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为了解决这个问题，我们需要对每个方案进行财务分析，包括计算每股收益、每股收益无差别点和财务杠杆系数。 方案一，按12%的利率发行债券500万元。 债券利息为：500 times 0.12 = 60500×0.12=60万元 税前利润为：200 - 60 = 140200−60=140万元 所得税为：(140) times 0.25 = 35(140)×0.25=35万元 净收益为：200 - 60 + 35 = 175200−60+35=175万元 每股收益为：175 / (100 + 41.666666666666664) = 1.2352941176470589175/(100+41.666666666666664)=1.2352941176470589元 方案二，按每股当债券的票20元的价格发行新股。 发行新股数量为：500 / 20 = 25500/20=25万股 每股收益为：175 / (100 + 25) = 1.4175/(100+25)=1.4元 计算两个方案的每股收益无差别点。 每股收益无差别点为：1.15元 计算两个方案的财务杠杆系数。 方案一的财务杠杆系数为：1.52 方案二的财务杠杆系数为：-0.54 因此，最优方案为发行债券方案。