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学习过传统的杜邦分析体系，了解了传统杜邦分析体系的计算公式及缺陷。 权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数=总资产净利率×权益乘数 学习财务专业的同学可能知道，传统的杜邦分析公式对于财务分析具有一定的缺陷，缺陷大致如下： █ 计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配 总资产净利率=净利润/平均总资产 （1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利 （2）净利润是专门属于股东的。 由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。 █ 没有区分金融资产与经营资产 我们知道企业的经营性负债是一种长期的无息负债，而具有利息支出的负债是金融负债，才是企业真正的负债，用利息费用与金融负债相除才是真正的平均利息率。 区分金融负债与经营负债后，金融负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。经营负债没有利息成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。 因此，我们通过将企业的经营活动和金融活动区别开来，以此编制管理用资产负债表，将经营活动产生的经营损益和金融活动产生的金融损益区别开来编制管理用利润表。通过管理用财务报表，我们得到了改进的杜邦分析公式： 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆

净利润=经营损益+金融损益 =税后经营净利润－税后利息费用 =税前经营利润×（1-所得税率）-利息费用×（1-所得税率） 管理用利润表和传统利润表最后计算出的净利润数据肯定是一致的，只不过把传统利润表的净利润拆借成了两部分，一部分是经营损益，即：税后经营净利润。一部分是金融损益，即：—税后利息费用。 改进的杜邦分析公式 以上我们介绍完了管理用资产负债表与管理用利润表的编制，当然，管理用财务报表还包括管理用现金流量表。在此，我们暂时不做介绍，因为对于改进的杜邦分析公式，我们暂时用不到现金流量表。 接下来我们再次回顾改进的杜邦分析公式： 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 我们从左往右一个个讲解： 01净经营资产净利率 净经营资产净利率=税后经营净利润/平均净经营资产 =（税后经营净利润/营业收入）×（营业收入/平均净经营资产） =税后经营净利率×净经营资产周转 净经营资产净利率反映了每1元钱的净经营资产所能创造的经营净利润是多少。它和传统杜邦分析公式里的总资产净利率相似。净经营资产净利率消除了传统的总资产净利率中，“总资产”与“净利润”的不相匹配的问题。 02税后利息率 税后利息率=税后利息费用/净负债 税后利息率是指企业每1元钱的净负债所承担的税后利息费用是多少。反映的是企业的偿债能力。 我们把杜邦分析公式括号里的（净经营资产净利率－税后利息率）称呼为经营差异率，即： 经营差异率=净经营资产净利率－税后利息率 经营差异率表示每借入1元净债务资本投资于经营资产产生的收益，偿还税后利息后剩余的部分，该剩余归股东享有。 03净财务杠杆 净财务杠杆=净负债/股东权益 净财务杠杆反映了企业的杠杆比率，相对于传统杜邦分析公式中的权益乘数，净财务杠杆指标把企业经营性负债从杠杆比率中剔除出去，反映的企业杠杆比率更加精确。 我们把杜邦分析公式中的（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆称之为杠杆贡献率。即： 杠杆贡献率=（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆=经营差异率×净财务杠杆 杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。当经营差异率为负数是，即：净经营资产净利率－税后利息率＜0时，企业杠杆越大反而会减损股东权益。所以净经营资产净利率是企业所能承担的税后借款利率上限。 掌握了以上内容后，我们试着推导管理用杜邦公式 我们可以从： 权益净利率=净利润/股东权益入手： 整个改进的杜邦分析公式由传统的乘法转变成为加法，看似比较简单、浅显，实际上“权益净利率”这个反应股东收益率指标的真实内涵。它是由企业经营创造的净经营资产净利率和通过有息负债体现的“杠杆贡献率”两部分相加组成。反映的财务指标更加精确，能够更清晰的分析出企业到底是经营方面出现了问题，还是金融活动方面出现了问题。

解答真是够细致的 推到过程就不研究了，记住吧

同学你好，考试记住就好了，原理大致就是这样