免费问答

(1)甲方案下，1000万股普通股，每股市价2.5元，筹资金额2500万元，息税前利润可以计算为2500万元-0（发行费用可忽略）=2500万元；乙方案下，公司债券2500万元，筹资金额2500万元，息税前利润可以计算为2500万元-0（发行费用可忽略）-250万元（10%定期付息）=2250万元，因此，两种案例下每股收益无差别点的息税前利润均为2.5元/股。 (2)处于每股收益无差别点时的乙方案的财务杠杆系数为1/(1-税率) = 1/（1-0.25）=1.33，即乙方案的财务杠杆系数为1.33。 (3)如果公司预计新项目会使企业息税前利润增加200万元，其两种案例的每股收益分别为2750万元/1000万股=2.75元，2250万元/2500万元=0.9元，由此可见，每股收益无差别点仍位于甲方案，因此，在预计新项目会使企业息税前利润增加200万元时，该公司应采取甲方案。 (4)如果公司预计新项目会使企业息税前利润增加600万元，其两种案例的每股收益分别为3250万元/1000万股=3.25元，2750万元/2500万元=1.1元，由此可见，每股收益无差别点仍位于乙方案，因此，在预计新项目会使企业息税前利润增加600万时，该公司应采取乙方案。 拓展：财务杠杆效应表明，当企业筹资成本大于预期利润增量时，企业可以通过筹资杠杆，以较低的成本获取较高的净现值，同时还可以有效提升公司的股东权益组成，从而提高公司价值。