5月24日，央行颁布了《短期融资券管理办法》。非金融企业在银行间债券市场发行短期融资券，不仅是我国融资方式的重大突破，也是人民银行进一步推动金融市场建设的重要举措，更是近年来加强企业融资服务和完善货币市场建设的一项重大金融创新。对拓宽企业和金融机构投融资渠道，创新货币市场交易工具和完善货币政策传导机制，进一步发展直接融资市场，降低银行体系的金融风险，推动利率市场化进程有着深远意义。其中对于商业银行的影响主要体现在：

　　一是利差收入逐步减少，促进中间业务发展。

　　企业短期融资券对商业银行的短期流动资金贷款具有很强的替代作用，在1年期贷款利率高达5.58%的情况下，短期融资券的成本优势非常显著。企业短期融资券为企业构建了短期的直接融资渠道，优质客户出于降低成本、树立品牌、增强融资主动性和灵活性等多方面考虑将会积极呼应央行政策，主动要求银行将其原有的流动资金贷款转化为短期融资券，并且优质客户因其资质也很容易得到市场的认同甚至追捧，从而能较为方便地获得低成本融资。而且，优质客户也势必成为各家商业银行竞争的对象。因此，银行内部的融资产品替代也会演变为行际间竞争激烈的客户替代和产品替代。在短期融资票据化趋势已日益明显的市场环境下，优质客户不仅有强烈意愿而且有足够能力支撑其发行短期融资券，必将对银行信贷业务特别是优质客户的流动资金信贷业务产生更为强烈的替代效应，优质的短期信贷市场面临进一步分化、流失。因短期融资券利率贴近货币市场基准价格，银行传统的主营业务收入―存贷款利差收入将降低，其收入将逐步转变为以中间业务收入为主。从业务结构看，按照目前承销手续费0.3％至0.5％的行业标准，商业银行开展短期融资券业务有可能实现60-100亿元的佣金收入，对于丰富银行中间业务收入来源，改善商业银行收入结构具有积极作用，它还将推动银行的投资理财产品的推出，最终也会有利于银行中间业务的发展。

　　二是强化市场创新，转变投资和营销思路。

　　短期融资券的发行，创新了货币市场工具，丰富了银行投资工具，有利于银行进行更为多元化的投资组合。一方面竞争的需要要求商业银行竞相提升储蓄存款利率，对优质客户降低贷款利率，导致商业银行资金成本上升，一方面在逐步放开企业短期融资券（1年以下）市场后，央行将会进一步允许企业在银行间债券市场发行中长期债券，因为债券资产经风险调整的综合收益率相对较高（企业债收益大大高于同期限国债），坏账率特别低，商业银行资金成本上升的压力将促使其中长期资产一定比例地向债券资产转移，将债券投资比重更多地转向企业债券。短期融资券的推出，还有助于推动银行加快市场创新，调整公司客户营销思路，由单一信贷产品为主向融资产品组合和综合服务转变，由金融产品的二级市场为主向一、二级市场统筹营运转变，由传统利差收入为主向利差收入、中间业务收入等一揽子综合收益转变，为优质客户提供多元化的金融服务。

　　三是优化经营环境，培育优良客户市场。

　　短期融资券不需要商业银行等机构的担保，完全凭借企业信用发行，有助于解决间接融资比例过高、银行信用风险集中的问题，为商业银行经营创造一个品种多样化和风险分散化的宏观环境。通过主承销商向市场公开推荐发行企业，在发行企业和主承销商双重信誉自律机制的保障下，在企业发行短期融资券过程中遴选推荐、评级审查、信息披露、监管约束、市场选择等机制的约束下，资金将向优质企业和项目集中，从而为商业银行发展短期融资券业务及其他业务培育一个优质的目标客户市场。短期融资券市场发展之后可以使社会融资格局发生明显变化：高信用等级的大型企业更多地通过CP市场直接融资，迫使商业银行去发现和培育中小企业客户，这将从根本上解决中小企业融资难的问题。同时，由于市场直接融资效率的提高，企业整体融资成本降低，可以增强企业的竞争力。商业银行的优良客户市场将逐步扩大。

　　四是创新银企合作方式，拓宽业务收入来源。

　　在贷款业务中，银企合作是一对一的合作，而短期融资券投资中的银企合作是一对多的合作，企业甚至不清楚短期融资券的真实投资者。银企合作模式的改变，有可能打破单个银行对单个高端客户的垄断，实现高端客户同业共享。就中小商业银行来说，可用投资短期融资券方式介入高端客户；就大型商业银行，可以相互参加承销团和投资短期融资券方式，相互分享高端客户，实现利益均沾，风险分散，优化风险资产组合。商业银行通过介入短期融资券承销业务，开展相关财务顾问业务，并与商业银行信贷业务相结合，资源共享并协调发展，从而拓宽商业银行收入渠道。

　　五是强化信用风险管理、提高定价能力。

　　短期融资券依托于企业信用发行，承销及投资短期融资券将面临以往并不熟悉的商业信用风险更为艰巨的权衡和管理，从而对银行有效识别、防范信用风险的同时，加强银行间市场信用风险管理和市场建设提出了新要求。随着短期融资券业务的发展，企业的议价能力逐步增强，选择空间日益扩大，传统银企关系中间接融资为主导的商业银行竞争性优势将弱化。而短期融资券的出现，无论在承销环节，还是在投资环节，对营销技巧的要求相对弱化，但对银行的信用风险定价能力将提出更高的要求。银行只有以科学、准确的风险识别能力和风险定价能力，准确预测债券发行定价，才能赢得企业的认可。

　　六是发挥“脱媒”效应，促进商业银行改革。

　　短期融资券作为企业的主动负债工具，为企业进入货币市场融资提供了渠道。与一般企业相比，好的上市公司治理结构相对完善、信息披露相对透明，具有成为短期融资券发行主体的优势。优质上市公司发行短期融资券，能够有效地拓宽融资渠道、降低财务成本、提高经营效益，还可以通过合格机构投资人市场强化对上市公司的外部约束，有利于改善上市公司作为资本市场微观基础的素质，有利于资本市场的长远发展。在证券公司已被批准发行短期融资券的基础上，新兴的企业短期融资券市场拓宽了证券公司的业务范围，为证券公司开展新业务，提高盈利能力创造了良好条件。短期融资券还为基金等新兴机构投资人的发展创造了有利环境，基金规模的扩大就是资本市场发展的有机组成部分。与此同时，在银行间市场引入短期融资券丰富了货币市场工具，将改变直接债务融资市场中，长短期工具发展不协调的问题，改变政府债券市场与非政府债券市场发展不平衡的问题。从银行存款角度，货币市场基金面世一年来，已分流居民储蓄1500亿元以上，货币市场基金如投资短期融资券，可以给投资者回报更高的收益率，储蓄分流效应将更加明显，直接融资工具产生的“脱媒”效应将对银行储蓄产生重大影响。因此，通过“脱媒”来促成金融业的“恐龙”―传统银行业进行变革，达到降低银行存款在居民储蓄中的比重和银行贷款在企业融资中的比重，以迅速改变信用风险和市场风险高度集中于银行业的不利局面，并通过建立发达的资本市场为银行业筹集足够资本金、实施信贷资产证券化提供场所。