摘　要：现代企业往往依赖负债进行经营，企业偿债能力的好坏直接影响到企业、债权人、投资者的切身利益。一个企业若维持不了短期偿债能力，自然而然也就维持不了长期偿债能力，而短期偿债财务比率是短期偿债能力的直接体现者。通过对短期偿债财务比率的介绍与分析，较为全面地阐述了评价企业短期偿债能力的策略和方法。

　　关键词：财务比率；流动比率；速动比率；现金比率；现金流量比率；短期偿债能力

　　企业的经营不可能完全依赖于业主的投资，而实现所谓的“无负债经营”。现代企业需要庞大的资金进行经营运作，而且会为使用这些资金而承担相应的资金成本，在权益性资金成本大于负债成本的情况下，负债经营会提高企业获利能力。

　　债务有长短之分，还本付息的能力也有长短之分。支付长期债务的本金及利息的能力为长期偿付能力，支付短期债务的本金及利息的能力则是短期偿债能力。

　　企业能否维持其短期偿债能力，这个问题对于企业本身，投资者以及债权人而言都至关重要。一个企业若维持不了短期偿债能力，自然而然也就维持不了长期偿债能力，经营运作将会受到极大影响，甚至陷入财务危机的“漩涡”之中；该企业的股东对股利的需求将无法得到满足，债权人的债务也将得不到清偿，三方利益都会受到很大的损害。

　　综上所述，短期偿债能力直接关系到企业的命运和债权人、投资者的切身利益。要对短期偿债能力进行全方位的了解，安排与自身相关的策略，这就需要计算和分析短期偿债财务比率。

　　一、几种常见的短期偿债财务比率

　　短期偿债财务比率主要包括静态比率与动态比率两大类，常见的静态比率包括流动比率、速动比率、现金比率等，常见的动态比率主要指现金流量比率。

　　1.流动比率

　　流动比率指的是流动资产与流动负债的比率关系，反映企业可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期的流动负债的能力。其计算公式如下：

　　流动比率=流动资产/流动负债

　　2.速动比率

　　该比率反映了速动资产对流动负债的比率关系。速动资产中包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款等可迅速支付流动负债的资产，而存货、预付款、待摊费用等则不计入。这一比率主要用于衡量企业流动资产可以立即偿付流动负债的财力。该比率的计算公式如下：

　　速动比率=速动资产/流动负债

　　其中，速动资产=流动资产-存货-预付费用由于存货是变现能力较差的流动资产的重要组成部分，为了计算简便，常常用流动资产减去存货后的余额代表速动资产。因此速动比率的计算公式又可表示为：

　　速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

　　3.现金比率

　　现金比率是现金及其等价物对企业流动负债的比率关系。现金是指一般通行的货币；现金等价物一般指有价证券，是一种在公开市场上流通的资产，因为具有高度的可信性及安全性，所以包括在广义的现金中。因为这个比率相当保守，所以又被称为“绝对流动比率”。其计算公式为：

　　现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债

　　4.现金流量比率

　　该比率可以显示出企业偿还即期债务的能力。其计算公式如下：

　　现金流量比率=经营活动产生的净现金流量/流动负债

　　二、短期偿债财务比率的分析与评价

　　（一）流动比率

　　该比率的基本功能是可以使短期债权人评估安全边际（流动资产超过流动负债的部分）的大小，进而可以测定企业的营运资金是否充足。

　　20世纪初，美国银行家均以流动比率作为核定贷款的根据，而且要求此项比率保持在2.0以上，因此一般又将流动比率称为“银行家比率”或“二对一比率”。

　　长期以来，流动比率的下限一直被认为应保持在2.0左右，美国大多数企业成功的将此限数维持到20世纪60年代。但自那以后，多数企业的流动比率跌落到2.0以下。随着20世纪80年代美国利率提高，企业更多的利用购货与销货折扣来满足营运资金需求，流动比率开始向1.0滑落。近些年来，在某些西方人眼中，只要流动资产不贬值，即使损失50%，公司的偿债能力也是稳如泰山。所以在很多情况下，并不能根据流动比率小于2.0或者更低，就简单的认为短期偿债能力出现了问题。流动比率有所下降主要基于以下两个原因：

　　（1）企业流动资产的一个很重要的组成部分是存货。存货在计价时采取历史成本原则，而很多存货，它的出售价格会比其入账成本增加许多，因此在出售后会收回大量银行存款等流动资产。但是企业在计算流动比率时，分子部分的流动资产中存货部分仍以低成本计价，导致流动比率降低，而此时企业资产的流动性并未减弱，短期偿债能力也未受到影响。

　　（2）与企业采取的存货计价方式有关。在存货计价时，有的企业会基于谨慎性原则的考虑采取后进先出法。在此种方法下，存货以历史成本计价，随着时间的推移以及通货膨胀等因素的影响，会导致资产负债表中的存货成本由于低估而越来越偏离市场价格，因此用后进先出法计价，存货成本偏低，造成流动比率有所下降。

　　根据以上分析，流动比率到底应保持在一个什么样的水平并没有确定的标准，一些数据也通常是由经验得来，无理论根据，在实践中也无从考证。不同行业由于经营性质、业务周期的不同，会对流动比率的具体数值有不同的衡量标准。例如，对于营业周期短的企业，其应收账款的周转率较高，并不需要大量储备存货，那么其流动资产数额相对于营业周期较长的企业而言较低，因此流动比率可能保持在较低的水平。所以根据流动比率评价该类企业时，其标准会有所降低；而对于营业周期较长的企业，例如制造业，却通常保持着较高的流动比率。因此，在利用流动比率进行评价时，要视行业性质、营业周期而定，同时还要考虑流动资产的构成情况，不可千篇一律按一个标准进行。但流动比率的大小存在着一定的范围，如果：

　　流动比率小于1.0，表明企业营运资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。

　　流动比率为1.0—3.0时，该范围考虑到了不同行业的企业的流动比率可能存在的正常情况，可视为流动比率的安全区域。流动比率位于此范围的企业不仅短期偿债能力较强，而且流动资产存量适中，不会影响企业的获利能力。

　　流动比率大于3.0时，该范围的流动比率虽然较高，显示了企业很强的短期偿债能力，但是同时也意味着企业占用过多的流动资产，使获利能力受到影响。

　　流动比率作为短期偿债能力的主要衡量标准，具有以下优点：

　　（1）可以显示出企业流动资产能够抵偿流动负债的能力。该指标是相对数，数值越高，说明流动负债能够得到偿还的可能性越大。

　　（2）流动资产超过流动负债的部分是营运资金，也是评价安全边际的指标。这部分资金对于企业而言，可以提供一种缓冲作用，使企业避免出售非流动资产来偿付流动负债。出售非流动资产，不仅影响企业资产的正常使用，而且由于削价销售，通常无法获得公允价格，造成变现损失，势必对流动资产造成侵蚀。因此流动比率的大小，可以对企业产生警训作用。

　　（3）流动比率概念清晰，在解释和观念上都易于理解，计算简便，而且资料易于取得。

　　正因为如此，流动比率已普遍成为金融机构、债权人、潜在投资者衡量企业短期偿债能力所广泛应用的重要工具。但是流动比率也存在着一些缺点：

　　（1）由于计算流动比率的数据大多是来自于资产负债表的静态存量，此类数据体现的是企业在某一特定时间的情况，但却没有反映出全年的平均情况；并且未考察企业的现金流量情况，而现金流量又与销货、利润等诸多因素有关，在计算流动比率时，上述因素均未被考虑。

　　（2）流动比率并没有真正和充分地显示出企业向金融机构借贷的实力以及额度。从财务管理的角度来看，现金是企业流动性最强，但同时也是获利能力最差的资产。企业持有现金的目的，主要是为了防范由于现金流入不足以弥补现金支出情况下的现金短缺情况，但由于现金的特点使大多数企业尽量减少现金存量，有时会出现现金余额无法维持应有水平的情况，在这种情况下多数企业会向金融机构借款。这种情况难以预料何时发生，也无法预料发生金额，属于企业未来的现金流入，未包含在流动比率的计算之中。

　　（3）存货是流动资产的重要组成部分，也是企业未来现金流入的重要来源。存货的期末计价采取“成本与市价孰低法”，而存货产生的未来现金流入量，除了存货成本外，还有销售毛利，在计算流动比率时并没有考虑在内。

　　虽然流动比率越高，反映短期偿债能力越强，但是在某些情况下一个很高的流动比率也许会反映出一些让人不太乐观的企业条件，例如应收账款过多，过期存货积压，待摊费用增加等等。

　　总之，在利用流动比率评价短期偿债能力时，应结合多种分析工具，并且注意流动资产的结构及周转情况，才能进行判断，以防做出错误的决策。

　　（二）速动比率

　　该比率也是检验企业短期偿债能力的一个有效工具。在企业的流动资产当中，预付费用的变现能力最差，预付货款在收到货物之后还可能通过出售货物而转化为现金，而预付租金、预付保险费等费用变现能力几乎为零，很难再以现金方式收回。在存货中，原材料、在产品、产成品只有在出售后才能转化成现金，而且在存货中还可能包括不适销对路的产品；部分存货还可能抵押给了债权人，而且在企业为偿债和清算等原因被迫出售存货时，价格也会受到不利影响。

　　（三）现金比率

　　现金比率是酸性测试比率的进一步分析，现金比率越高，表示企业可用于偿付流动负债的现金越多，可变现损失的风险也就越小，而且变现的时间也越短。一般情况下，若该比率大于0.25，可认为企业有较强的直接偿付能力。

　　但是此项比率过于严格，计算中包含的资产项目极为有限，所以除非企业正处于财务困境之中，否则很少被采用。因为一个企业单凭现金及其等价物就可以补偿其流动负债，这几乎是一种不可能的情况。但对于那些存货及应收账款周转缓慢的企业和高度投机性的企业除外，例如，对于房地产公司而言，这类公司可能利用长达几年的分期付款方式销售地产，成功与否难以确定，只能依赖现金及其等价物来偿付债务，但在这种情况下并不意味着它们已濒临财务困境。

　　现金比率高的企业，往往说明没有按照最佳的方式来利用现金资源，而这些现金资源应投入到企业经营运作中去；另一方面，如果现金比率过低，则意味着企业的即期支付出现了问题。现金可以说是企业清偿债务的最后手段，如果手中可用的现金不足，可能使企业陷入无清偿能力的境地。

　　由于计算现金比率时仅仅涉及到流动资产中的现金及其等价物，因此在利用该比率时，必须考虑到各种使用现金的限制，例如银行对客户所要求的补偿性现金余额，规定客户必须保留一定数量的现金在存款账户中，不可动用。

　　现金比率作为短期偿债能力的衡量标准，具有以下优点：

　　（1）该比率反映了企业即刻变现的能力，用它衡量企业的短期偿债能力比利用流动比率与速动比率都更加稳健。

　　（2）可以衡量流动资产变现性的大小。

　　但该比率也具有以下缺点：

　　（1）过于保守，包含的资产项目过少。

　　（2）现金没有等待变现的时间，没有变现损失也没有创利能力，因此持有现金数额的标准也是一个十分重要的问题，但在利用现金比率评价短期偿债能力时，这个问题并未给予充分考虑。

　　（3）现金比率高，表示企业紧急应变能力强，但是却相对显示出管理当局不善于利用资金，从而导致相当数目的现金资源闲置。

　　（4）一般只有在企业将其拥有的应收账款和存货抵押或有足够的理由怀疑企业的应收账款和存货已经发生了严重问题时，才会利用现金比率。因此，现金比率的实用性不及流动比率与速动比率。

　　（四）现金流量比率

　　以上介绍的几种短期偿债比率，从不同的角度、精确度和严密性方面测试了企业的短期偿债能力，但均属静态比率，反映的是存量之间的关系，而没有考虑到企业未来现金流量情况，因此存在着一定的局限性。而现金流量比率将动态的因素考虑进去，弥补了以上不足。该比率越高，表示企业短期偿债能力越强；反之，比率越低，反映短期偿债能力越差。

　　这一比率与前面所述的几种比率有明显差别：流动比率、速动比率、现金比率的数据皆来源于资产负债表，而该比率则将损益表、现金流量表、资产负债表中的数据结合在一起，弥补了静态比率的缺点。

　　短期偿债财务比率的价值在于可以透视出企业的财务状况，进而使分析者形成对企业生存及竞争能力的看法。它对于企业自身、债权人、投资者及一般的潜在投资人都具有重大的意义。

　　对于企业而言，可以通过对短期偿债财务比率的分析而了解内部经营运作情况。比率过低或过高都会促使企业采取相应的改革措施，使其恢复正常的水平，从而使企业能够健康成长，保持良好的态势。

　　债权人对于企业的短期偿债能力是最关心不过的。大部分债权人都是企业外部人士，若要了解企业的短期偿债能力，就要借助于短期偿债财务比率。只有了解了此类比率的准确数值，债权人才能正确地评估企业的偿债能力，以衡量其债权能否如期收回。

　　短期偿债财务比率的高低，直接体现了企业以流动资产偿付流动负债的能力。投资者以及一般的潜在投资人往往会根据短期偿债财务比率的情况，做出投资决策，以避免资金的浪费或丧失良好的投资机会。

　　短期偿债财务比率是企业短期偿债能力的直接体现者，是一项极为有效的经济工具。无论企业、债权人、投资者还是其他有关人士都应妥善地利用它，为经济的良好发展做出更大的贡献。

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