屡创新低、市场信心趋于崩溃的时刻，尚福林终于还是出手了。

　　2005年4月29日，“五一”长假前的最后一个交易日，节日气氛弥漫市场上空。当日，上证指数收盘于1159点，下跌0.85%。下午三点钟收市后，人们都在满脑子盘算着假期生活。就在当晚，证监会宣布有重大新闻发布——经国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。困扰市场数载的头号难题——股权分置终于迎来改革破题的一刻。

　　5月8日，长假最后一天的下午，首批试点公司名单出炉。三一重工(600031,股吧)、金牛能源、清华同方、紫江企业(600210,股吧)4家上市公司入围首批试点公司。

　　5月9日，4家试点公司停牌，整个市场议论声起。一时间，4家公司及其对价方案成了市场关注的焦点。

　　A股市场并不领情，此后一个月，A股市场继续快速下跌。就在证监会宣布启动第二批试点后不久，至6月6日上午11点03分，上证指数盘中跌破1000点，最低至998点。许小年的“千点论”就此成为现实。

　　面对此情此景，尚福林仍就神定自若，态度毅然决然，说起话来更是斩钉截铁。在新闻发布会中，尚福林说：“股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的新决策，开弓没有回头箭，必须搞好。”

　　7月22日，国务院召开“资本市场改革发展座谈会”，此次会议并没有公开对外报道。“这可以说是一次股改预热动员大会，重点省市的负责人和部分重点上市公司代表参加了座谈会，会上对国资委、证监会各相关部门、地方政府如何推动股改工作进行了动员和部署。”一位座谈会与会人士说。

　　回头来看，此次座谈会在股改进程中起着至关重要的作用。就在座谈会开罢不久，上海、广东等重点区域纷纷动了起来，举行动员大会，对本地区股改进行部署。不少地区专门成立了以常务副省长、副市长为组长，众多相关部门主要领导人为成员的“股权分置改革领导小组”。

　　三一重工：首尝股改“螃蟹”

　　股权分置改革第一单花落民营企业三一重工(600031,股吧)的确让人感到有些意外，不过也确实在情理之中。按照公司总裁向文波的话说，三一重工自上市后就已开始与中国证监会探讨和沟通股改问题，并一直在寻找合适的机会。

　　作为第一家股权分置改革的试点公司三一重工采用了非流通股股东向流通股股东支付对价的方式。而此后这一方式基本成为股权分置改革的标准。

　　此后，围绕着三一重工每10股补偿3股和派8元的补偿方案，市场各方进行了充分的博弈。三一重工董事长梁稳根针对全流通试点的看法更是引出了著名的“猪论”风波，本意是以此比喻两类股东利益不一致，却被曲解成大股东与流通股东争利，因此饱受诟病。有公关公司建议让它自然淡化，但三一重工希望能向投资者澄清事实，必要的时候要向投资者道歉。于是，向文波以调侃的方式“大猪向小猪道歉”，这一危机才得以化解。

　　随后, 三一重工将补偿方案修改为流通股股东每10股获3.5股股票和8元现金，三一重工最终以93.44%赞成的比例高票通过了股改方案, 成为当之无愧的股改第一股。三一重工的知名度从业内迅速扩展到全国，董事长梁稳根因此当选中央电视台2005年度经济人物，随后更多的荣誉也接踵而至。

　　原本和三一重工同属于首批股改公司的清华同方，提出的方案因流通股赞同率仅为61.91%,未能达到参加表决的流通股份的三分之二，最终未获通过。清华同方因此成为第一家股改方案被否决的上市公司。时隔7个多月之后，清华同方第二次提出股改方案——流通股股东每10股获得3.8股。直到2006年1月23日, 清华同方二次股改以93.6%赞成率获通过。

　　开弓没有回头箭，股改制度性框架迅速搭就。8月23日，中国证监会、国资委、财政部等股权分置改革领导小组成员单位联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》；9月4 日，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》；9月9日，国务院国资委发布《关于上市公司股权分置改革中国有股权管理有关问题的通知》。9月12日，股权分置改革正式进入积极稳妥推进阶段，两市40家公司同时发布了股权分置改革公告，股改战役全面打响。

　　2005年11月21日，中小企业板最后一家公司黔源电力(002039,股吧)的股改方案获得通过，至此中小板50家公司全部完成股改，成为我国证券市场历史上第一个与国际市场接轨的全流通板块。

　　2005年11月10日，由中国证监会、国资委等五部委组成的股权分置改革领导小组在京召开座谈会，强调以股改为契机落实国九条。11月16日，证监会主席尚福林要求各方加快推进股权分置改革。次日，国家重点股改公司名单排定，明确中央企业控股的39家重点公司由国务院国资委负责推动，11个重点地区的135家重点公司由地方政府负责推动，全面股改提速。

　　拯救券商：中央汇金强势注资

　　2005年，对于国内的证券行业而言，可谓处于黎明前的黑暗。又一批券商在黎明前的黑暗中倒下。

　　2005年1月5日云南证券清算组发布公告，云南证券因挪用巨额客户交易资金而被责令关闭。从2004年4月2日收市时起，太平洋(601099,股吧)证券托管云南证券所属证券营业部及相关经纪业务部门。

　　5月27日，鉴于北方证券严重违规经营，存在巨大金融风险，为维护证券市场及金融秩序稳定，保护投资者合法权益，根据证券法和国家有关规定，证监会委托东方证券于5月27日收市后托管北方证券经纪业务及所属证券营业部。

　　5月31日，中国证监会日前下发《行政处罚决定书》，取消亚洲证券的证券业务许可并责令关闭，证监会已从2005年4月29日收市后委托华泰证券(601688,股吧)对亚洲证券经纪业务及所属证券营业部、服务部进行托管。

　　8月5日，武汉证券因严重违规经营，被广发证券(000776,股吧)正式托管。

　　8月26日，甘肃证券因严重违规经营，被海通证券(600837,股吧)正式托管。

　　证券行业已经从全行业亏损的尴尬进一步恶化到全行业面临生死存亡的境地。在这样的背景下，国家启动了拯救证券行业的行动。

　　2005年6月13日，央行向有关部分请示，拟定对华安证券和申银万国证券给予再贷款支持；6月16日，中央汇金投资有限公司决定对银河证券注资。

　　历史上，央行曾多次向券商提供再贷款。据央行金融稳定局统计，2004年央行共向各类券商提供了150亿元再贷款。

　　与再贷款是紧急融资不同，注资起到了事前防范机制的作用。中央汇金公司是2003年12月16日成立的，经国务院批准组建的国有独资投资公司，代表国家对中国银行和中国建设银行等重点金融企业行使出资人的权利和义务。督促其战略投资对象落实各项改革政策，完善公司治理结构，力争使股权资产获得有竞争力的资产回报和分红收益”。汇金公司注资国有银行和与银建投资一起注资银河证券都说明其在维护金融稳定局势中的重要作用。

　　8月30日中央汇金公司与申银万国证券公司签署备忘录，中央汇金公司将向申银万国注资25亿元，并提供15亿元流动性支持。注资后申银万国注册资本金将增到67亿元，中央汇金公司持股比例37.3%，成为第一大股东。

　　9月1日中央汇金公司与申银万国证券公司签署备忘录，汇金公司将采用市场化方式对国泰君安进行股权增资并提供流动性借款。国泰君安将向汇金公司定向发行10亿股股份，发行价每股定价1元人民币。增资后汇金公司成为国泰君安的第二大股东。

　　9月21日由中信证券(600030,股吧)和中国建银投资公司发起设立的中信建投证券有限责任公司在京召开创立大会暨首届股东会，中信建投证券的创立，是对国务院批准的华夏证券重组方案的落实。原华夏证券的全部证券业务及相关资产被中信建投证券有限责任公司受让。

　　9月28日中国建银投资证券有限责任公司在深圳举行开业庆典，公司注册资本为15亿元，是中国建投通过竞拍购买原南方证券的相关证券类资产，并以此为基础设立的一家全新证券公司。南方证券获得新生。

　　9月29日，中国证券投资者保护基金有限责任公司正式挂牌开业。保护基金来源于沪深交易所在风险基金达规定上限后20%交易经手费、券商缴款、申购新股冻结资金利息、捐赠等方面。其初始规模包括财政部专户储存历年冻结资金利差余额63亿元，以及央行专项再贷款600多亿元。

　　至此，国内证券行基本脱离危险区，加之行情的走暖，将全行业从奄奄一息中拉回到休养生息的阶段。