新用户扫码下载
扫码下载APP
及时接收最新考试资讯及
备考信息
现金流量法在价值评估中的运用浅析（一）
随着社会主义商品经济的迅速发展、繁荣，在坚持对外开放、招商引资的同时，国内企业也纷纷走出国门对外进行投资，并在世界各地设立分支机构，如：分公司、子公司、办事处等。因此对国外子公司的价值评估成为评估界需要进行研究和解决的新课题。本文仅针对现金流量法对国外子公司的价值评估作一介绍分析。
一、预测以子公司记账本位币为单位的净现金流量的前期工作
为预测以外币为单位的在国外子公司预期净现金流量，必须进行会计调整。国外子公司的财务报表往往已被使用我国会计准则的母公司进行了换算，因此有必要将其调整回外币，以免扭曲现金流量预测。以下先讨论三个问题。
一是如何进行外汇换算。
我国在《合并会计报表暂行规定》中，对外币会计报表的折算方法作出了具体规定，根据规定应进行以下方面的换算。
1.资产负债表。
（1）所有资产、负债类项目均按照合并会计报表决算日的市场汇率折算为子公司记账本位币。
（2）所有者权益类项目除“未分配利润”项目外，均按照发生时的市场汇率折算为子公司记账本位币。
（3）“未分配利润”项目以折算后的利润分配表中该项目的数额列示。
2.利润表和利润分配表。
（1）利润表所有项目和利润分配表中有关反映发生额的项目按会计期间的平均汇率折算为子公司记账本位币。
（2）利润分配表中“净利润”项目，按折算后利润表中该项目的数额列示。
（3）利润分配表中“年初未分配利润”项目，以上一年折算后的期末“未分配利润”项目的数额列示。
（4）利润分配表中“未分配利润”的项目，按折算后的利润分配表中的其他各项目的数额计算列示。 ‘
二是弄懂外国会计准别。
预测以外国子公司记账本位币为单位的现金流量还必须熟悉子公司所在国家使用的会计准则，因为不同国家采用的会计准则会使现金流量的计算方法不同。例如许多国家允许定期以市场价值或重值价值重制资产负债表，这可能使得计算现金流量的总投资成份非常困难，在我国的财务报表上，资产负债表的数字是账面价值，任何变化都是现金流量。如果定期根据市场价值重新制作资产负债表，这种关系就被打乱了。解决的办法通常是扣除应属于资产调整而引起总投资变化的部分，以便回算市场价值。
三是寻找“隐蔽资产”。
在某些国家，资产的市场价值和账面价值之间可能存在差异，例如采用成本法核算的股票投资、账外资产等，在评估时应了解它们的市场价值。
二、预测以子公司记账本位币为单位的净现金流量
首先，分析外国子公司至少三年的历史营业收入和成本费用的构成及变化趋势、企业产品的销售量和价格的变化趋势、客户类别、行业竞争、所在国经济环境等因素之后，便可进行外国子公司未来现金流量的预测。
其次，为子公司及其行业制订符合客观实际的经营前景，从质的方面叙述子公司发展状况及可能影响其发展绩效的主要事件。
再次，在预测经营前景的基础上建立适当的财务预测模型预测资产负债表和利润表（详细到科目），常用的财务预测模型有因果关系预测模型、时间序列预测模型以及回归分析预测模型等。然后再将资产负债表和利润表的项目综合起来，用以预测现金流量、投资回报率以及其他关键的价值指标。最后检验预测的合理性，尤其是关键的价值指标。
此外，在外国子公司现金流量的预测中还应考虑所在国通货膨胀和纳税问题。跨国公司的纳税非常复杂，税则也在不断变化，在评估中至少从两个角度分析问题：一是适用于母公司的国内税则，二是子公司所在国的外国税则。评估中可请教有关的税务专家和咨询有关部门。
三、估计外币折现率
首先，估计子公司的目标资本结构。即以市场价值表现的在独立基础上长期保持的债权性筹资和权益性筹资比例，如果子公司的会计报表没有反映其长期资本结构，可以从子公司所在国的行业情况确定。
其次，估计权益性筹资的机会成本。一般运用资本资产定价模式：
Ks＝Rf十b [Rm—Rf]
其中：Ks—权益性筹资的机会成本
Rf—无风险收益率
Rm—市场平均的预期回报率
b—权益性筹资的不可分散风险的程度
下一篇：增设“第四财务报表”的思考
实务学习指南
距6月报税结束还有天
新用户扫码下载
京公网安备 11010802044457号