美国金融工程中的税收筹划（一）

　　在美国，由于金融经济的高度发达和金融创新的不断进行，税收驱动的交易有很多种表现形式，它们通常包括：“防止敌意接管”、“企业的重新资本化”、“债券调换”、“自清偿优先股”、“白马王子在何方”和“不动产的税收”等。为便于理解，我们仅举一例来说明金融工程师们是如何进行税收驱动的交易的。

　　假设甲公司是美国的一上市公司，它拥有非常雄厚的资产基础。乙公司对甲觊觎已久，准备采取手段接管甲公司。为了避免乙公司的敌意行动，甲公司准备采取措施，以防任何人进行标购（即以要约的方式公开收购）或收购本公司一定份额的股票。为完成这一任务，甲公司拟采用“毒药丸”计划，即一旦标购或收购发生，甲公司就赋予本公司现有股东购买优先股的权利。但这一计划同时也存在着税收风险，即带来非敌意股东税负的增加。因为它给予股东的权利可能被税务当局视为发放与现金红利相似的股权红利，给予股东的股票类证书（或期权）是可行使或可平行独立于相关的股票进行交易的。这将促使税务当局发觉这种“毒药丸”的权利是可征税的。因而导致股东必须申报纳税。在这种情况下，这个计划就显然不会被非敌意股东所接受，因而也就不可能付诸实施。

　　基于上述前提，金融工程师们需要进行税收筹划活动。比如说对“毒药丸”方案进行调整，创造“未成形权利”作为标的股票的特性之一。这样，就不会有股票类证明书或其他类似文件的发行，也就不会有可执行或可单独交易的证书文件出现，不会有其他与标的股票相分离的价值出现，因而就可以规避税收风险。

　　在西方国家，金融工程师们通过富有想像力地运用金融工程技术可以解决许多与企业直接相关的税收风险问题。与此同时，随着一国税种的不断创立与变更，金融工程师们进行税收筹划的机会也在不断地变化发展。事实上，由于各种大小、各种类型的金融交易活动都含有税收环节，这些机会就会进一步地扩展。

　　正如一个硬币有两面一样，税务当局对金融工程师们的措施也会作出相应的反应。比如在上述例子中，美国的地方税务当局已经开始向这种不发行股权证书的无税收特性的“毒药丸”计划发动进攻。当然，高明的金融工程师们会想办法来识别并努力解决金融交易中的税收风险问题。他们知道怎样用另一种方式来达成交易，并评估替代方案的相应税收效果。在税收驱动的金融交易中，金融工程师们和税务当局不断交换角色，进行着猫和老鼠的游戏，这势必推动一国税收法规的建立和完善。

　　当前，为了适应国内经济社会生活的变化、经济全球化和加入WTO的需要，我国的金融制度和金融政策正在进行或酝酿着新的调整。相对应地，我国的金融税收制度也需根据国际国内形势的要求进行改革。近几年来，金融工程开始被引入我国并逐渐引起人们的重视，这就会使得我国的金融经济中出现大量“税收驱动的交易”，这无疑对我国的税收法规、税收政策和我国税务部门的监管水平提出新的艰巨的挑战。