解析出口退税政策调整对上市公司业绩的影响

　　近期外贸不断增长的大环境已经十分明显，7月中国贸易顺差再创新高达146亿美元，进一步加大了中国出口退税下调的压力。出口退税下调政策何时公布似乎只是时间问题，服装行业出口退税幅度为从13%降到11%.这个消息在业界产生了不小的震动。

　　预计该政策一旦实施后，会有很多纺织服装企业无利润可言。而且有传言，服装行业出口退税将会越来越少，未来几年内可能还会下降3到5个点。

　　近年来服装行业的生产成本在不断提高，企业的生存空间已经越来越小，如果政策出台，估计将有很多小型服装企业遭遇倒闭的危机。从纺织行业生产方面看，从接单到出货，一般有三个月以上的生产周期。因此面对新政策的出台，企业自身也会有一定时间的缓冲期。尽管如此，我们仍然看到。进入2006年以来，受输欧美纺织品配额限制、原材料、劳动力价格、汇率上调等多方面因素影响，中国纺织品出口企业被成本上升等诸多问题所困扰。目前已经有很多订单滑落到巴基斯坦、印度、越南、柬埔寨等东南亚国家，如果降低服装出口退税税率的话，国际订单将会出现加速的现象。该行业利润将进一步受到挤压。

　　出口货物退（免）税的计税依据是具体计算应退免税款的依据和标准。目前对外贸企业出口货物计算办理退税，以出口数量和货物购进金额作为计税依据；对生产企业出口货物计算办理退（免）税，以离岸价作为计税依据。从会计制度上讲，对于贸易公司退税等于增加了商品的成本，因此，在13%的退税额度降为11%的时候。应该视同该企业的外销部分的单位成本从1.04增加到了1.06.即成本增加了（1.06-1.04）/1.04=1.92%.

　　因此，正常企业净利润受到的影响为：外销成本*1.92%*67%，对每股收益的影响为：

　　外销成本*1.29%/总股本。

　　根据表1分析，政策如果实施，以05年业绩计算，一般纺织服装类公司每股收益平均受到0.03元的向下调整。一些对外贸易额度较大，而且总股本较小的上市公司，受到本次出口退税政策调整的影响比较大。如G鲁泰、中国服装、美欣达、上海三毛、G维科、G申达、G辽时代等都超过了0.05元。而另外一些出口占比较小而股本偏大的公司将基本不受影响。例如G华联、帝贤B、G金宇、美尔雅、G海欣、G凤竹等。

　　另外，根据变动值与05年末的收益比较。得知，上海三毛、中国服装、G华纺、G苏阳光、G辽时代、G欣龙等企业有可能转为微亏的业绩。而远东股份、G维科、G华联、开开实业等也都进入亏损的边缘地带。

　　可以说。此次调整给本来就是微薄利润的纺织行业带来了新的难题，如何在不断受压的情况下，提高附加值，提高价格谈判能力是目前各企业的关键所在。