[摘 要]经过短短20几年的发展，股指期货已成为金融期货的主导产品，目前世界上稍有规模的资本市场都有自己的股指期货，中国是少数几个空白点之一。在外有国际压力内有迫切需求的背景下，中国也将推出自己的股指期货。

　　[关键词]股指期货 背景 可行性

　　股指期货具有规避风险，套期保值、套利、投机、价格发现、资产配置等功能，经过短短20几年的发展其已成为金融期货的主导产品。目前世界上稍有规模的资本市场基本都有自己的股指期货，我国是少数几个空白点之一。经过深入的探索和准备，我国即将推出沪深300股指期货，这已是不争的事实，以下我将从国际和国内两个方面来探讨我国开展股指期货的背景。

　　从国际上来看，改革开放以来，中国经济的国际化进程已有了较大的进展，对外贸易依存度不断提高。特别是2001年加入世界贸易组织（WTO）后，中国的对外开放度需要进一步提高，中国的金融市场必须遵循国际准则和达成的金融服务贸易协议逐步开放，在经济一体化的进程中，金融全球化是不可避免的。而目前我国的金融风险管理市场一片空白，没有降低投资风险的套期保值工具，这与中国的大国地位不相匹配，也不利于中国在国际市场上的竞争。中国的进一步国际化和进一步发展需要金融风险管理市场配套完善。

　　另外，股指期货不仅仅是一种避险兼投资工具，而且是一种资源，在经济一体化和金融全球化下，资源是共享的，如果我们不去开发利用，就有可能被欧美或亚太邻国抢占，这不仅是一种对资源的浪费，而且将使我国在加入世界贸易组织后的金融市场处于被动且极其尴尬的境地。股指期货资源若被别人捷足先登，不仅导致资本市场长期受制于人，而且也盖金融稳定和安全埋下隐患。如1986年9月，新加坡国际金融交易所（SIMEX）抢先日本推出日经225指数期货交易，迫使日本于1988年9月只能以东京股票价格指数为标的推出股票价格指数期货，而后大阪交易所花了差不多15年的时间才将此股指期货的交易量赶上新加坡交易所的交易量。目前我国正面临着类似的压力，2003年香港交易所推出恒生中国企业指数期货，2004年美国芝加哥期权交易所推出CBOE中国股指期货，2005年香港交易所推出新华富时中国25指数期货，2006年新加坡交易所推出新华富时A50股指期货。随着中国概念股指期货海外上市步伐的逐步推进，中国面临着巨大的压力，为避免资本市场受制于人的尴尬境地，中国需要尽快推出沪深300股指期货。

　　从国内的实际情况看，从2006年底，中国股市上演了自股票市场成立以来最大的一拨牛市，股票市场不断发展壮大，在人们欢欣鼓舞股指不断创新高的同时，股票市场的风险也在不断地聚积，2.27，5.30事件就是很好的例子，以及从2007年10月股指创下6124.04点的历史高点至今不到一年的时间，股市的跌幅已逾60%.面对市场的这种系统性风险，投资者显得无能无力，只能听天由命，这对证券市场的进一步发展壮大是极不利的。中国的证券市场迫切地需要股指期货来化解、规避系统性风险，这样才能保证证券市场朝着健康的方向发展。

　　伴随着中国加入WTO，中国内地企业正在积极寻求机会进入国际资本市场，若无配套的金融风险管理市场，企业将很难走出国门与成熟市场的企业相抗衡。同时，随着中国在世界舞台上扮演着越来越重要的角色，越来越多的国际投资者关注中国的资本市场。在金融风险管理市场空白的情况下，投资者不能获得很好的保障，则市场对其的吸引力自然要大打折扣。由此可见，中国的资本市场迫切地需要金融风险管理市场。

　　从客观上分析，股指期货是我国金融风险管理市场建设的突破口。金融风险管理市场主要包括利率期货市场、外汇期货市场及股指期货市场。由于期货的一个主要功能就是价格发现，如果利率还没有实现市场化，利率是固定的，就不需要利率期货来发现价格，所以，在我国利率尚未市场化前，不大可能会推出利率期货。同样，在人民币未实现自由兑换前，外汇期货也不具备基本前提。股指期货则不同，其基础产品是股票指数，代表的是股票市场的趋势，而股票市场具有透明度高、流通性好、规模大、交易公开化的特点，这为股指期货提供了良好的现货基础。

　　另外，我国已基本具备推出股指期货的条件。从市场条件来看，我国的股票市场已初具规模，截至2008年6月底，我国股票市价总值达178035.1亿元，占国内生产总值65%，并且形成了一批专业的期货管理与投资者队伍，发达的现货市场和人才及经验是股指期货市场的保障；从制度条件来看，我国期货业已形成证监会、期货交易所的两级监管模式，并且已颁布《证券法》和《期货交易管理暂行条例》，这将促进股指期货交易在法制化、规范化发展的道路上正常运行；从技术条件来看，我国具有发达的互联网，有强大的电子交易平台，具有先进、高效、完善、统一的结算系统。

　　由此可见，在外有国际压力内有国内需求的背景下，中国应该尽快推出自己的股指期货，并且中国已基本具备股指期货的推出条件。股指期货的价格发现、套期保值、投机、资产配置等功能，将为中国金融市场的发展和结构调整产生积极而又重大的影响。

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