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浅议税收政策变化对证券市场影响
国家税务总局有关负责人日前指出，税收政策调整首先是统一税制，一部分优惠政策将不再有了，从明年起我国税收政策还将作更大调整。而且部分上市公司先征后返政策也将在年底停止，这将会对我国上市公司基本财务状况有一定影响，但不是投资者想象的那么大，其他的优惠政策仍然存在。
“一部分优惠政策将不再有了”主要是指先征后返的优惠政策执行到今年12月31日，对部分上市公司影响较大，会使得一部分上市公司的业绩产生负面影响，例如澳柯玛2000年实现税收利润2975万元，若剔除青岛经济技术开发区财政返还超过15%的部分计2220万元，该公司实现税前利润仅有755万元。该公司今年中期净利润虽比去年同期增长27.53%，但去年同期所得税率实际负担为33%，而今年上半年为15%.这就是说，如果当地政府不给予返还，该公司的净利润大打折扣，类似这样的上市公司还有维维股份等。
目前我国上市公司总体税收情况是这样的。据统计，在我国沪深两市的1133家A股上市公司中，有773家享受所得税优惠政策，占公司总数的68.2%.这其中包括享受高新技术企业优惠政策、开发区所得税减免政策和外商投资企业所得税优惠政策的公司。而享受“先征后返”优惠政策的公司占上述享受所得税优惠政策公司总数的31.4%，占上市公司总数的20%.但是从这样的结构来看，受到财政部通知影响的上市公司约占上市公司总数的20%，但另外500多家享受其他所得税优惠的上市公司，则不受此通知限制。因此，明年我国上市公司中仍会有一半以上可以继续享受税收优惠。而受到财政部通知影响的约20%的公司，虽然不再享受仅针对上市公司的税收优惠，但仍然可以通过其他渠道争取优惠政策。
根据我国目前《企业所得税暂行条例》规定，有两类企业可继续享有不同形式的所得税优惠。一类是民族自治地方的企业，需要照顾和鼓励的，经省级人民政府批准，可以实行定期减税或者免税。符合西部大开发税收优惠条件的企业所得税均为15%，有的甚至再减至7.5%.近期公布的东方钽业、桂冠电力、吴忠仪表、圣雪绒、美克股份等仍然会受到这方面的优惠待遇。另一类是法律、行政法规和国务院有关规定给予减税或者免税的企业。如根据国家有关政策，大型科研院所改制而成的上市公司，仍享受5年的所得税优惠政策；还有经济特区、各地方高新技术开发区的上市公司，执行15%优惠税率政策。如太太药业、云南白药、国能集团、佛山照明等均在此优惠政策之例。因此可以说，税收政策的改变暂时还不会涉及到大多数上市公司，特别是高科技企业。
而国家税务总局有关负责人所强调的‘从明年起我国税收政策将做重大调整’，主要是指统一企业所得税税率的问题，目前上市公司所得税率高低不一的情况有望得到调整。由于我国目前税率较高，应该这是对现有所得税率33%整体上的下调，目前有关部门正在制定进行统一内外资企业所得税率的方案，这样做体现了对上市公司税负的公平原则，关键一点是对我国加入WTO对所有企业实行国民待遇的客观需要。有可能对上市公司在法定税率的基础上制定统一的上市公司优惠税率。
那么上述政策会对证券市场产生什么影响呢？虽然说先征后返政策将停止，会对目前20%左右的企业影响较大，会使这部分公司面临着保证税后利润方面的一些压力，但考虑到如果统一税率使得税负的降低会与上述因素有抵销冲减作用，整体上对证券市场影响不会太大。而且从国际上看，上市公司所得税负大多低于非上市公司。这是因为公开募股的上市公司所得要缴企业所得税，公司股东获得分红派息后又要缴纳一次所得税，对一笔所得二次征税，上市公司所得税率理应定得低一些。而且根据国际惯例，任何一个国家在对于吸引外资方面都会制定一定的优惠措施。即使在我国目前已经加入WTO的情况下，也需要制定一些针对我国国情的优惠政策，这和加入WTO实行国民待遇是不相矛盾的，国际上也是认可的。另外，从长期看，我国毕竟才刚刚加入WTO，和国际完全接轨还要有一个分步骤的过程，国家对于特定地区和特定产业的税收扶持政策将持续下去，很难一刀切限制与此有关的上市公司享受税收优惠的实行。因此这项政策的改变，可以说总体上对于证券市场的影响不大，只会对大多数股票进行股价结构的调整。对于投资者来说，在介入某一只股票时一定要分清楚它目前的所得税率是多少，今后将要调整税率是多少，这样才会可能指导自己的投资行为。
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