重庆百货 继续扩张步伐增持
公司经营情况基本符合预期。公司在经济危机中受冲击较大,09年前三季销售收入增速只有9.68%,比去年同期下降8.99个百分点。我们相信随着消费者信心的恢复,这种状况将会逐渐扭转。公司09年前三季综合毛利率维持稳定,达到15.35%,比去年同期小幅下滑0.47个百分点。
费用控制能力提升显著。公司09年前三季费用率为12.23%,比去年同期增加0.18个百分点,但三季度管理费用下降明显,只有1.94%,前两季度都在4%以上。公司09年前三季净利润同比减少10.94%,但09年第三季净利润同比增幅达到82.54%,我们认为主要原因是公司费用控制能力显著高于去年同期,加之去年同期的低基数效应。
继续扩张步伐。本次扩张后,公司的百货门店数将达到46家,超市门店将达到132家。公司的经营面积将达到118.82万平米,其中百货营业面积达到64.08万平米,超市营业面积达到43.94万平米。
投资建议。公司增发收购新世纪股权,对其盈利能力有显著的增厚作用。我们认为随着经济回暖,公司新开门店的培育期有望缩短。我们维持2009年、2010年每股收益1.27元、1.53元的盈利预测,对应动态PE分别为24倍和20倍,给予“增持”评级,给予目标价31.75元。
责任编辑:小师
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