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试论股份制公司的财务治理结构
从长远发展来看，中国烟草做大、做强的前提条件是要培育一批适应市场经济和全球化发展需要的充满生机与活力的市场竞争主体。这一市场主体的企业组织结构形式要以现代公司制度来设计，而股份制是公司组织的一种重要形式，在这种组织形式下，现代企业制度能更好地得以建立。和其他企业一样，烟草企业在这一过程中，也面临着进一步健全财务治理结构的问题。本文从公司财务治理的角度出发，分析了财务治理结构的辅助条件，提出了财务治理的产权基础、财务治理的权利配置模式、财务治理的激励约束机制三个需解决的主要问题，希望对行业内企业进一步健全财务治理结构有所借鉴。
财务治理作为相关利益主体责、权、利相互制衡的一种制度安排，主要解决剩余索取权与控制权的合理配置问题。相关利益主体责、权、利相互制衡的一种制度安排关于财务治理的概念描述虽有不同，但都有一个共同的特点，就是认为财务治理是一组联系各相关利益主体的正式和非正式关系的制度安排和结构关系网络，其根本目的在于试图通过这种制度安排，以达到相关利益主体之间的权力、责任和利益的相互制衡，实现效率和公平的合理统一。
公司财务治理结构的辅助条件
政企分开。企业是市场经济的微观主体，要想使这个微观主体真正起到作用，企业必须有自己独立的经济利益，才能为实现自己利益最大化找到最有效的途径。也正是在实现自己利益最大化的过程中，整个社会的资源得到了有效配置。政府的角色是整个市场经济的管理者，它通过宏观调控的手段来推进整个经济的平稳运行。公共选择理论认为政府的职能是为社会提供公共物品，并按照社会福利最大化的原则来配置这些公共物品。
产权制度改革。产权制度是一种确认和保障财产持有人的权益的制度，它直接关系到从事经济活动的当事人的行为。当产权规则发生改变，人的行为就会改变，收人的分配形式就会改变，资源的分配就会改变，随之，经济发展速度也会改变。只有当社会能明确地承认和保护产权时，人们在交易活动中才能形成一个可以把握的、稳定的预期，人们的经济行为才会长期化。
高级职业人才市场的建立。不论是企业的高级经理，还是财务经理，都属于高级职业人才。高级职业人才市场的建立，无疑会使这些高级职业人才之间展开竞争，他们为了在竞争中取胜，就只有不断地提高自身的素质，这不仅对他们本身，对聘用他们的公司，乃至对整个社会都是有益的。更为重要的是，高级职业人才市场的建立有利于对公司高级职员的约束。因为一旦他们因欺诈、舞弊等行为而被公司解聘，那么他们就很难重返这个市场而获得再次被聘用的机会。
公司财务治理结构需解决的主要问题
（一）建立合理、明晰的产权结构是建立公司财务治理结构的基础
按照产权经济学的观点，产权关系明晰是产权功能发挥的基础，明晰的产权有利于促进效率的提高。股份公司是以股东投资股份并按其股份分享剩余索取权和以其股份为限承担公司债务的一种制度安排，在这种制度安排中，股东一旦将资金投入公司之后，便形成了企业法人财产，企业以其独立的法人财产从事经营管理活动，股东不得随意抽取企业法人财产。这种明晰的产权关系，保证了企业正常经营活动所需资金的需要。
（二）财务治理权配置是财务治理结构的核心内容
实行以出资者为导向，经营者为主导，债权人为辅助是财务治理权分配的原则。首先，以出资者为企业财务治理的导向。出资者是企业的所有者，他应主导企业的财务治理权，掌握企业的财务活动，关心企业每期上交的利润。其次，经营者是企业的财务治理权的主导。两权分离后，出资者在企业外部行使其财务治理权，他不涉足于企业的日常财务活动。作为具有专业知识和技能的企业经营者，他在出资者、经营者、债权人这三者中处于与市场最近的位置，他对市场通常有比其他两者更为敏锐的判断。最后，债权人在企业财务治理权中处于辅助地位。债权人也是企业财务治理权的主体，但仅涉足与债权人利益有关的财务活动。
（三）建立激励约束机制是公司财务治理结构实现的前提
通过建立相应的制度激励机制，促进经理人员的经营决策与公司长期发展利益相一致，从而满足股东利益最大化的目标。具体实施措施包括：对经理人员实行股票期权制或高额薪酬制。前者通过允许经理人员在若干年后，按现价获得企业的一部分股权，经理人员的收益取决于股权的未来价格与现价的差额，这就迫使企业财务经理人员不断努力提高企业的市场价值，企业市场价值越大，其自身的价值也越大。后者通过对财务经理人员实行高薪，来激励财务经理人员的财务决策行为，满足企业股东利益最大化的目标。
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