创新农保计划模式 拓展农业风险管理广度

随着“大商所农民收入保障计划”（下称农保计划）的推进，政府、企业、农业经营主体等群体对期货市场有了更深层次的认识。近年来期货市场在我国农业风险管理中发挥着越来越重要的作用，一方面扩大了农业保险的覆盖面，另一方面提升了农业风险管理的保障标准。在此基础上，农保计划仍在探索更多新的模式，从价格判断、方案设计、对冲能力等多方面入手，探索“保险+期货”模式更广阔的前景，解决农民的切实需求，将农业风险管理拓展到全产业链。

因地制宜、贴近农户  农保计划满足当地真正诉求 

通过模式创新，去年农保计划中一些试点项目因地制宜，贴近项目开展地区农业生产实际以及农户情况，让项目真正在当地发挥实际作用，满足农户最迫切的需求。

鲁证期货牵头在山东省济南市济阳区开展的玉米收入险县域覆盖项目中，针对济南市济阳区小麦和玉米是当地重要粮食作物的特点，将“保险+期货”玉米收入险与小麦完全成本保险互相配合，为济阳区农户提供了全面保障，进一步提升了农民种粮积极性。

济阳区本身是财政部、农业农村部、银保监会确定的山东省四个小麦完全成本保险试点区域之一。去年，在大商所、各级政府支持下，鲁证期货等5家期货公司联合中华保险山东分公司首次将玉米收入险引入当地，进一步提升了济阳区春、秋两季主粮作物的综合收入水平，完善了当地农业补贴政策。据介绍，试点项目承保玉米种植面积40.28万亩，折合现货量22.15万吨，为4.5万户农户提供950元/亩的收入保障，弥补了自然灾害与市场价格波动给农户带来的收入损失。

该试点项目在全国首创小麦、玉米全季保险，通过“共振”效应打造了山东省创新型农业保险综合示范样板。“试点项目引入玉米收入险，与小麦完全成本保险相呼应，使济阳区农户获得一年两季合计不低于1880元/亩的收入保障，其中小麦930元/亩、玉米950元/亩。”鲁证期货该项目负责人对期货日报记者表示，这在全国范围内首次实现了全季农产品的收入保障。从项目结果来看，2020年，当地小麦种植收益较高，最高达到1200元/亩。虽然玉米种植受到了自然灾害影响，但收入险保障了农户950元/亩的收益，当年综合收入近2200元/亩。

在去年江苏省宿迁市宿豫区开展的鸡蛋价格险项目中，南华期货充分考虑当地养殖户对于期货价格接受度较低且更关注现货价格的现状，在鸡蛋价格险的保险标的选择上使用了交割月期货价格，以最贴近现货价格的期货价格进行承保，同时通过选取距离保险期间最近的鸡蛋期货主力合约购买看跌期权做再保险，满足了养殖户利益最大化诉求。

据介绍，该项目共运行五期，服务的被保险人为3个普通农户和3个规模化养殖场，涵盖了大中小三类不同规模的蛋鸡养殖主体，累计承保4069吨鸡蛋价格险，保费规模123.77万元。其中，农户自缴保费12.38万元，最终农户获得赔付金额达139.05万元，赔付率112%。在去年鸡蛋价格波动较大的情况下，农户获得了超过自缴保费10倍的赔款，风险保障效果明显，稳定了当地养殖产业利润。

“以往价格险项目推广较难，原因在于普通农民对于期货价格的接受度较低，感觉期货市场操作复杂，农户往往关注的是现货价格，尤其对期货主力合约的价格并不敏感。”南华期货该项目负责人向记者表示，本次项目的亮点就是将基差概念直接引入保险产品和期权产品，保险产品使用交割月期货合约做保险标的，期权端选取贴近期货市场的近主力合约做标的，保险公司和期货公司共同承担养殖户价格风险。未来公司将把该项目的经验推广到更多的“保险+期货”项目中，让多方主动承担风险、管理好风险，形成多种金融工具的良性互动模式。

打通产业链  解决农民售粮的后顾之忧 

农保计划收入险项目让农民吃下了收入的“定心丸”，但粮食销售问题仍是农民需要面对的一大难题。近年来，农保计划也不断探索在农业产业链上的延伸，创新模式向下为农民打开售粮渠道，解决农民后顾之忧。

新湖期货在河南省太康县牵头开展的玉米县域覆盖试点项目中，引入新型农业主体金丰公社及当地养殖大户采购玉米，为农户解决粮食销售问题，打造种养一体化，探索产业链上下延伸，助力实现乡村振兴。

据了解，该项目结合河南省高标准农田建设政策，投保面积约47.8万亩，覆盖全县玉米种植面积的63.7%。服务主体包括25个合作社、376户种粮大户以及1718户建档立卡贫困户。项目最终共产生赔付500.21万元，有效保障了农户的种植收入，为太康县扶贫工作作出了突出贡献。

太康县也是我国生猪养殖调出大县。新湖期货项目相关负责人表示，为解决农户粮食销售问题，项目引入生猪养殖户、蛋鸡养殖户采购玉米，实现玉米当地种植、当地消费，给养殖企业提供采购便利，保障养殖企业正常经营的同时实现种植、养殖相结合，种养一体化，促进当地农业产业升级，为农业供给侧结构性改革、服务乡村振兴战略积累经验。

在探索产业链延伸上，2020年山东省武城县开展的玉米县域覆盖试点项目，将全产业链风险管理模式在山东首批落地运作。该项目在收入保险的基础上，涵盖银行信贷、卫星遥感、基差收购、粮食商行等多个附加模式，全方位保障了农户的种植收益，是“银行信贷+收入保险+卫星遥感+基差收购+粮食商行”全产业风险管理模式在山东省内的首次探索。

据介绍，该项目去年在大商所支持下，由浙商期货联合永安期货、新湖期货、鲁证期货、徽商期货，与太平洋财产保险股份有限公司合作，为武城县内的8个镇街提供玉米收入保险，承保玉米37.2万亩，对应玉米现货21.68万吨。参保主体包括武城玉米种植户2.3万户，包括建档立卡贫困户428户和合作社13个。

武城县玉米收入保险项目中，浙商期货联合太保产险、武城农商行、众祥农业、信德制图等相关主体，树立了“银行信贷+收入保险+卫星遥感+基差收购+粮食商行”的全产业链示范典型。在项目具体实施中，前端由银行信贷保障农户初期种植投入，武城县农商行为参与收入保险的农户发放贷款共计1000余万元。中端由收入保险从价格、产量两个维度保障农户种植收入，并通过“卫星遥感+实地测产”的方式，确保产量测定的准确性。收入保险最终实现理赔23元/亩，合计855.6万元，帮助当地玉米种植户规避了收入减少的风险。后端通过“基差收购+粮食商行”模式，拓宽农户现货销售、存储渠道。基差收购签订合同1000吨，同期粮食商行收储玉米3000余吨。

在后端的“基差收购+粮食商行”模式中，众祥农业联合浙商期货于2020年11月23日与武城县当地两个合作社及一位种粮大户就1000吨玉米签订基差收购合同；在“粮食商行”业务中收到农户存粮3000余吨，配合基差收购，拓宽了农户的现货销售、存储渠道。

据了解，提供“基差收购+粮食商行”服务的众祥农业成立于2015年，位于李家户镇开发区，总占地面积50亩，公司经营方式为“公司+合作社+农户”的模式，成员现有2.8万多户，涉及农业全产业链业务。

值得一提的是，作为山东省首批开展的玉米收入保险县域覆盖试点，武城玉米收入保险项目得到了省级领导的高度重视。

尝试场内期权  拓宽风险对冲渠道 

除了服务农户的模式创新，期货公司也在尝试新的运作方式，拓宽对冲风险的渠道。在去年开展的山东省武城县玉米收入险县域覆盖试点项目中，浙商期货项目团队首次尝试利用场内期权进行部分对冲。

浙商期货该项目负责人介绍，此次试验取得了较好的效果，也积累了诸多宝贵的经验。项目期权类型、到期日与场内期权不一致导致Gamma敞口的动态变化，提前平仓预期导致的Vega敞口变化，都会对对冲效果产生较大的影响，交易团队本着谨慎的原则进行试验，共买入两个执行价格看跌期权，合计1260吨。去年8月下旬交易团队以13.5%的波动率买入场内期权，由于玉米基本面变化，玉米隐含波动率大幅升高，一度突破19%，项目提前了结时期权市价平仓波动率回落至16%。

他表示，去年场内期权加入对冲方案是成功的，不仅有效地减少了估算为27.5元/吨的对冲成本，同时还享受到了波动率上涨带来的Vega敞口红利，大约为0.5元/吨。但是从辩证角度而言，场内期权不适配场外项目，不可避免面临Vega敞口暴露，效果有较大的不确定性，场内期权的对冲交易仍需要谨慎选择。

“场内期权对冲要比期货对冲成本高很多，所以期货公司一直以来不太敢用场内期权去对冲。”浙商期货总经理胡军表示，场内期权的对冲也更加复杂，既有价格维度，还有时间维度。“不过，在武城县玉米收入险县域覆盖项目运作过程中出现了玉米价格波动率增加的情况，我们的项目团队就尝试用场内期权做多波动率的方式去对冲，取得了非常好的效果，这为以后利用场内期权对冲做了非常好的探索。”她说。