在现代社会中，资金是所有企业在发展过程中都会遇到的一个突出问题。几乎没有一家企业是只依靠自有资金，而不运用负债就能满足资金的需求。负责经营已是广大企业所接受的一种融资方式，它是一种企业通过银行贷款、发行债券、商业信用等来筹集资金的经营方式。

　　1　负债经营的优势

　　负债经营作为一种经营策略，它不仅能及时、快速地满足企业对生产经营所需资金的要求，还为企业提供了其他好处，主要表现在以下几方面：

　　（1）负债经营具有财务杠杆作用。在资本总额、息税前盈余一定的情况下，企业负债比率越高，财务杠杆系数越高，预期的每股收益也越高。

　　（2）负债的利息具有“抵税”作用。在会计处理中，负债的利息费用计入财务费用，这就使得企业的成本费用增大，在一定程度上降低了企业的税负。

　　（3）在利率、汇率持续上升的情况下，负债经营具有举债效应。因为债务到期时，企业是以帐面价值为准归还，一般不考虑通货膨胀的因素。所以，当利率、汇率上升越高，企业因此而得到的潜在利益越大。从上面我们可以看到，企业负债经营能够获得额外收益，西方的商界大亨也无不举债经营，向资金市场融资。1988年，对于报业王国麦道克来说是丰收的一年，麦道克通过施展铁腕，一举集资20多亿美元，把美国极有影响的一座电视网买下。至此，麦道克已背负24亿美元的债务。像滚雪球一样，债务越滚越大，事业也越滚越大。在企业资金利润率高于负债资金利息率的情况下，负债不会增加企业的经营负担，只要企业运行良好，赢利能力强，负债再高也可以良好运作。在1990年西方经济衰退以前，麦道克凭借各银行的支持，良好的信誉，超人的胆识，独特的经营，最终建立了年收入达60亿美元的报业王国。它控制了澳大利亚70%的新闻业，45%的英国报业，还把美国的一部分电视网络置于他的名下。

　　但有谁可以把握市场的瞬息万变呢？一旦企业负债过大，债主过多，对付起来也实属不易，一发牵动全身，投资风险特高。哪怕是碰到企业财务管理上的失误，或是一种始料未及的灾难，就可能使企业陷入财务危机。此时，企业负债越高，到期还款付息的压力也越大。用他人的资金为自己赚钱当然具有很强的诱惑力，但其产生的严重后果是将影响你未来很长一段时期内的商业信用、再融资能力，甚者将直接导致企业的倒闭。

　　事实证明，当麦道克的流动资金不足以偿还到期的区区1000万元美元贷款时，各家银行、金融公司也因为种种原因不再贷款给他，麦道克走到了生死攸关的边缘。虽然，我们不能说这是其根本原因，但它直接导致了结果的产生，只要美国匹兹堡的这家小银行把麦道克不能到期偿还其1000万美元的事闹到法庭，他就失去了商业上的信誉。不管你的报表上有多少利润，你规划的前景有多么美好，接下去就会有145家银行都会索还贷款。就是具有最佳支付能力的企业也受不了债权人联手要钱。这样一来，麦道克只有变卖资产以偿还债务，真的走到了事业的尽头。

　　2　负债经营的风险与防范

　　2.1　导致企业负债经营失败的首要原因是缺乏稳健意识，行为过于冒险

　　负债经营是一种风险很大的经营方式，负债经营的企业家都有很强的冒险意识。所以负债经营特别需要能够有效防范财务危机的措施。可是很多企业没有，或自认为本企业进行了信用管理，但由于缺乏流动资金和资金储备，信用管理的作用大打折扣，完全不足以防范风险。企业不能为了追求高额利润而忽视风险的存在，过度的负债会使企业背上沉重的包袱，并直接危及到企业的生存，所以企业必须树立强烈的风险意识，以控制企业的资产负债率来达到控制风险的目的。

　　2.2　防范企业负债经营风险的策略是保障企业销售增长率及赢利能力

　　当一个企业的销售收入呈稳定增长趋势时，未来现金流量也会随之增长，对于成长型的企业来说，为了维持业务的高速增长而对外部资金的依赖，其偿债资金来源还是有保障的。而对于盲目对外投资者，一旦投资失败，对企业的偿债能力往往是致命的一击。所以我们应该加强对项目的无风险管理，即项目启动时不该有突出风险，项目启动后要时刻关注市场及技术等关键要素的变化，保证项目按时投产、足量生产。在进行现金流量估算时，充分考虑投资项目未来可能面临的经营风险，建立必要的财务预警系统，对未来现金流量进行及时调整，最大限度控制风险。此外，企业还要合理安排资金，考虑到借款的到期日和利息支付日，考虑到企业用款高峰和低谷，以避免企业使用资金不当而带来的财务风险。

　　麦道克的此次财务危机源于它的支付能力太差，债务遍地开花，从美国、英国、瑞士到印度、香港，能借到钱的地方他都去，债主高达146家，资产负债率高达80%以上，而企业的流动资金甚少，连1000万美元的调头资金都没有。所以，当银行通知他必须到期以现金偿还债务时，竟然一筹莫展。可见，适宜的资产负债率及保持一定的流动资金偿债能力对企业来说是多么重要。

　　2.3　化解企业负债经营风险的策略是积极筹措资金偿还债务，确保企业资产的保值增值及提高资金的使用效率

　　企业应当有相当的优良资产可供重组，一旦投资项目失败或出现其他麻烦，可通过重组资产偿还债务；或者有良好的信用，可再融资。负债经营的关键不是能否筹集到资金，而在于是否有强大的再融资能力，帮助企业度过难关。一定量的资金加快循环速度，实际上就实现了资金的增量。所以，我们应当努力提高资金的使用效益，努力提高企业资产的运营效率和运营效益，确保企业资产的保值增值，从而减缓负债经营所带来的压力。

　　麦道克此次能够转危为安，化险为夷，应当归功于花旗银行的一位女经理。在对麦道克旗下100多家企业进行全面评估后，她对麦道克的雄才大略，对他发展事业的企业家精神由衷佩服，提出由花旗银行牵头，所有贷款银行都必须待在原地不动，谁也不许退出贷款团，以免一家银行退出，采取收回贷款的行动，引起连锁反应，匹兹堡那家小银行，由花旗银行出面，对它施加压力和影响，要它到期续贷，不得收回贷款。从而挽救了麦道克。表面上，麦道克是幸运的，遇到了一位伯乐。但如果麦道克没有好的发展前景，没有好的赢利能力，没有好的信誉，谁也帮不了它。即使女经理提出了这个方案，那也要得到其他145家银行的同意。如果其中有一家不接受这项约束，麦道克还是难逃厄运。

　　麦道克虽然逃过一劫，但他在支付能力上的弱点已经在资金市场上暴露无疑。在此后的半年时间里，他仍然处于生死攸关的困境中。由于得到花旗银行等146家银行不退出贷款的保证，他有了充足的时间调整与改善报业集团的支付能力。半年后，他终于摆脱了财务的困境。

　　目前，我国国有企业的资产负债率大都在70%左右，大大超过了50%～60%的安全警戒线，且其资金利润率大都在5%以下，低于一年期的银行贷款利率5.50%.许多企业不是根据自身的经营情况而是盲目地利用负债资金。在企业经营状况好的时候，忽视利用负债资金来提高权益资金的获利能力，而在经营状况不好时，却不顾负债资金的风险而保持高负债水平。其结果是公司越没有资金，越向银行举债，越举债，公司的财务负担和财务风险越高，公司的资金越紧张，从而步入恶性循环。一旦陷入危机，失去信誉，企业将面临巨大的还款压力。我们不可能奢求也会出现这么一位伯乐，也不敢奢望银行变成慈善家，更不企求奇迹的出现。只有依靠自身的条件，要么降低门褴寻求合作伙伴，要么宣布破产倒闭，不论哪一种结果，都不是我们愿意看到的。由此可见，企业负债经营，必须重视其带来的风险，掌握风险的防范措施，使企业既获得负债经营带来的财务杠杆利益，同时将风险降低到最低限度，使负债经营真正有利于提高企业的经营效益，增强企业的市场竞争力。