对冲基金数目的增长，投资者关系官员面临的难题也增多了，诸如如何与对冲基金沟通、怎样完成有效的IR方案、CEO会有怎样反应、IRO们的工作是否会处于险境等问题足以让所有的IRO彻夜难眠。

　　毫无疑问，随着过去三年对冲基金数目的增长，IRO(投资者关系官员)面临的不确定因素和难题也增多了，特别是那些经历了20世纪七八十年代企业抛售者行为的人。关于对冲基金，IRO们最头疼的三大问题是：

　　1．谁拥有对冲基金，他们占公司的多少(特别重要的是它是否超过10％的股份)?

　　2．对冲基金经理什么时候会见CEO(首席执行官)?

　　3．这些基金会不会成为对公司管理施加压力并且能够造成变化的因素?

　　搞清楚这些问题的挑战包括，认清基金和其所有权、他们有多大的权利(对谁可以行使权利)，以及宣布一系列的请求或需求。需求可以包括增加红利、增加借贷、要求在董事会占有一个(两个或三个)席位、改变管理策略、排挤管理者或出售公司的全部或一部分。所有这些足以让所有的IRO彻夜难眠，怎样完成有效的投资者关系方案、CEO会有怎样的反应、IRO们的工作是否会处于险境。

　　对冲基金研究

　　通过与上市公司间的友好和非友好接触，四家研究机构去年发表了他们经过研究888个事件取得的成果，这是2001年至2005年间由131个行动主义对冲基金发起的研究。研究者包括AlonBrav，杜克大学金融系的副教授；WeiJiang，哥伦比亚商学院的副教授；FrankPartnoy，圣地亚哥大学法学教授和来自范德毕特大学的RandallThomas。他们的发现解释说明了哪家上市公司是对冲基金的对象、基金与企业交流的方法以及对企业和市场产生的影响。

　　本文参考了这些研究者、经济学家和一些IRO的研究，试图寻找应对对冲基金烦恼的答案和方法。

　　Q1：对冲基金的对象是哪些公司?

　　该项研究表明，当挑选股票时，大部分对冲基金的对象与价值投资者相似。他们的对象公司通常是：

　　◆他们认为被低估了价值的公司；

　　◆有账面价值反映的低市值的公司；

　　◆倾向于非科技公司；

　　◆有更多接管壁垒的公司；

　　◆能够提供给CED更高薪酬的公司；

　　◆不在市场资金排名前20％之列的公司；

　　◆有更高的企业财产和分析涉及范围的公司。根据研究者的报告，“两者都显示了更加复杂的股东基础”。

　　另外，对冲基金经理注重宏观事件，而并不重视例如经营困难或销售额下降等公司具体的情况。

　　Q2：对冲基金是否和20世纪70年代和80年代的公司抛售者相似?

　　研究显示，对冲基金与公司抛售者不同，他们持有公司很小的股份；他们通过与管理者合作获得利润来发生增值改变；并且他们有其他股东的支持。

　　Q3：对冲基金平均拥有公司股份份额的百分比是多少?

　　行动主义对冲基金一般不在对象公司寻找控制，而是期望像少数股东一样为公司带来增值改变。 研究者发现行动主义对冲基金平均拥有股份大约是1O％。甚至是有最高所有权(95％)的对冲基金才占有50％以下的股份。

　　Q4：行动主义对冲基金的首要目标和技巧是什么?

　　研究者称，对冲基金有很多的技术性、操作性的方法。大部分的技巧都是非对抗性的。有26％的行为对管理者来说是敌对的，包括竞争、收购、诉讼或公开的活动排挤管理者。

　　Q5：对冲基金经常能达到目的吗？对冲基金积极主义的结果是什么？

　　与对冲基金的互动会使上市公司觉醒、把公司经营得更好。

　　研究发现，当对冲基金倾向于积极主义时，产生的结果是上市公司在操作表现上有适度的进步。另外，CEO的报酬支付会跌落，积极主义之后有更高级别的CEO接管。哥伦比亚商学院的副教授WeiJiang说，大约有2／3的情况，对冲基金会得到他们想要的或者会获得部分让步。对冲基金积极分子主义为股东带来长期的利润，研究者总结道。

　　Q6：行动主义对冲基金怎样影响股票价格?

　　研究者发现，行动主义对冲基金介入后，公司证券的平均利润增加了大约7%。这种变化会保持一年左右。

　　Q7：有多少对冲基金以出售公司为目的?他们成功的几率有多大?

　　据研究，11％的对冲基金积极促成将上市公司卖给第三方，成功率为47%。有4%的可能，基金倾向于将公司卖给他们自己，成功率为37％。

　　Q8：如果对冲基金经理要求在董事会上占有席位，会出现什么情况?

　　接受采访的经济学家认为，积极分子股东引起的麻烦比对公司管理的真实影响还要糟。如果他们在董事会上获得了席位，那么他们可能会烦扰董事会。

　　Q9：对冲基金能拥有公司股票多长时间?

　　研究显示，在与行动主义对冲基金公司的互动中，有52．6％的情况，对冲基金比上市公司5％的股份拥有的要多，对冲基金平均持有公司股份大约一年。

　　Q10：IRO们应该怎么做?

　　以下是IR执行官和IR顾问的一些建议：

　　◆JeftLuth(LuthCommunicationsLLC，一家IR顾问公司的创建者和主席)对冲基金管理者培训可以帮助他们理解对冲基金投资的方式、股份拥有权的平均周期以及对冲基金的事实对你们公司是多么地重要。

　　◆投资者关系顾问公司ForeSightConsulting的DustinWeeks提醒CEO、CFO和其他官方的发言人，当沟通时要“坚持到底"，要保持相同的专业风格和非侵略性的提供信息的风格。另外，她还建议，如果公司的策略和计划行之有效并且能够有说服力地与股东沟通，那么“与你的股东强调这将是你要做的事，以及为什么，然后坚持它”。

　　◆知道谁在听你们的季度电话会议。

　　◆不要使所有的对冲基金都一个风格。虽然会有一些准备收购公司或由于财经引诱想破坏公司的对冲基金经理不与IRO或管理者们以诚相待，但是更多的人是财务界受尊敬的成员，他们长时间持有股票并且寻找通过怎样必要的改善来赚钱。

　　◆精明地花费时间。如果你没有时间与每个人见面，并且你注意到与一对一的会议相比，对冲基金在股票上会花费的时间少，马上计划一次与多数对冲基金的会议。

　　另外，行动主义投资者是对冲基金领域的一小部分。

　　经营好公司，努力让公司更透明，充分参加公司的商业实践是IRO应对对冲基金带来种种麻烦的不二法门。