某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的长期债务3000万元。公司现拟投产一项新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11%的利率平价发行债券（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的年息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为25%；要求：（1）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；（2）计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数；（3）该公司应当选择哪种筹资方案？理由是什么？（4）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，公司应选择哪一种筹资方案？_税务师

问题已解决

某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的长期债务3000万元。公司现拟投产一项新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11%的利率平价发行债券（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的年息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为25%；要求：（1）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；（2）计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数；（3）该公司应当选择哪种筹资方案？理由是什么？（4）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，公司应选择哪一种筹资方案？

84785028| 提问时间：2022 05/09 15:16

使用APP提问，老师回复第一时间提醒，下载APP>

温馨提示：如果以上题目与您遇到的情况不符，可直接提问，随时问随时答

速问速答

何何老师

金牌答疑老师

职称：注册会计师,中级会计师,初级会计师,审计师,税务师

免费直播

（1）债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[（EBIT－3000×10%－4000×11%）×（1－25%）]÷800＝[（EBIT－3000×10%）×（1－25%）]÷（800＋4000/20）解得：EBIT＝2500（万元）优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[（EBIT－3000×10%）×（1－25%）－4000×12%]÷800＝[（EBIT－3000×10%）×（1－25%）]÷（800＋4000/20）解得：EBIT＝3500（万元）（2）筹资前的财务杠杆系数＝1600/（1600－3000×10%）＝1.23 发行债券筹资的财务杠杆系数＝2000/（2000－3000×10%－4000×11%）＝1.59 发行优先股筹资的财务杠杆系数＝2000/[2000－3000×10%－4000×12%／（1－25%）]＝1.89 发行普通股筹资的财务杠杆系数＝2000/（2000－3000×10%）＝1.18 （3）该公司应当采用增发普通股筹资的方案。该方案在新增息税前利润400万元（即息税前利润为2000万元）时，每股收益较高、风险（财务杠杆系数）较低，最符合财务目标。（4）当项目新增息税前利润为1000万元（即公司息税前利润总额为2600万元）时应选择债券筹资方案（这是根据每股收益无差别点的息税前利润确定的，根据2600大于2500可知，债券筹资方案优于普通股筹资方案。根据2600小于3500可知，普通股筹资方案优于优先股筹资方案）。当项目新增息税前利润为4000万元（即公司息税前利润总额为5600万元）时应选择债券筹资方案（根据每股收益无差别点的息税前利润，普通股筹资方案可以先排除；由于债券筹资方案的税后利息330万元小于优先股筹资方案的股息480万元，所以，债券筹资方案的每股收益肯定高于优先股筹资方案，即应该选择债券筹资方案）。

2022 05/09 15:27