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某公司拟发行可转换债券，面值和发行价格均为1000元；期限为20年；票面利率为10%；转换比率为20；转换有效期为10年，假设投资者会在第10年年末实现转换。预期股价和股利会按照6%的增长率增长，假设等风险等期限普通债券利率为12%，当前期望股利(D1) 为3.5元/股，当前股价P0为35元/股。 （1）每份可转换债券的价值是由什么构成的？ （2）估计第10年年末实现转换的可转换债券价值； （3）用投资可转换债券净现值判断可转换债券的发行方案是否可行
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同学您好！
（1）每份可转换债券的价值是由什么构成的？
可转换债券的使用价值包含单纯债券使用价值、变换使用价值和股权使用价值。
（2）估计第10年年末实现转换的可转换债券价值；
转换价值=35*(1+6%)^10*20=62.68*20=1253.6元
纯债券价值=1000*10%*（p/a，12%，10）+1000*（p/f，12%，10）=100*5.6502+0.3220*1000=887.02元
第10年年末可转换债券价值为以上两者较高的即1253.6元。
2022 12/09 17:25
Anan老师 
2022 12/09 17:45
同学您好！
（3）用投资可转换债券净现值判断可转换债券的发行方案是否可行？
解题思路：计算出投资人的内含报酬率，然后判断内含报酬率需介于债务市场利率和普通股资本成本（税前）之间，即可行。
设内含报酬率为i
1000=1000*10%（p/a，i，10）+1253.6*（p/f，i，10）
插值法：
设i=10%
100*6.1446+1253.6*0.3855=1097.72
设=12%
100*5.6502+0.3220*1253.6=968.68
求得i=11.51%
已知等风险等期限普通债券利率为12%，内含报酬率低于普通债券利率，对投资者没有吸引力。
因此，方案不可行。
希望帮助到您！祝您愉快！
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