����һ��ͳ�Ƽ�����ʵ֤����о�����֮��ϵ
�����бȽϲ����м���Ϊ����ʵ֤����о��������ص㣬���Dz����Ȱ����ʹ�ͳ�Ĺ淶�����һ����Աȡ�
�����淶���ѧ��һ���ڡ�Ӧ����ʲô����ϵͳ֪ʶ��ϵ���������ɻ�Ƽٶ�Ϊ��㣨�����ҹ���
��ҵ�����������Ƽٶ������������ٶ���������Ӫ�ٶ�����Ʒ��ڼٶ��Լ����Ҽ����ٶ�����ͨ�����һϵ�л����Ļ��ԭ�����Ĺ淶Ҫ�����߶��ϸ�����ָ�����Ż���
���ʵ����ʲô������ָ��ʵ�淶ʵ��ʵ֤���������һ���ڻ�ơ���ʲô����ϵͳ֪ʶ��ϵ��Ŀ�����ڽ�ʾ�����������ڹ����ԣ��Ӷ�Ϊ�������л��ʵ���Ԥ��δ�����ʵ���ṩ�������ݡ�
�����淶����о������������������������Ϊ����ʵ���г�����һ�п�ѧ�о�����㡣����Ļ��ʵ���ǧ�����������ܰ����������ӶԻ�Ƶ����иУ��������������ϵͳ�Ļ��֪ʶ�Ͳ������γɡ�����ij����ܹ��ֲ���֪�IJ��㡣�������Ϊһ���ձ�Ĺ��ɡ�
����ʵ֤����о��ĺ����ǣ����ݾ���ѧ���й����ۣ����������й�Ӱ�����������صļ��裬Ȼ�����һ���Ŀ�ѧ����������ʵ�ʵĵ����о�����֤����Щ�������ʵ�ԡ�
�����ɴ˿ɼ���ʵ֤����о�����˵�ļ��裨Hypothesis����淶����о�����˵�ļٶ���Assumption������ȫ��ͬ�ĸ���淶�о�����˵�ļٶ����Ƕ����о������趨�Ļ����������༴�о�֮ǰ�������ǵ�ij�ֹ�ʶ��ǰ�˵�Ȩ���۶ϣ��о��߶�������ڵ����ۻ�������һЩ������Լ�����羭����Ϊ��ѭ�Ĺ���ֵ�жϵ����ݡ��ض�����ʷ�����á��Ļ������Լ���Ϊ����Ļ������ʵȵȡ�������ЩԼ������Ϊ��ʹ�淶�о�����������Լ��������й��ϵ�����������˹淶�о�����˵�ļٶ��ڸ��о��������Dz����ܸı�ġ���ͬ�Ĺ淶�о��߶�ͬһ��������Խ�����ͬ�ļٶ��������Ϳ��Ե��²�ͬ�Ľ��ۡ��淶�о������۷�չͨ����ͨ������ǰ�о���ǰ��ٶ������Ļ���չ��ʵ�ֵġ�
������ʵ֤�о�����˵�ļ��裬�Ƕ����о�����Ľ����״̬��һ��Ԥ�ڣ���Ҫͨ��������飬��֤���ж�����α��Ҳ����˵������ʵ֤�о�����ʼʱ����ļ��裬���տ�����õ�ʵ�����ϵ�֧�ֶ����Ͽɣ�Ҳ���ܣ�����ʵ�����ϲ�֧�ֶ����ܾ�����һ�����������ͳ�Ʒ������Լ���Ļ��������ּ���Ϳ���Ϊ�ܹ�����ģ�Ҳ���ǡ���֤α�ġ�����Ȼ��������һ���ᱻ֤α��
����������֤α�ļ�����ǽ����ɼ���ļ��衣֮���Գ�֮Ϊ����֤α�ġ����裬����Ϊ�������ͳ�Ʒ����Ļ���˼·�������������ṩ����Ϣȥ��֤�Ƿ���Ծݴ��Ʒ�ԭ���衣ʵ֤����о����������ж��ֶ��������д�ͳ��ͳ���������ع���ط�����Ҳ�бȽϸ���ͳ�Ʒ��������緽�����������������б���������ӷ�������Ԫͳ�Ʒ������������ʡ���Ҷ˹�������������ϵ�ͳ�Ʒ����������ȵȣ���ʹ����Щ������Ŀ��ֻ��һ�����Ǿ����������ݼ�����裬���ͽ�����ó����ۡ���ˣ�ͳ�Ƽ�����ʵ֤����о������ĺ��ġ�
��������ͳ�Ƽ�����ʵ֤���һ��ʵ֤�����е�����
��������������ץס���������ʵ֤����е�Ӧ�ã�����ζ��ץס��ʵ֤��Ʒ����Ĺؼ���ͳ�Ƽ�����ʵ֤��Ƶ�һ��ʵ֤�����еĺ������ÿ�ͨ�������ĸ����������֡�
������һ�������ԭ����ͱ������
�������Ƕ��о���Ա��������������һ�ֶ������ؼ�����Ҫ����ס��������Ļ��ѧ�뾭��ѧ���塣��ȷ����ԭ����ͱ��������ʵ֤����о�ȡ�óɹ���ǰ�ᡣԭ����ͨ����H[��0]��ʾ�������������H[��1]����H[��a]��ʾ��H[��0]ָ�۲쵽�IJ���ֻ��ӳ������죬��H[��1]��H[��a]ָ�۲쵽�IJ�������ʵ�ġ�
�����ڶ�����ѡȡ����������õ�ͳ����
������Ҳ��һ��������������ע�ص����о���Ա��������ͳ�ƹ��ߵ���������һ������һ������ͳ��ѧ�Ͽ��ѶȽϴ��ڵ��������ó��õ�ͳ�������ƶ�ʱ���������ɲ顣
����Ϊʹͳ����T�������ã�������߱�����������Ҫ���ʣ�һ�ǵ�H[��1]����ʱ��T��X[��1]��X[��2]������X[��n]���ı���Ӧ�뵱H[��0]����ʱ�ı���������ͬ����ΪT��X[��1]��X[��2]��������X[��n]�������������Ʒ�H[��0]��֤��֮ǿ���ģ�����һ��أ�ʵ�������H[��0]�ļٶ����Խ��T��X[��1]��X[��2]��������X[��n]���ı���Ҳ��Խ����ͬ�������ڼٶ�H[��0]�����������£�T��X[��1]��X[��2]��������X[��n]���ĸ��ʷֲ������ܹ���������������ܽ��Ƶ��������������ʷֲ���Ϊ��ֲ������ṩ��һ�������ݴ��ж��ڼ���H[��0]�£��������۲쵽���������������H[��0]���Ժ��������ij̶ȣ��������������õ����Ʒ�H[��0]��֤�ݵ�������ǿ�����̶ȡ�
�������������ٽ�����Ĺ��켰������
����ͳ����T��X[��1]��X[��2]��������X[��n]��ѡ��֮�������ʣ���ͳ������ʲô���������۲�ֵ�ܹ��������ǵõ����Ʒ�H[��0]��֤�ݣ������ܱ���H[��0]��������ͳ�����۲�ֵ��ȫ�壬�ͱ���Ϊ�ٽ�������ˣ������������������T��X[��1]��X[��2]��������X[��n]��ֵλ���ٽ������ڣ����Ǿ;ܾ�H[��0]��֧��H[��1].����һ���������Ϳ���˵�õ������Ծܾ�H[��0]������֤�ݣ�����˵��T��X[��1]��X[��2]��������X[��n]����ֵ�������ģ�����T��X[��1]��X[��2]��������X[��n]�������ٽ������ڣ��ͱ�ʾû���㹻��֤�ݾܾ�H[��0]��֧��H[��1]����ʱ�Ϳ���˵T��X[��1]��X[��2]��������X[��n]��ֵ�Dz������ġ�
�������IJ���������ˮƽ��ȷ�����ٽ�ֵ�ľ���
�������ȷ��T��cΪ�ٽ�������ʵ�ģ�ͣ���Ȼ��������T��c��T��c��T��c�����Σ���cֵ�����ѡ���ź����ǣ���������ʵ������ȷ���ܾ��ܾ�H[��0]�ı������п�����������Ľ��ۡ�
�������磬���ٽ��������˵���ܴ���H[��0]�п�����ܾ�����ʵ�ϲ��þܾ�����һ���棬�����ٽ��������ú�С������Ӧ�þܾ�H[��0]ʱ����û�оܾ�������ʵ���У�H[��0]�ľܾ����ȡ���ڼ����������ˮƽ����ν������ˮƽ����������H[��0]���������в�����ʱ����������е��ķ��գ��˼�����1�����ͨ���æ���ʾ�����ɼ�������ˮƽ���ǵ�H[��0]����ʱ�������������ľܾ�H[��0]��T��X[��1]��X[��2]��������X[��n]��ֵ�ĸ��ʡ�������ˮƽԽ�ߣ��ٽ������Խ��������ˮƽԽ�ͣ��ٽ������ԽС��
������ʵ֤����о��У��������õ�������ˮƽΪ1%��5%��10%��ע����ʵ���У�ʵ֤����о���Ա��ʹ��P[-]ֵ�����۲쵽��������ˮƽ����ʹ��P[-]ֵ�ĺô��ǣ�һ���˵���ڵ������ʱ������ȷ��������Ϣ���������������P[-]ֵ���ƣ�������ķ��ڢ�����ڢ������ĸ���ͨ����������Ӧ�ĺ�����ʽ��ơ�����
������������ĸ�����֮�����ǾͿ�����������H[��0]�Ľ����ˡ����ȣ���ʵ��������ͳ�����������в��ģ���ʵ���������������۲쵽�IJ�������ʵ���ϵ���Ҫ�ԣ���ͳ�����������������۲쵽�IJ���ɷ�����漴��ȥ���ͣ���Σ�ͳ���ϵ������Բ�������ʵ���壬���ǣ�����ʵ�������Դﲻ��ͳ�������ԣ����ܳ��ʹ���ŷ������䲻���ų�żȻ���ص����ã������ʵ֤����о��У����ֶ�ͳ������Ľ�������Ҫ�����Դ��ġ�
��������ʹ�ü������Ӧע�������
����������Ϊ��ʹ�ü�ԭ�������Ӧע�����¼������⡣
�������ȣ��ڸ������У������������X��Y֮�����س̶ȳ������ϵ���ѱ�ʾ����ʵ������������ԣ�����ٶ�X��Y��������̬���塣�����H[��0]����=0��H[��1]���ѡ�0������ʽ�ļ���ͺܳ�������������ԭ���軹�DZ�����裬��ԭ����ٶ����������ĵIJ���ȡ��һ��ֵ�����Ϊ��ԭ���裬����ͳ�Ϊ����ԭ���裩��H[��0]��������X��Y֮�䲻������ع�ϵ��һ��˵��������Ҳ�Ͳ��ع��������ˡ�
������Σ������������벻����������Ҫ����ѡ����ʵ֤��������У�������ʽ�ļ�ԭ�������Ҳ���ձ飬����ʽ���б仯�����Ǹ����ûع鷽���ܷ�ͨ��ͳ�Ƽ���ķ�ʽ��������������������Ƿ�����ع�ϵ�������������ϵ����
��������ֱ�ӿ���H[��0]����=0��H[��1]���ѡ�0���ûع鷽���о�������֮��Ĺ�ϵ����Ȼ�����ϸ���һЩ������������ʲ��ı䣺��������ͳ�Ƽ���Լ�������ȡ���������Ȼ��ʹ�ûع鷽�̵���ʽ������ԭ��
���������ûع鷽�̿���������������Ƿ���صļ�ԭ������飬Ӧ�������ǵ����ӣ���Ϊ�����漰�뾭�����ȫ��ͬ�ı�Ҷ˹���ͣ���ϧ����ʵ֤������Դ˹�ע��������
�������߷��֣�ʵ֤����������漰�����������������һ��������������һ���������������뾭��Ϊ�ء������ֽ⡱���С����磬����ѧ��Mark H.Lang & Russell J.Lundholm���䡰��˾��Ϣ��¶������
�������ʦ��Ϊ��һ���У�ע��Corporate Disclosure Policy and Analyst Behavior��by Mark H.Lang & Russell J.Lundholm��The Accounting Review��Vol.71.No.4��Oct1996.��������ͼ���조�������ʦ�������롰��ij��˾��Ϣ��¶�������˽⡱�������������֮���Ƿ���ڹ�ϵ��������������������������������ȡһ������Xi��Yi����i=1��2����n����������ϵ��r����������Ӧ��t[-]�����F[-]���飬���������жϡ�
��������������У�������������Ȼ�ǡ���ij��˾��Ϣ��¶�������˽⡱��Mark H.Lang & Russell J.Lundholm�������ǣ����7���ɼ����ģ����ͣ����������Ʊ�ʾ����ij��˾��Ϣ��¶�������˽⡱���Ӷ��������������ʦ������������7�����ͱ����Ļع鷽�̣�ע��Number of Anakysts=��+��[��1] Annual Report+��[��2] Other Publications+��[��3] Investor Relations+��[��4] Total Score+��[��5] Market Value+��[��6] Standard Deviation of ROE+��[��7] Return-Earnings Correlation+�š�����������ȡ����������������������λ���ߵó����������ʦ�������롰��ij��˾��Ϣ��¶�������˽⡱������֮�������й�ϵ�Ľ��ۡ�
�����������������һ������������һ��������������ѡ�������������ı������治���������ı����������ع鷽�̣����о������ĵ������������֮�����ع�ϵ���������Ӹ�ʰ���ǡ�����ǵ���ͳ��ѧ�ķ�չ���ƣ�Ҳ��ʵ֤����о����ص����ڣ�������Ϊ��һ�����ɡ�������Ϊ�о�ˮƽ�ĸߵ�����ȡ���ڻع��Ա�����ѡ���Ƿ��ʵ���
����H[,0]������
����z(P[-]ֵ)��������������������������n
����������������������1������5����10���� 20�� ��50�� ��100��1000
����1.645(0.1)������0.42��0.44�� 0.49�� 0.56�� 0.65�� 0.72�� 0.89
����1.960(0.05)���� 0.35��0.33�� 0.37�� 0.42�� 0.52�� 0.60�� 0.80
����2.576(0.01)���� 0.21��0.13�� 0.14�� 0.16�� 0.22�� 0.27�� 0.53
����3.291(0.001)�� 0.086��0.026��0.024��0.026��0.034��0.045��0.124
����
����������¼�ԡ�ͳ�ƾ����ۼ���Ҷ˹����������166ҳ��������James O.Berger�������˹��룬��ϲ֮У�룬�й�ͳ�Ƴ�����1998��
������������һ��˼����Ҷ˹�ƶϵ��ص㡣��������H[��0]����=0��H[��1]���ѡ�0��ԭ����Ϊ����ļ��飬ͨ���Dz��ʵ��ġ���ʵ�ϣ���ȫ����˿������Ħ�=0�Ŀ����Բ����ڡ���������ԭ����Ӧ���Ǧѡʦ�0=��0-b��0+b��������b��0Ϊijһ������ѡ��bʹ�ѡʦ�0���=0���������𡱡�
������ȷ֪Ӧ������H[��0]���ѡʦ�0=��0-b��0+b��ʱ����Ҫ֪����ʱ��H[��0]����=0��Ϊ���������˵ġ�����Ҷ˹�Ĺ۵㣬������Ψһ���ǵĴ��ǣ��������������H[��0]�ĺ�����ʽ�����ȣ������ֽ��ƾ���������������������һ����ǿ�������ǣ��۲�ֵ����Ȼ�����ڣ�0-b��0+b������Ϊ��������ע���Ա�Ҷ˹�������ԣ�ֱ�Ӵ�������ļ��������ü����������Ƿ�����������ס���Ϊ�˺;������Աȣ�Ҳ���Խ��м�ԭ����ı�Ҷ˹���顣��
����������̬�����ֵ�ļ��������ԣ��跽����֪����������֪�����õļ���ͳ������z.��������ľ���ֵΪ��=��0����0=1/2����0Ϊʹԭ��������IJ�������֮������ʣ�����=�ӣ���Ը���z��ѡ����ʹ֮��Ӧ�ھ����˫��P[��-]ֵ�������Ϊ����ļ���������ˮƽ������n�ĺ���������ϱ��������г���
�����˱�����ֵ���˾��ȡ���Ϊ���ɹ۲�ֵ�õ�z=1.96���������۾ܾ�H[��0]��������ˮƽ��Ϊ0.05.���˵�ӡ���ǣ����ֵԽСH[��0]Խ���ܲ���������H[��0]�ĺ���ȴ�ܴ�n��Сʱ��Լ1/3����n�ϴ�ʱ�Ľӽ���1.����z=1.96ʱ�����Դ˾���������ԣ���ʵ�ϼ������ṩ�ܾ�H[��0]��֤�ݡ���Ҷ˹�ƶ��뾭���ƶϵĽ���ǡ���෴����ì�ܱ�����Jeffreys��ۻ�Lindley��ۣ����Ƿ������ѽ���������ˣ���
����������һ��������Ҫ˵��������ν��;��ɸ��ʳ����������������У���������ˮƽ��Ϊ0.05ˮƽ��ȴ�����˹�����̬���壨������֪����ֵ�ļ�����飿
����������Ϊ����һ����ܴ�ʹ���ǽ�һ��˼����Ҷ˹�ƶϵ��ص㣬����ǹ��ڴ������ƶ��������ʶ�����Զ�������Ҷ˹������Ϊ������������ʹ�Ԧȵ���ʶ���������ֲ�ת��Ϊ����ֲ�������ֲ������˦ȵ�������Ϣ�������۲�ֵ�ṩ����Ϣ�������ܶ���˲��ٰ����κ���Ϣ�����Ӷ��γɱ�Ҷ˹�ƶϵĻ������������ڣ�������ֲ�ת��Ϊ����ֲ����Ƿ������ȫ�ԡ��ر����ھ����ƶ��뱴Ҷ˹�ƶ����ý��۲���Э��ʱ����Ӧ�������£�����ɽ�����ݲ�ע������ܶ�����ģ�͵�������չ���о�����ʱ����صĻ��רҵ֪ʶ�����ʵ��������ܷ������á�
�������ο����ס�
����[1]������Watts & Zimmerman.���ٻ��룬ʵ֤�������[M].�����ƾ���ѧ�����磬1999.
����[2]�ų�嵡����ı����������ʵ֤�о�����[M].�����ƾ���ѧ�����磬2001.
����[3]������Berger.���˹��룬��ϲ֮У�룬ͳ�ƾ����ۼ���Ҷ˹����[M].�й�ͳ�Ƴ����磬1998.