2005-08-14 12:47 来源：财经论丛·沈颖玲
（一）公司层面的变量
公司层面的变量包括行业（CC[，1]）、规模（CC[，2]）、外国上市（CC[，3]）、资本结构（CC[，4]）、公司经营业绩（CC[，5]）、公司信息披露评级（CC[，6]）等变量。
1.CC[，1]：行业。不同行业具有不同的技术含量与市场的竞争程度。根据OECD（1999）的规定，低技术含量公司所在行业运用较为简单的技术，且这些技术变化较少，包括零售业、娱乐业等。中等技术含量公司所在行业利用较为复杂的技术，但这些技术通常较稳定，例如，工程与汽车行业。高技术含量公司所在行业不仅运用更为复杂的技术，而且这些技术常处于变化之中，主要包括计算机行业、电子行业、制药业与通讯业。若一个行业要求越强的特殊技术，则该行业的代理成本越高（Jensen and Meckling，1995）。技术含量高的公司拥有一些“软资产”，例如人力资源、研究与开发项目等，通常财务报表不能很好地披露这些“软资产”，公司财务报表的盈利数字不能反映公司的真实价值，公司的会计盈利与投资回报率的相关系数往往较低。为显示其发展前景，可以预期高技术含量的公司将披露更多的信息。另一方面，因该行业公司的技术与竞争环境变化迅速，信息使用者要求其披露更为及时的信息，以便随时了解公司的发展状况，从而作出相应的决策。网络财务报告模式允许公司进行充分与高频率的披露，因此，我们可以假设（H[1]）：高技术含量行业的公司将更倾向于披露网络财务报告，即行业的技术含量与披露网络财务报告成正相关。
2.CC[，2]：规模。规模较大的公司通常对资本需求量较大，股权往往较分散，公司管理者与股东之间的信息不对称程度较高，因此，因信息不对称而引起的代理成本将更高。为了降低这些代理成本，规模较大公司往往比规模较小公司披露更多的信息（Firth，1979；Chow and Wong-Borea，1987）。而且，根据政治成本假设预期，规模较大的公司更为公众所关注，因此具有更强的动机以提高其公司的名誉与公众形象。同时，政府部门也将更为关注大公司的行为，因此，增加信息披露总体上会减少政府的干预（Firth，1979；Chow and Wong-Boren，1987）。
若规模较大的公司有更多的披露需求，我们则可以预期大公司将更倾向于采纳各种包括网络财务报告在内的披露模式，网络财务报告披露信息的边际成本很低，而且网络财务报告超链接技术的运用方便信息用户获取其所需的财务信息。另外，网络还可以把财务信息高效地传递给分布广泛的受众，这又符合大公司股东地域分布广泛的特点，大公司采用网络财务报告将特别有效。因此，我们可以假设（H[2]）；规模较大的公司将更倾向于披露网络财务报告，两者成正相关。
3.CC[，3]：外国上市。外国上市是大公司所追求的目标，通过在流动性更强、资本成本更低的市场上发行证券，可以降低其平均资本成本。跨国上市还具有其他好处，包括扩大产品市场、提高公司形象、以及赢得外国政府在政治方面的认可，使其能成为“本土化”的公司等（Biddle and Dandagaran，1991）。过去25年以来，跨国债券与股票交易增长相当迅速，而所有权的跨国分布使得信息不对称更呈现出地域性与普遍性，网络财务报告具有迅速传播与广泛的可及性等特点，这在一定程度上降低了信息不对称的程度。因此，我们假设（H[3]）：外国上市的公司更倾向于披露网络财务报告，两者成正相关。
4.CC[，4]：资本结构。Lang与Lundholm（1993）研究发现，介入权益资本市场的公司更可能从事自愿披露行为。在发行股票之前，管理者往往自愿披露有利的信息，当然若市场对负面信息的反应不是很强烈的话，管理者也会披露一些负面信息。此外，Ball（1995）发现，高权益性筹资的国家比高债务筹资的国家披露水平要高。这是因为权益投资者比债权人承担更多的风险，要求公司披露更多的信息。因此，我们假设（H[4]）：对权益资本需求量大的公司倾向于建立网站披露财务报告。
5.CC[，5]：公司经营业绩。一般而言，若公司没有自愿披露公司经营方面的信息，投资者通常视之为“坏消息”。为了缓和市场的逆向选择问题，高于平均行业业绩的公司往往采取自愿披露行为。当然，公司管理者为了规避法律义务，也存在披露一些不利消息的动机。因此我们假设（H[5]）：公司经营业绩是影响网络财务报告披露的一个因素，但两者的相关性是混合的，不是绝对的正相关或负相关。
6.CC[，6]：公司的披露评级。若公司传统财务报告披露评级较高，可以说明该公司管理当局重视财务报告的管理，而财务报告的管理维度包括披露媒体维度，因此，可以推测这些公司不可能放弃网络财务报告这一先进的披露载体。因此，我们假设（H[6]）：公司以前披露评级较高的公司更倾向于在网站上披露财务报告。
（二）环境层面变量
公司财务报告的披露水平离不开公司所在国的总体环境。对网络财务报告而言，本文认为有两个变量应该加以考虑：
1.EC[1]：互联网的普及程度。若公司所在国互联网已非常普及，信息用户会希望公司将更多的信息放在互联网上，以方便其获取信息；同理，若公司认为其财务报告的使用者很多是互联网用户，则会更愿意披露网络财务报告。因此，我们假设（H[7]）：公司所在国互联网的普及程度与公司披露网络财务报告成正相关。
2.EC[，2]：一国披露总体水平。公司所在国的财务报告总体披露环境可能会促使或阻碍公司进行网上披露。披露要求较高国家的财务信息使用者在制定经济决策时习惯于更高水平的信息披露，网络财务报告满足了这类信息使用者的需求。同理，披露要求较低国家的公司披露的财务信息量较少，因此利用网络财务报告的效益可能低于为此付出的成本，披露网络财务报告的积极性不高。因此，我们假设（H[8]）：网络财务报告的披露与公司所在国的总体披露水平成正相关。
