新用户扫码下载隐性税收与税收套利
美国学者Scholes等人提出了显性税收（explicit tax）与隐性税收（implicit tax）的概念。显性税收就是通常意义上由税务机关等按税法规定征收的税收；隐性税收则被定义为同等风险的两种资产税前投资回报率的差额。所不同的是，一种资产在税法上有优惠待遇，另一种资产则没有任何税法上的优惠。与显性税收完全不同，隐性税收的产生导源于市场。在一个给定的市场环境当中，不存在税法的限制和交易成本，两种资产的初始税前投资回报率相同且均为无风险资产，所不同的是他们面临着不同的税率。由于一种资产的税前回报率高于另一种资产，因此会吸引投资投向税收待遇较为优惠的资产，从而使其价格上升，投资回报率下降，直到两种资产的税后投资回报率相同，这种趋势才会停止，实现均衡。隐性税收是开展税收筹划时不可忽视的一个因素。纳税人通过税收筹划减轻的税收负担不仅包括显性税收，同时也包括隐性税收。总税收（显性税收+隐性税收）的降低才是理想的。
尽管市场达到均衡点以后，边际投资者对两种资产的选择是无差异的，但市场上仍有相当一部分非边际投资者，他们之间仍可以通过相互订立契约而受益。非边际投资者的存在，从理论上导致了税收套利行为。税收套利，简而言之，就是在总净投资为0的前提下，通过一种资产的买进和另一种资产的卖出获得税收上的好处。
此前美国的许多企业都通过持有公司所有的生命保险（Corporate Owned Life lnsurance）转移收入。具体而言，就是由公司为雇员购买许多份生命保险，然后再使用贷款资金支付保费，或者直接向保险公司贷回应支付的保费。由于借款利息在每期发生时即可获得扣除（不论有没有支付），而每年投入保单的资金则不必立刻交税（按规定保单在获得现金时才需要纳税），因此，公司只要每年将相当于投资收益的资金用于保费，就可以获得延迟纳税的好处。这样通过持有保单就可以获得税收收益。
在上述例子当中，购买保单就是一种享受税收优惠的投资。因为只有当保单兑现时，才需要纳税。在此之前，均不必纳税。纳税人通过将须在当期纳税的收益转换为延期纳税的保单，就实现了延迟纳税的目的。
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