简介： 随着市场经济体制的逐步完善，财务管理理论在不断地丰富和发展。其中财务管理的目标，也在不断推陈出新。到目前为止，先后出现了4种比较具有代表性的观点，分别是：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和企业资本可持续有效增值。随着时间的推移，相信还会有新的观点出现。各种观点的出现和存在都有着其特定的环境，笔者认为：每种观点各有特点，无法就其优劣简单评价，而且每种观点各有其适用的环境或范围。因此，结合企业具体情况，选择出最适宜的目标，应是探讨财务管理目标的意义所在。

　　一、财务管理目标观点

　　1、利润最大化

　　利润最大化是西方微观经济学的理论基础。西方经济学家以往都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的。企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。同时，该目标在以下方面有所欠缺：（1）没考虑利润实现时间和资金时间价值；比如今年100万的利润和10年以后的同等数量的利润其实际价值是不可比的，10年间还会有时间价值的增加，而且这一数值会随着贴现率的不同有所不同；（2）没考虑风险问题；不同行业具有不同的风险，同等利润值在不同行业中的意义也不相同，比如风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业无法简单比较；（3）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展；由于利润指标通常按年计算，因此，企业决策也往往会服务于年度指标的完成或实现。

　　2、股东财富最大化

　　股东财富最大化指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。当股票数量一定时，股东财富是由其股票价格决定的。与利润最大化相比，该指标有些改进，主要是它考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感反映；另外该指标一定程度上能避免企业追求短期行为，因为预计未来的利润同样会对股价产生重要影响。同时，这一目标也存在一些缺点：（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因其股价无法向上市公司股价一样随时准确获得；（2）股价受众多因素影响，特别是有些企业外的因素、有些还可能是非正常因素，不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，其股票可能还在走红；（3）它强调的更多的是股东利益而对其他关系人的利益重视不够。

　　3、企业价值最大化

　　传统上，人们都认为股东承担了企业全部剩余风险，也应享受全部的经营收益。而职工或债权人处于相对次要的地位，在财务管理的目标设定中往往被忽视。事实上，现代企业是多边契约关系的总和，股东、债权人、职工以及企业上下游关系人都会承担一定的风险。他们利益的满足和实现也都会对企业产生影响，因此应全面考虑。企业价值最大化也就是在这一思路上提出来的。这一目标认为企业各个集团或关系人的目标都可以在企业长期稳定的发展和企业总价值的不断增长中得以体现。该目标存在的一个最大难点是如何计量的问题，就目前实践来看，其计量很难做到准确和规范。

　　4、企业资本可持续有效增值

　　这一目标是近年来逐步被提出和重视的，其核心是要保证资本的有效增值。该目标认为，资本可持续有效增值能较好体现财务管理的综合目标与效果，同时也是财务管理目标的回归。因为财务管理最终要落实在资金的管理，资本的持续的、有效的增加直接体现财务管理的效果。企业资本可持续有效增值计量时可以用“所有者权益有效报酬率＝资产报酬率×有效增值乘数×资金有效回收率”这一关系式，这一计量过程对资金结构、资金回收以及资金使用都有所考虑，它一定程度上避免了虚假利润和短期效应问题。许多西方经济学家认为，从长远观点看，企业长期追求资本可持续有效增值对企业、对社会均有好处。但同时，也有许多学者认为该指标的科学性还有待进一步研究。

　　二、财务管理环境

　　从前面的评价中可以看到，目前存在的关于财务管理目标的各种观点其侧重点各有不同，互有长短。我们无法简单评价某一观点是绝对科学和完善的。但即使存在这样的观点，也无法保证其适用于任何一个企业，因每一观点的提出都有其特定的背景，其存在和使用也有特定要求。同时，不同国家、不同企业面临的财务管理环境也是千差万别。因此，对各个企业的财务管理的目标我们不可能也没必要要求完全一致。就是同一企业，由于其财务活动涉及不同利益主体和多个关系人，其财务管理的目标也不一定是唯一的。笔者认为，对企业财务管理工作来说，关键的是在企业整体方向明确后，分析企业具体的财务管理环境，找出适合企业的目标，进一步有效发挥其指导作用，这样才可能为企业整体目标的实现提供有益帮助。

　　在比较了财务管理各目标的特点后，企业应就其财务管理环境作进一步分析。从与财务管理目标相关的角度出发，对企业财务管理环境的分析可从如下几个方面进行：

　　1、企业整体目标

　　企业财务管理工作是企业整体管理工作中的一部分，它要服从于企业的整体目标。虽然通常企业的目标都可以简单归纳为生存、发展、获利，但具体到每个企业还是有所不同。比如有些企业注重长期发展和战略规划，有些企业眼前的问题重于未来的发展，有些企业经营尚未稳定。同时，不同规模的企业发展目标也不尽相同，这些都应在设定财务管理目标时充分考虑。

　　2、企业经营环境

　　企业处于不同的时期、不同的行业、不同性质甚至不同的地域，对财务管理的目标也会产生或多或少的影响。比如刚刚起步的企业与处于鼎盛期的制造业与房地产业、东西部企业、大型与小型企业、有限责任公司与股份有限公司等，具体环境的不同都会影响具体目标的设定，而这些比去选择一个更科学完善的财务管理目标更有现实意义。

　　3、企业关系集团

　　现代企业更多作为一个有机的整体，它的内外部关系人、上下游关系人、直接或间接关系人都会显得越来越重要。某一方关系人的被忽略都可能给企业带来巨大损失。比如，几年前的天桥商场风波，由于管理当局更多从股东角度出发，职工利益被忽视，引发了十几天的静坐和几百万元的损失。同样，财务管理的主要对象——资金的直接关系人即债权或债务人与企业的关系也愈发密切。这些关系的处理对企业财务管理目标的设定和实现也非常重要。

　　4、财务管理在企业中的作用

　　作为企业管理的一个分支，财务管理的作用不应被夸大。它应该是以资金及流转为管理的主要内容，不能要求其肩负太多重任，而更多的任务应由企业整体来完成的，同时财务管理的目标需要各方协调才能完成。这就要求目标确定时要充分考虑客观的企业整体管理水平。

　　因此，由以上内容可以看出，对财务管理目标的关注，没有必要仅仅停留在目标本身。就目标论目标，更多的要考虑企业的具体环境，根据不同企业的不同特点有针对性的确定企业财务管理的目标，这对企业的财务管理更为重要和更具现实意义。

　　三、财务管理目标的选择与实现

　　就我国企业而言，在社会主义市场经济环境下，企业财务管理行为作为协调有关各方经济利益的一种方式，要求为之服务的对象正呈现出多元化格局。企业为了实现其生存、发展和获利之目标，就要求其财务管理完成筹措资金、有效使用和合理分配资金之重任，而这一任务的完成与企业各方利益集团紧密联系；充分考虑各利益集团的利益，结合企业的具体财务管理环境，选择某一种适当的目标指标，并在这一基本目标基础上进一步细化，将有助于真正实现财务管理的职能。

　　从前面的分析中可以看到，目标不同，特点不同。比如利润最大化，它出现得较早，可能缺陷也最多，但它有一个最大优点——简单直观，因此，对一些小型企业来说，它的实用性远远高于其他；股东财富最大化对正常经营情况下的上市公司来说，使用起来也比较方便，尽管我国的股票市场尚不完善，但基本规范已经建立。企业价值最大化考虑比较全面，但量化有难度，因此，使用起来有一定的局限性，但这一考虑思路仍可以被借鉴。企业资本可持续有效增值这一指标对管理达到一定水平的较大规模和发展较成熟的企业意义比较重大，它能落脚于财务管理工作上，同时在各方工作的协调下可以实现对资金的最有效管理。所以，根据企业具体情况可以选择不同的财务管理目标。

　　当企业确定基本目标之后，后续的工作将更为重要，因为这些才是目标实现的根本保障。那就是要进一步设定分部目标。

　　不管整体目标有何不同，通常财务管理的工作被分为四部分：筹资、投资、利润分配、营运资金的管理。对每一具体内容的管理效果直接影响总目标的实现。一般而言，企业财务管理的分部目标可以概括为以下几个方面：筹资目标要求在满足生产经营需要的前提下，不断降低资金成本和财务风险；投资目标追求提高投资报酬，降低投资风险；营运资金管理目标强调合理使用资金，加速资金周转，提高资金利用率；利润管理目标定位于提高利润率水平，合理分配企业利润。只有在各分部目标能较好地落实和实现的基础上，总体目标才能得以实现，因此，在关注总体目标的选择上，进一步关注分部目标的落实将是财务管理职能的重要手段。而分部目标的实现更多依赖于财务及管理部门的管理意识和能力，所以提高企业整体管理水平是任何目标实现的根本所在。

　　对财务管理目标的讨论，本文从三个方面进行了阐述。目前有许多相关论述都将注意力集中于对目标本身的评价，笔者认为：根据企业自身特点选择出适合的目标，关注企业整体管理水平对目标的影响，从基层或分部目标抓起，这应该是讨论和确定财务管理目标的真正意义所在，因为再好的理论也要求与实践更好的结合和合理的应用，其深刻意义才能体现。