某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息为20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。由于扩大业务，需追加筹资400万元，其筹资方式有两个：甲方案，全部增发普通股，每股面值80元，增发5万股；乙方案，全部筹借长期债务，利率为10%，利息40万元。追加筹资后，企业税前利润预计为160万元，所得税税率25%。要求：（1）确定息税前筹资无差别点；（2）计算每股收益无差别点的每股收益；（3）试比较并选择最优方案。_实务

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某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息为20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。由于扩大业务，需追加筹资400万元，其筹资方式有两个：甲方案，全部增发普通股，每股面值80元，增发5万股；乙方案，全部筹借长期债务，利率为10%，利息40万元。追加筹资后，企业税前利润预计为160万元，所得税税率25%。要求：（1）确定息税前筹资无差别点；（2）计算每股收益无差别点的每股收益；（3）试比较并选择最优方案。

84785034| 提问时间：2023 01/05 18:37

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(1) 增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差异点为： (EBIT―I1)(1-T)/N1=(EBIT-I2)(1-T)/N2 则(EBIT-20)×(1-33%)/(10+5)=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10 解得：EBIT=140(万元) (2) 每股利润为：每股利润=(140-20)×(1-33%)/15=5.36(元) (3) 通过计算说明，当息税前利润大于140万元时，应运用负债筹资可获得较高的每股利润；当息税前利润小于140万元，应运用权益筹资可获得较高的每股利润。已知追加筹资后，息税前利润预计为160万元，因此，应采用方案(2)，即采用全部筹措长期债务方案。

2023 01/05 18:38