［摘 要］物流行业是新兴的朝阳产业，但是目前无论从宏观还是微观环境来看，物流行业的发展都受到一些或是内在或是外在因素的影响。本文拟从我国物流企业在融资方面的困难和障碍及解决思路等方面，对物流企业的融资问题进行探讨。
［关键词］融资渠道 治理结构 社会信用 信贷体系 物流
在市场经济条件下，我国物流企业无论是经营理念、运作模式，还是自身的企业制度和融资结构等，都要完成从传统物流向现代物流的嬗变，以应对日益激烈的行业竞争。其中，融资问题日渐成为我国物流企业所面临的一个既十分严峻又相当关键的问题。由于企业自身因素和体制因素的影响，适度的融资规模、完善的融资结构在很大程度上决定着企业的长期发展能力和资金的运营效率，是企业在市场中赢得一席之地的一个很重要的筹码。往深处想，企业融资又影响着企业的投资方向和投资规模，并会最终影响到现代企业制度的建立，比如产权主题的多元化、公司治理结构的完善等等。
一、我国物流企业在融资问题上问题分析1.物流企业经济效益低下，偿债能力不足。
造成我国物流企业效益低下的原因是多方面的，我们认为主要有两个方面：一是政策性因素。在计划经济时期，物流行业执行国家指令、实行政策性经营，充当政府调剂物资的运输工具，在其运行过程中，形成大量政策性负债，经济体制转变后，国家财政对物流企业政策性负债没有进行适当的补贴。二是自身因素。在经济转轨过程中，部分物流企业没有适时转换经营角色，缺乏竞争意识，自身发展意识淡薄，在市场竞争中形成经营性亏损。同时，在计划经济时期，物流企业注重社会效益而忽视了企业效益，无法积累利润。经济体制转变后，物流企业普遍存在“重消费，轻积累”的倾向，短期行为比较严重，真正用于企业自身发展的资金较少。由于自身发展资金长期不足，物流企业在市场经济竞争中丧失发展动力，造成物流行业经济效益普遍低下。1999年，物流行业亏损面已经达到70%以上，物流企业经济效益低下导致资产负债比例较高，难以从银行取得信贷资金，更不容易从资本市场筹集资金。
2.物流企业融资渠道单一，融资结构不完善。
现代市场经济条件下，企业应从单一的融资渠道转向多元化的渠道，比如依靠自身积累、向银行和其他金融机构借款、发行债券和股票等多种融资方式并举，并充分利用资本市场，直接向社会筹集资金，这是物流企业今后的融资方向，也是一个必然的趋势。
资本市场可以集中社会的闲散资金，利用价格机制的传导作用，使资金流向那些收益能力强、发展前景良好的行业，以实现社会资源的有效配置。利用资本市场筹集资金，不但可有效解决我国物流企业所面临的资金“瓶颈”难题，而且像发行股票等方式，通过引入外部投资者，还可改变我国物流企业多为国有企业、产权主体单一的局面。
但是，我国资本市场设置门槛过高，金融部门在贷款过程中均实行“谨慎性原则”，首先考虑的是资金的安全性，并建立了一套手续繁杂的审批程序，同时实行严格的财产抵押担保制度。而物流企业由于自身发展的限制，经济效益普遍低下，依靠自身的实力不足以提供担保，而且担保连带责任重大，很少有单位或个人愿为物流企业提供担保。在办理财产抵押过程中，抵押登记和评估费用较高，而贷款抵押率较低。一般房产抵押率为70%，生产设备抵押率为50%左右，动产抵押率为20%—30%，而专用设备抵押率只有10%，物流企业的资产主要由专用设备构成，贷款抵押率明显较低，同时金融部门还要根据企业的经济效益和信用度来调整贷款抵押率，并且抵押物品还要满足金融部门的其他要求，在这种体制下，物流企业融资额度十分有限。由于金融部门贷款门槛较高，融资费用较高，贷款抵押率较低，现行信贷机制大大降低物流企业的融资需求。其次，金融部门注重“盈利性”，在信贷过程中倾向于“短、平、快”项目，而物流企业属于国民经济基础行业，投资回收期较长，金融部门不愿对其贷款。
3.产权不明晰，公司治理结构不完善。
我国物流企业大多为国有企业，产权不明晰，缺乏人格化的所有者，即没有真正的人格化所有者监督企业的经营活动，并为此承担企业经营活动的后果。公司治理结构不完善将造成企业缺乏有效的内部监督机制，激励和约束不够，企业的经营效率不高，经营效益低下，使企业的融资问题雪上加霜。就是一些“完成”公司制改造的物流企业，法人治理结构也不完善，董事会、监事会和经营管理层并未形成相互依赖相互约束的制衡机制，一把手“一言堂”的局面并未得到根本改变。
需要说明的是，目前物流企业资金困难、融资渠道不畅，并不是产生问题的根本原因，而是物流企业现代企业制度尚未真正建立，经营机制落后，缺乏效率所产生的一个结果。如果微观的企业制度基础不完善，单靠资源的输入是难以解决根本问题的，并将造成资源的极大浪费。因此，解决融资问题，必须以完善的企业制度为基础。
4.社会信用危机是物流企业融资的一个外在不利因素“诚信”问题是当前社会讨论的热点，其导火索便是我国资本市场中出现了一系列的财务造假大案，如“银广夏”、“郑百文”等。一旦失去了公信力，资本市场的发展将举步维艰，投资者不会将自己的血汗钱投入到一个欺诈盛行的市场中。资本市场的发展受阻，对物流企业的融资来讲是一个致命伤。而且，社会信用危机还会影响到金融部门的对外贷款，产生“惜贷”心理，究其原因，主要有以下几点：①经济普遍不景气，企业负债偏高，在向市场经济转轨过程中难以适应市场经济的要求。②企业信用意识淡薄，有意拖欠银行贷款本息，多头开户，分散资金，逃避监督。③企业借改制之名，恶意逃避银行债务。社会信用的危机影响国民经济的健康运行，金融机构为了防范金融风险被迫采取严格的审查程序，并制定一系列贷款条件和担保措施，将一些有强烈融资需求的企业拒之门外。物流企业也被这些条件和措施限制在门外。同时，由于社会信用危机的影响，企业间资金相互拖欠问题也比较严重，制约着物流企业与其他企业之间的融资。
5.社会各界对物流重视程度不够长期以来，受“重生产，轻流通”思想的影响，国家财政对物资流通行业的基础设施建设投资力度明显不够。造成我国物流基础设施建设明显滞后于国民经济建设，对我国经济建设造成瓶颈效应。另一方面，受传统经济体制的影响，我国企业界对物流也缺乏足够的认识，多数企业对生产和管理比较重视，但忽视购运和储运等流通环节。虽然近几年来市场掀起物流热潮，地方政府和有关职能部门也在积极研究发展我国物流的对策，部分企业开始发展现代物流。但是，“物流”这一概念引入我国时间较短，进入实践领域需要一个过程。长期以来，由于社会各界对物流的重视程度不够，对物流企业的融资也产生一定的负面影响。
二、解决我国物流企业融资问题的思路
1.扩大开放，引进外资。
我国政府承诺：入世后3—4年内允许外资拥有运输和储运等企业多数股份或拥有全资子公司。因此，物流领域应立即实行对外开放政策，积极引导国外投资者向国内物流领域投资，与国内物流企业兴办各种物流方面的合作项目。如广州市政府已经引导运输企业与沃尔玛、UPS、联邦快运等国际著名物流集团合作，建立具有一定规模的国际现代物流企业集团。我国物流企业资产比较落后，尤其是一些年代较久的仓储设施需要进行改造，我国应利用“入世”的有利时机，扩大物流开放领域，积极引进外资，缓解我国物流企业资金严重不足的问题。
2.发展资本市场，完善拓宽物流企业融资渠道。
我国应大力发展资本市场，并在完善微观企业制度的基础上，降低企业进入资本市场的门槛。对物流企业在股票上市、债券发行的审批上适当放宽限制条件，允许有发展潜力的物流企业发行不同期限的长期债券和进行股票发行试点。有关职能部门可以考虑在每个区域性物流中心建立“二板市场”，为该区域物流企业提供筹资场所。
资本市场的完善需要政府职能部门和企业的共同努力，一方面，物流企业要加快现代企业制度建设，建立符合市场经济运行机制的融资体系，另一方面，政府职能部门应尽快建立正常的债券或股票的柜台交易市场体系，给物流企业创造良好的融资环境。
物流企业要加快现代企业制度建设，可通过资本市场形成多元化的产权主体，产权人格化的所有者，又要在内部加强法人治理结构建设，建立董事会、监事会、经营管理层和股东会等相互制约相互制衡的关系，提高资本的使用效果和经济效益，以更好地融通资金。
3.讲诚信，树立企业良好的形象。
诚信是立足之本。孔子说：“人而无信，不知其可也。”良好的信誉是企业长期发展的竞争力，是企业的无形资产。在市场经济活动中，它可以使交易双方相互信任，可有效降低双方信息的搜索成本、谈判成本和契约实施中的监督成本，使整个市场运行效率大大提高。对物流企业融资而言，讲诚信即可在资本市场上树立良好的形象，使投资人和债权人放心，引得资金不断涌来，又可使金融部门放心收回贷款，从而对物流企业不再“惜贷”。
4.调整信贷结构，促进行业发展。
在现行金融体制中，金融机构偏爱实力雄厚的大型企业或者投资于利润率高的成长型企业。因此今后我国金融机构，特别是政策性银行，应以国家产业发展目标作为信贷标准，积极调整信贷结构，促进产业间的协调发展。同时，金融机构在执行信贷过程中，要增加透明度，切实减少贷款环节，缩短贷款时间，降低融资费用。
随着我国金融机构专业化程度不断加深，服务于某一产业或者行业的专业性金融机构必将应运而生。因此，我国政府应积极支持建立物流行业金融机构，专门从事对物流企业的融资活动，提高物流企业的融资能力，促进金融业和物流业的共同发展。同时，同一区域的物流企业也可建立互助性金融组织，以加强共同发展和风险共担能力。
5.施行财政融资，筹集民间资本。
目前，我国居民储蓄充足，而企业积累不足，大量的闲散资金没有得到充分的利用。我们应适时建立财政融资体系，以国家信用作担保，设立专门的金融机构，筹集民间闲散资金。该机构不以盈利为目的，根据国家的产业发展目标，对符合条件的企业发放中长期低息贷款。这种融资体系的显著特征是不增加财政负担而实现资本的积累，为我国物流企业的发展提供充足的资金来源和良好的融资机会。
6.建立信贷支持体系借鉴国外发展物流的经验，我国物流企业信贷支持体系可以从三个层次来构建：①直接贷款。主要由财政部门对物流企业提供贷款，所涉及的范围仅限于区域性物流中心。②协调贷款。由政府有关部门和金融机构进行协调，对物流企业进行贷款。③担保贷款。由财政部门设立担保机构，以财政预算、税收补贴等多种形式注入担保资金。由担保机构充当物流企业的贷款担保人。从我国目前的实际情况来看，实行担保贷款是物流企业信贷支持体系的主要组成部分。当然，该体系并不是为所有的物流企业提供信贷支持，其所涉及的范围限于有发展潜力、布局合理的物流企业或物流中心。
部分物流企业背负沉重的债务包袱，难以提高自身的融资能力。鉴于物流企业在国民经济中的重要地位，政府必须加大力度解决物流企业的债务问题。对长期亏损、资不抵债的物流企业坚决实行破产；对物流企业以前所借的财政贷款，根据当前企业的实际运营能力，由国家财政以债转股的形式参股；对原计划经济时期由于政策性经营等因素而造成的负债，在严格审批的基础上，由国家财政给予一定比例的补贴。同时，在税收政策方面对物流企业进行适当的扶持，将融资费用全部列入财务费用，降低企业融资成本，提高企业融资积极性；允许物流企业税前还贷，提高其融资能力。（收稿日期：2005-05-08）
参考文献
[1] 张鹤喜，马保州，张延安等。会计改革与会计发展研究[J].
