( 计算题某公司负债比率为 20 % 当前销售收入 13.6 亿元净收益 3.3 亿资本性支出 1.1 亿元折旧为 0.7 亿元运营资本占销售收入的比重 20 % 税率 40 % 预期今后 5 年内将以 10 % 的速度高速增长假定折旧资本性支出和营运资本以相同比例增长公司股权 \\beta 值 1.3 5 年后公司进入稳定增长期稳定增长阶段的增长率 6 % 公司 \\beta 值 1.2 资本性支出和折旧相抵销经营收入增长率 6 % 运营资本占经营收入 20 % 市场平均收益率为 12.5 % 无风险报酬率为 7.5 % 用两阶段模型计算公司股权价值_实务

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( 计算题某公司负债比率为 20 % 当前销售收入 13.6 亿元净收益 3.3 亿资本性支出 1.1 亿元折旧为 0.7 亿元运营资本占销售收入的比重 20 % 税率 40 % 预期今后 5 年内将以 10 % 的速度高速增长假定折旧资本性支出和营运资本以相同比例增长公司股权 \\beta 值 1.3 5 年后公司进入稳定增长期稳定增长阶段的增长率 6 % 公司 \\beta 值 1.2 资本性支出和折旧相抵销经营收入增长率 6 % 运营资本占经营收入 20 % 市场平均收益率为 12.5 % 无风险报酬率为 7.5 % 用两阶段模型计算公司股权价值

84784965| 提问时间：2023 07/02 12:55

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冉老师

金牌答疑老师

职称：注册会计师,税务师,中级会计师,初级会计师,上市公司全盘账务核算及分析

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这道题计算很复杂，我会仔细说明原理，还请自行计算第一步估计公司高速成长的现金流量 FCFF=EBIT(1-税率)+折旧—资本性支出 —追加营运资本未来第一年FCFF：3.3*（1+增长率10%）*（1-40%）+0.7*1.1-1.1*1.1-13.6*1.1*0.2 未来第二年FCFF：3.3*（1+增长率10%）的平方*（1-40%）+0.7*1.21-1.1*1.21-13.6*1.21*0.2 以此类推，一直计算到未来第五年第二步，估计公司高速成长期的资本加权平均成本(WACC) 高速成长阶段的股权资本成本= 7.5%+1.3*（12.5%-7.5%）=14% WACC=14%*（1-负债比率0.2）=11.3% 第三步，计算公司高速成长阶段FCFF现值=第一年FCFF(P/F,11.3%,1)+ 第二年FCFF(P/F,11.3%,2)一直加到第五年FCFF(P/F,11.3%,5)=结果等于A 第四步，用第一步的公式估计第6年的公司自由现金流量第五步，计算公司稳定增长期的WACC 稳定增长期的股权资本成本 =7.5%+1.2×5%=13.5% 稳定增长期的WACC=13.5%×80%=10.8% 第六步，计算公司稳定增长期自由现金流量的现值稳定增长期FCFF现值=第四步的值÷【(10.8%-5%) ×(1+11.3%)5次方】第七步，计算股权价值 V =第三步+第六步

2023 07/02 12:57