每年的税后经营净利润＝800×（1－25%）＝600（万元），第1年实体现金流量＝600－100＝500（万元），第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600（万元）。企业实体价值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（万元）。 ______ 为什么第二年不需要除以（1+8%）的平方？_CPA

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每年的税后经营净利润＝800×（1－25%）＝600（万元），第1年实体现金流量＝600－100＝500（万元），第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600（万元）。企业实体价值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（万元）。 ______ 为什么第二年不需要除以（1+8%）的平方？

84785025| 提问时间：2023 07/27 19:09

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wu老师

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你好第2年及以后的实体现金流量=600万，说明从第2年开始，就是永续现金流。可以用第2期期末作为永续期的第1期，那么永续期折现就是到了第一期的期末，所以只要再除1+8% 如果你从第3期作为永续期的第1期，那么永续期折现就是折到第2期期末，就除以（1+8%）的平方。企业实体价值＝500/（1＋8%）＋600/（1＋8%）^2+（600/8%）/（1＋8%）^2＝7407万计算结果是一样的。这种题目就是永续期的第1期要和折现期匹配。

2023 07/27 19:14

84785025

2023 07/27 19:21

你好，还是不太理解， 500第一期期末折现到0时点；600从第2期期末折现到第一期期末？不是要求0时点的价值?

wu老师

2023 07/27 19:24

500第一期期末折现到0时点，600从第2期期末折现到第一期期末，所以，只要除以（1+8%）就可以，不用平方。

84785025

2023 07/27 19:35

那600为什么不需要折现到0时点？只要折现到第一期期末即可？

wu老师

2023 07/27 19:38

600/8%就是折现到第1期期末的，再除以1+8%就是折现到0时间的。你看普通的年金，是不是从第1期开始有现金流，然后是折现到0，从1开始是折现到0.那么从第2期有现金流的，就是折现到了1，你可以理解为本来第1期就要有现金流的，结果第2期才有，所以永续期如果以第2期为第一次现金流，那就是600/8%折现到了1期，所以就再除以1+8%就行了。