2009年上半年A股市场牛气冲天，上证指数半年涨幅达到62.53%，创出1992年下半年以来最大的半年涨幅。伴随着股市的强劲反弹，偏股型基金的资产净值也有较大幅度提升，截至2009年6月30日，除QDII基金以外，纳入统计的533只证券投资基金资产净值合计22335.41亿元，这是去年二季度后，基金业资产管理规模首次重返2万亿以上。

　　基金公司业绩篇

　　业绩分化明显 黑马基金涌现

　　上涨市中基金仓位是决定业绩的重要因素，根据wind数据统计，上半年指数基金的平均涨幅达到最高，达到66.17%，而股票型基金次之，平均涨幅为48.8%，混合基金平均涨幅为39.57%。虽然全部基金都取得了正收益，但只有19只偏股型基金跑赢了上证指数。同时基金之间业绩分化也十分明显，在可比的160只股票型基金中，涨幅最高中邮核心优选净值增长率为76.26%，而排名最末位的天弘永定成长净值增长率仅为12.94%，两者增长率相差了近6倍。伴随着反弹行情，基金业也诞生了许多黑马，中邮、华商、融通、鹏华等基金公司旗下的整体业绩表现突出，相反华富、宝盈、天弘等基金公司则业绩较差。

　　最牛基金公司——华商基金

　　华商基金无疑是上半年众多黑马中的佼佼者。成立于2005年年末的华商基金公司旗下只有2只偏股型基金，分别为华商领先企业、华商盛世成长，但上半年净值增长率分别达到72.55%、71.11%，在所有偏股型基金（非指数型）中排名第2和第5位。这主要得益于公司适时对仓位的调整和对市场的热点、行情的整体把握，领先企业基金仓位由2008年四季度的74.81%上升到一季度末的89.25%，而华商盛世成长同期也由44.59%上升到81.51%，均提高了仓位。同时，华商领先企业一季度中增仓最大的三个行业分别为金融保险、采掘业、房地产。华商盛世成长增仓的前三大股票分别为保利地产、浦发银行、中国平安。准确地把握热点也是排名靠前的重要因素。但需要指出，华商领先企业晨星两年评级仅为两星，而华商盛世成长于2008年9月成立，运作未满一年，因此整体基金公司的投研实力还需要时间进一步考证。

　　最熊基金公司——东吴基金

　　市场从来都是有人欢笑、有人愁，虽然本轮行情中，基金均取得了正收益，但净值上涨乏力的基金公司无疑成为众矢之的。由于整体配置的失误，去年曾经春风得意的东吴基金成为2009年上半年整体排名最后的基金公司。王炯管理的东吴价值成长以23.10%排名股票型基金倒数第二位；东吴行业轮动基金以27.51%的增长率，排名倒数第四位；东吴嘉禾优势也以30.37%的增长率在混合型基金中排名后三分之一水平。如果算上2009年5月成立的东吴进取策略在同期成立基金中依然排名不在前列，东吴基金可谓全军覆没。通过基金的整体操作情况可以判断，尽管一季度中，旗下基金均进行了大幅的增仓，但二季度指数的大幅上涨，表现出谨慎心态，进行了仓位的控制。另外，基金重仓持有的中国南车、中国联通、中铁二局等股票都表现为上涨乏力，行业上也并没有抓住市场的领涨品种，取得较差的业绩也在情理之中。

　　业绩差别最大基金公司——国联安基金

　　国联安基金旗下国联安精选以68.06%的净值增长率排名160只可比的股票型基金净值增长率的第5位。而公司旗下其他股票型基金，国联安优势增长率为43.18%、国联安小盘精选增长率为40.28%、国联安红利增长率为35.95%、分别排在111位、122位、138位，均排在后三分之一水平。同一家基金公司的偏股型基金，共用投研体系和股票池，投资的行业和个股均比较相似，出现较大业绩差异最可能的原因是仓位的差别。但通过一季报来看，公司旗下基金仓位普遍保持了80%左右的水平，这不得不让投资者怀疑公司的整体投研体系。事实上2008年7月份，原南方基金副总许小松“空降”国联安基金后，公司投资总监一直处于空缺状态，核心人员的缺位对整个投研体系有较大影响。而参差不齐的基金经理投资水平也使得基金业绩分化成为必然。有消息称华宝兴业基金投资副总监魏东将有可能出任国联安投资总监一职，经历了管理层的变动后基金业绩也将难免波动。

　　市场份额篇

　　基金整体净赎回 指数基金获净申购

　　今年以来股指节节高升，净值水涨船高，越来越逼近原持有人的成本线，这让部分基金持有人在谨慎的心态下，选择落袋为安，导致可比偏股型基金出现整体净赎回。截至2009年6月30日，除QDII基金外，偏股型基金份额总规模达17719.8亿份，较2008年底18224.48亿份下降504.68亿份。其中股票基金份额总规模由去年底的10894.37亿份降至今年年中的10621.07亿份，遭遇273.3亿份净赎回；混合基金份额总规模较去年底的7330.11亿份减少了231.38亿份。需要注意的是，指数型基金是上半年可比的股票方向基金中惟一实现净申购的基金类型，19只指数型基金份额总规模半年来增加45.29亿份。嘉实沪深300夺得资产净值和份额规模的“双冠王”，分别达到313.96亿元和388.57亿份。而基金份额最少的基金为华富策略精选，仅有0.466亿份。

　　份额增加幅度最大的基金——海富通海外精选

　　基金份额变动很大程度上是由净值表现决定的。QDII基金经历了不如意的2008年，在2009年上半年，特别是二季度终于迎来了久违的雨后阳光。受益于净值大幅反弹，QDII基金资产总规模也出现大幅增加。而海富通海外在所有QDII基金中上半年净值增长率排名第一，达到52.24%，因此得到了踊跃的申购，上半年份额增加幅度达到801.04%，特别是二季度规模激增了近7倍。而该基金在二季度曾经两度分红，也是分红规模最大的一只基金。另外，海富通海外和交银环球是QDII基金仅有的净值超过1元的基金。

　　份额减少幅度最大的基金——中海蓝筹配置

　　中海蓝筹配置成立于2008年年底，今年以来净值增长率为21.68%，在所有208只开放式偏股型基金中排名倒数第8名。由于较差的业绩，导致上半年赎回严重，份额减少幅度达到85.30%。而且基金自成立后基金份额也一路下滑，从成立之初的7.46亿份至一季度末下滑为4.20亿份，目前更是仅有1.10亿份。特别是一季度仅仅过了3个月的锁定期后，就大批赎回了3.26亿份，也有可能是募集时的“帮忙资金”集体出逃的结果。

　　基金经理变动篇

　　经理离职降温 大佬人物离去

　　基金经理调整一直是业内关注的焦点。虽然2009年上半年有87只基金公告调整基金经理，占558只基金的15%。但离职率却低于前两年的同期水平，今年上半年涉及基金经理离职的基金公司达31家，占到了60家基金公司的一半以上，其中有3只以上基金经理离职的公司13家。可见4月1日开始实行的《基金经理注册登记规则》仍对基金经理的人员流动起到了限制作用。由于部分基金公司采用基金经理一拖多的策略，一名基金经理的调整就会导致大量基金出现基金经理变动。如华夏、嘉实、招商、华宝兴业等公司旗下基金经理变更较大。

　　通过观察发现，上半年离任的基金经理中不乏基金业元老或基金公司的核心人物。如南方基金的王宏远、信达澳银基金曾绍雄、华宝兴业的魏东、交银施罗德的李旭利，景顺长城的王新艳等，这些都是基金业的元老人物，而从去向来看，私募仍是最重要的方向，公募大佬的离去难免将对整个基金公司的投研体系和投资风格造成重要影响。

　　最快调换基金经理——宝盈基金

　　由于工作调整和人员流动，基金经理出现变更实属正常。但刚过完3个月的“蜜月期”就进行人员调整，则实在罕见。宝盈核心优势成立于2009年的3月17日，募集规模为7.7亿元，基金经理由欧阳东华担任。但仅仅过去了3个月，6月19日宝盈基金发布公告称，同意基金经理欧阳东华的辞职申请，涉及到欧阳东华管理的宝盈资源优选和宝盈核心优势两只基金，分别由杨宏亮单独管理和代为管理。在新基金建仓期就更换基金经理，可谓创下了基金经理就任时间最短的纪录。突然的人员调整，对基金业绩造成影响也是必然后果。截至6月30日，宝盈核心优势成立以来净值增长率为6.95%，在可比的3月份成立的8只偏股型基金中排名倒数第三位，不得不为受损于人员变动的无辜持有人感到遗憾。

　　调整基金经理最多的基金公司——嘉实基金

　　作为基金业资产规模居前的嘉实基金，在2009年上半年进行了密集的人员调整。1、2月和6月公司分别对嘉实多元收益A/B、嘉实超短债、嘉实货币、嘉实稳健、嘉实增长、基金丰和、基金泰和等7只基金的基金经理做出了变更。其中主要为增聘，而经过调整后，嘉实旗下双基金经理制的基金达到了5只。但党开宇、刘天君、刘熹等基金经理依然管理两只基金、一托多现象较为普遍。随着基金发行的放开，在忙于申报基金产品的同时，基金公司的人员培养也成为当务之急。即使在嘉实基金这样的大型基金公司，较大幅度的调整依然可能造成基金业绩的波动，从上半年业绩来看，长期业绩表现突出的嘉实稳健、嘉实增长分别以29.63%、37.79%的净值增长率在125只基金中排名101位、66位。投资者在选择基金时不能盲目跟风基金经理，还是应从整个基金公司的投研能力出发，选择人员相对固定的基金。