老师您好，请问下面这道题怎么做，能给出具体计算过程吗? A公司现准备以1500万元收购目标企业B公司，向你咨询方案是否可行。有关资料如下：去年B公司销售额1000万元，预计收购后前5年的自由现金流量变化如下；在收购后第1年，销售额在上年基础上增长5%；第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%，第5年与第4年相同；销售利润率（息税前利润率）为4%，所得税率为33%，资本净支出与营运资本增加额分别占销售增加额的10%和5%。第六年及以后年度公司自由现金流量将会保持6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率为5%，风险溢价为2%，B公司的贝塔系数为1.93，目前的资本结构为负债率40%，预计收购后目标资本结构和风险不变，负债平均利息率10%也将保持不变。要求：（1）计算在收购后B公司前五年的每股公司自由现金流量；（2）根据自由现金流量贴现法评价A公司是否应收购B公司。_中级职称

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老师您好，请问下面这道题怎么做，能给出具体计算过程吗? A公司现准备以1500万元收购目标企业B公司，向你咨询方案是否可行。有关资料如下：去年B公司销售额1000万元，预计收购后前5年的自由现金流量变化如下；在收购后第1年，销售额在上年基础上增长5%；第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%，第5年与第4年相同；销售利润率（息税前利润率）为4%，所得税率为33%，资本净支出与营运资本增加额分别占销售增加额的10%和5%。第六年及以后年度公司自由现金流量将会保持6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率为5%，风险溢价为2%，B公司的贝塔系数为1.93，目前的资本结构为负债率40%，预计收购后目标资本结构和风险不变，负债平均利息率10%也将保持不变。要求：（1）计算在收购后B公司前五年的每股公司自由现金流量；（2）根据自由现金流量贴现法评价A公司是否应收购B公司。

84784961| 提问时间：2021 11/30 14:23

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（1）企业实体现金流量=税后经营净利润-经营营运资本的增加-（资本支出-折旧与摊销）第1年的实体现金流量=1000*（1+5%）*4%*（1-25%）-1000*5%*（10%+5%）=24万元第2年的实体现金流量=1000*（1+5%）*（1+10%）*4%*（1-25%）-1000*（1+5%）*10%*（10%+5%）=18.9万元第3年的实体现金流量=1000*（1+5%）*（1+10%）^2*4%*（1-25%）-1000*（1+5%）*（1+10%）*10%*（10%+5%）=20.79万元第4年的实体现金流量=1000*（1+5%）*（1+10%）^3*4%*（1-25%）-1000*（1+5%）*（1+10%）^2*10%*（10%+5%）=22.87万元第5年的实体现金流量=1000*（1+5%）*（1+10%）^3*4%*（1-25%）=41.93万元

2021 11/30 14:56

耀杰老师

2021 11/30 14:56

（2）甲企业的权益资金成本=5%+1.93*2%=8.86% 加权平均资本成本=8.86%*0.6+6.7%*0.4=8% 故甲企业1-5年的实体现金流量现值=24/（1+8%）+18.9/（1+8%）^2+20.79/(1+8%)^3+22.87/(1+8%)^4+41.93/(1+8%)^5=22.22+16.20+16.50+16.81+28.54=100.27万元第6年及以后年度的实体现金流量现值=41.93*（1+6%）/（8%-6%）*（P/F,8%,5）=1512.49万元故甲企业实体现金流量合计=100.27+1512.49=1612.76万元，大于1500万元的债务价值，故应该收购甲企业。