用友财报走向

　　8月20日，用友公布了其2003年上半年度主要财务指标。这份中报显示，用友上半年实现主营业务收入2.55亿元人民币，较去年同期增长了24％；利润总额为4139万元人民币，较去年同期仅增长了3％。其中，公司整体毛利率为95.14％，软件销售收入为2.06亿元，毛利率为98.33％；技术服务及培训收入为4068万元，毛利率为89.02％；软件配套用品销售收入为780万元，毛利率为42.77％。

　　值得注意的是，在4139万元人民币的利润中，有440万元来自于上市募集资金的存款收入，占到了利润总额的11％。就经营数字看，用友在2002年的主营业务收入增长率为46％，而今年上半年却下降到了24％，并且是自其上市以来，增长第一次跌至30％以下。爆发于4、5、6三个月的SARS固然对公司业绩形成了不可忽略的影响，但用友软件产品及服务的状况也在中报中反映出来。

　　财报显现赢利问题用友方面评价这份中报认为，报告期内公司的运营状况良好，由于主营业务中技术服务及培训收入方面的增长率超过了50％，显示出公司由软件产品供应商向解决方案提供商的战略转型已初见成效。

　　至于中报中比较“醒目”的净利润增长仅为3％，用友给出的解释是：公司经营活动产生的现金流量净额比去年同期增加了97.74％，比24％的收入增幅和3％的利润增幅高出许多。对此，用友公司表示，公司业务更集中于软件与相关服务，而成本率远高于软件销售收入与服务收入的软件配套用品销售额比去年同期有所下降，用于采购软件配套用品的现金支出下降近400万元；同时，折旧、摊销与投资损失等与经营活动现金流出无关的费用和损失较去年同期增加了约460万元，导致经营活动产生的现金流量净额增长率大大高于净利润增长率。

　　同时，中报还显示，用友上半年的净资产收益率为3.8％，总资产收益率为3.4％。有证券界人士分析认为，用友全年净资产收益率不会超过10％，总资产收益率不会超过8％。这两个差强人意的比率某种程度上显示，用友运用资金及股东资本进行盈利的能力有待提高。

　　其实，早在用友高调上市一举募资8.8亿元人民币的时候，就有评论对用友斥资过亿投资国债的行为提出质疑：“投资人购买用友股票看重的是它在软件、科技领域的运作实力，如果做纯粹的财务投资，就直接买那个板块的股票了，何必买用友股票呢？”

　　用友希望创造更大投资价值的尝试一直都在进行。2001年8月，用友收购表格软件供应商华表软件；同年9月控股收购企业财务分析软件供应商通宝软件；同年11月购并制造业ERP软件供应商台湾汉康；2002年12月并购安易，开始开拓电子政务领域；今年8月1日最新完成的一次收购是对集团企业资金管理软件厂商-北京丰富汇理信息技术有限公司的收购。

　　不可否认的是，上市之后的用友在企业管理软件领域拥有那些尚未上市的软件公司所无法比拟的优势和资源，通过收购缩短做大所必须的时间也是理所当然之举。但是，就用友的核心产品来看，这些被收购企业对用友发挥的作用还没有显现出来。因此，用友利用收购工具提高业务状况和资金效率的成效还需要等待。

　　发展软件园还是软件？

　　用友中报同时披露，用友将投资1.7亿元用于用友软件园的开发。用友称，这1.7亿元资金并非来源于上市募集资金，而是自有资金。但根据用友上市后的财务数据，其目前未分配利润约为5900万元，上市后的经营利润显然不足以为1.7亿元的软件园买单。这样，用友软件园的资金来源将是投资者关注的话题。

　　相比于软件园，相信更多的用友投资人还是更乐于看到用友的软件产品和服务解决方案在行业内获得越来越多的市场份额。用友在中报中坦陈：“较为重大的问题与困难是，在报告期内，公司在管理软件市场面对了来自国际厂商的日趋激烈的竞争。随着政府、企事业单位信息化进程的加快，国际主要管理软件厂商加强了在中国管理软件市场的攻势。部分国际厂商采取的价格竞争手段对公司形成一定的竞争压力。”

　　用友的分析来自切身感受，原来只盯准高端的SAP、ORACLE已经纷纷放下架子，改走中低端，并且逐渐通过代理和合作伙伴在国内建立服务和支持体系，以弥补自己与国内软件商的差距。这些国际公司往往在某些特定行业已经成功地拿下了该行业的龙头企业，形成了先入为主的优势，进一步扩张相对容易。而一些中小规模的新进入者则以价格竞争策略对用友形成冲击。

　　用友称，公司会继续推进产品、渠道、实施、人才和售前五大工程建设，采取矩阵式管理，并加大研发投入力度，发挥新技术后发优势、本土化、渠道网络、服务等优势，加快全线管理软件的整合，重点目标是集团和行业应用。

　　但是，来自客户端的反馈并不全是好消息。8月初，用友在海南博螯举办“南中国制造业信息化高峰论坛2003”，一位家电制造企业的与会代表向到场的媒体表示，自己所在公司的多套账目始终无法在用友的平台下整合起来。

　　用友内部人士评价：用友很多战略都是在不停地调整，频繁的调整战略自然不是一个好现象。尽管用友始终避免正面提及竞争对手金蝶，但用友总裁何经华也说过，金碟能够做到今天的地位，除了其本身的努力外，用友自己犯下的错误是一个重要的外部原因。

　　就像用友在回答公众对98％的利润率的疑问时说的那样：“软件业的利润就是这么高。”只要在某些行业内建立起竞争对手无法复制的优势，在目前中国各大行业都面临着信息化换代的时刻，用友这家国内A股市场上相同概念屈指可数的软件公司还是会得到追捧的，关键之一就是自己不犯错误。