[期货日报]加强线上投教 不断完善制度

[期货日报]加强线上投教 不断完善制度

交易、结算、交割是期货市场参与的重要环节，与每一位市场参与主体息息相关。为了加强投资者保护，增强投资者的规范参与意识，在上期所举办的“线上期货大讲堂——上海期货市场业务巡礼暨5·15全国投资者保护日”特色活动中，上期所相关业务部门的工作人员，通过线上投教的方式，对期货交易、结算、交割等各环节的规则制度进行了详细解读，并就市场关心的热点问题进行了解答。

服务市场交易需求 适当开展套保、套利交易

据期货日报记者了解，在期货市场中，由于市场参与主体以及参与需求的不同，在交易上大致划分为套期保值交易和非套期保值交易两种类型，其中非套期保值交易又分为投机交易和套利交易。上期所相关工作人员介绍，投机头寸在开户后自动获得，而套利头寸和套期保值头寸则根据交易者需要，在向交易所申请批准后方可使用。

在套期保值头寸方面，一般由品种相关生产经营企业进行申请。一般来说，套期保值头寸的申请需要符合适当性、完整性、规范性、有效性、合理性等诸多要求。包括要看申请人的经营范围是否涵盖申请品种；需要按交易所相关文件要求提供相应的材料；填写拟交割数量、同一品种多合约买卖双向申请放在同一申请中，如果提供的材料为生产计划书，则需要正式的红头文件；保证购销合同和仓单库存证明在有效期内；确保套期保值方案申请理由充分，并与申请材料保持一致，明确交割意愿和减仓安排。

在套利头寸方面，目前交易所仅受理跨期套利，不对申请者类型设限，但需要符合特定条件的客户才能申请。首先是完整性要求，需要按照交易所相关要求提交材料；其次是规范性要求，需要提供品种跨期套利策略、客户前一交易日结算单客户权益证明、客户持仓证明；再次是合理性要求，当一般投机额度已经使用80%以上，无法满足自身交易需求，且确有跨期套利持仓的条件下才可申请套利额度；最后是有效性要求，一般月份套利额度对该品种的所有合约有效，临近月份套利额度仅对获批的合约有效。

在套期保值和套利头寸上，还需要区分一般月份头寸和临近交割月份头寸，需要注意申请时间窗口与使用时间窗口。在审批过程中，如果是申请一般月份额度，交易所以满足客户需求为主，主要通过月均产量、仓单库存量、贸易合同数量、加工订单量确认额度；如果是申请临近月份额度，交易所需要兼顾客户需求和市场风控，一方面看客户的套期保值申请量、持仓量、持仓占比、历史交割量、前期套期保值额度、套期保值额度使用率；另一方面看市场的品种持仓量、持仓结构、持仓集中度、套期保值空头与仓单匹配度。

此外，交易所建议相关申请人预留申请时间，在一般月份与临近交割月份的转换阶段，关注持仓和套期保值额度的变化，如要申请临近交割月份额度，至少提前2—3个工作日。还需注意的是，在下单过程中，套期保值头寸需要勾选套期保值的选项，而套利头寸和投机头寸一样，不需要进行勾选。

实施当日无负债结算 严控资金风险

上期所相关工作人员表示，在日常结算中，交易所实行当日无负债结算制度，即当日所有合约盈亏、交易保证金、手续费、税款、交割货款等，实行净额一次性划转。同时交易所实行两级结算制度，上期所只对会员进行结算业务，期货公司会员再对客户进行结算；上期能源对会员进行结算后，会员对其客户、委托其结算的境外特殊参与者、委托其交易结算的境外中介机构进行结算。

在交易保证金方面，交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平，根据市场情况及客户持仓情况，实行时间梯度保证金、涨跌停板保证金、单向大边保证金等制度。需要注意的是，其中可以作为保证金使用的资产如外汇资金（美元）及标准仓单等，会在每日核算中出现价值变动，并体现在当日的核算报表中。相应的保证金资产一般是以一定的折扣率抵扣保证金，同时要求配比乘数不超过实有货币资金的4倍。

为了控制结算环节可能出现的风险，交易所会在盘中进行实时预结算，通知保证金不足的会员及时追加保证金。在日终结算后，会员在交易所任一明细账户的结算准备金低于最低结算准备金要求时，交易所将发出追加保证金通知，从会员的专用资金账户中扣划。若追加保证金金额未能全额扣款成功，会员应当在下一交易日开市前补足至结算准备金最低余额。对于未补足的会员将采取限制开新仓、强行平仓等举措。

上期能源方面，境外参与者可以使用外汇资金作为保证金，但在结算时需要统一使用人民币结算，这就存在追加结算货币资金的需要。在日终结算后，会员任一明细账户内结算准备金中，人民币资金低于结算准备金最低余额时，上期能源将发起追加结算货币资金，在规定时限之前未补足的，上期能源可以通过强制换汇为其补足。

此外在境外客户参与过程中，盈利货币可以选择人民币或美元，不过盈利货币的变更间隔不得少于6个月。同时在每日结算时，应换汇金额根据当日特定品种期货交易实际结果自动生成，不同境外结算交割委托人的当日应换汇金额不可轧差，当日应换汇金额一旦生成不可更改。

增强服务实体经济能力 扩大可交割资源范围

据上期所相关工作人员介绍，在交割环节，无法开具或接受增值税发票的客户不能实物交割，同时需要参与交割的客户应当先通过会员向交易所申请开立标准仓单管理系统账户。

在交割模式上，交易所主要实行集中交割制度，是指所有到期合约在交割月份最后交易日过后进行一次性集中交割，不过在农产品期货上也会存在滚动交割制度。除此之外，作为集中交割制度的补充，还存在期转现交割模式，指在未到集中交割期前，合约买卖双方达成交易意向，协商一致后可以向交易所提出申请，将各自持有的期货合约按照交易所规定的价格由交易所代为平仓。同时根据税收条件的不同，还存在保税交割、完税交割模式；按交割地点不同，分为仓库交割与厂库交割模式。

在整个交割流程中，指定交割仓库承担着期货交割商品存储的重要任务。上期所指定交割仓库的选址原则上从定价基准、产销地、物流集散区域三方面考虑。申请成为指定交割仓库需满足资金财务情况、储运条件、库房规模以及业务流程、管理制度、团队人员配备等多方面条件。目前，上期所及上期能源共与100家仓储企业签订指定交割仓库合同，共计187个存放库点实际承担交割商品仓储工作。

在注册品牌方面，上期所注册品牌批设的原则从服务实体经济、市场供需关系以及产品质量三方面进行考虑。申请成为交易所注册品牌需要满足市场声誉良好，现货市场占有一定份额，生产连续、产能产量达标，产品质量符合规定，环保达标且获得认证等各项条件。到目前为止，上期所共有318个注册品牌，其中国产品牌260个，境外品牌58个。

上述工作人员表示，未来随着国际铜、氧化铝等新品种的上市，注册品牌制度与产地认证制度并行，将会有更多国内乃至国际产区的交割商品进入上期所市场流通，上期所定价影响力将不断增强。

2020年05月28日

期货日报