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20.股票的预期回报率=（12%+10%+8%+6%）*0.25=9% 债券的预期回报率=0.6*10%+0.4*7.5%=9% 商品的预期回报率=0.2*20%+0.25*12%+0.25*6%+0.25*4%+0.05*0=9.5% a如果希望预期回报率最大选择商品 b风险厌恶型投资者选债券，因为两者回报率相等，债券的风险行对较低。

21.答：根据债券供求理论，美联储向公众出售债券，就增加了债券供给，使得供给曲线BS右移。供给曲线BS与需求曲线BD相交于跟高的均衡利率点上，使均衡利率上升。 根据流动性偏好理论，货币供给减少使货币供给曲线MS左移，均衡利率上升。根据可贷资金理论得出的答案与根据流动性偏好理论得出的答案一致。

22.答：(1)根据可贷资金理论，经济扩张阶段债券需求曲线向右移动；经济扩张阶段投资机会的预期收益率债券供给曲线向右移动。可见，当经济处于扩张阶段，债券需求曲线和债券供给曲线同时向右移动，根据本章的解释，需求曲线的向右移动的幅度小于供给曲线的右移幅度，结果，均衡利率上升。同理，当经济处于衰退阶段时，债券需求曲线和债券供给曲线同时向左移动，但是需求曲线的左移幅度小于供给曲线的左移幅度，结果，均衡利率下降。因此，当经济处于经济扩张阶段时，利率上升；当经济处于衰退阶段时，均衡利率下降。这就是所谓的利率与经济周期同向变动。 (2)根据流动性偏好理论，当经济处于扩张阶段时，随着收入上升，货币需求增加。这是因为，收入增加引起财富增加，人们需要更多的货币作为价值贮藏，此外，人们出于交易目的所需的货币也会增加。货币需求增加使货币需求曲线向右移动，货币供给不变的情况下，使均衡利率提高。同理，当经济处于衰退阶段，货币需求减少，货币需求曲线向左移动，使均衡利率下降。由此可见，利率与经济周期同向变动。

23.答：根据可货资金理论，债券风险的增加减少了对债券的需求，需求曲线左移，均衡利率上升。 根据流动性偏好理论，债券相对于货币的风险增大，会使货币需求增加，货币需求曲线右移，均衡利率上升。 根据可贷资金理论，债券风险的增加减少了对债券的需求，需求曲线左移，均衡利率上升。根据流动性偏好理论，债券相对于货币的风险增大，会使货币需求增加，货币需求曲线右移，均衡利率上升。

21债券供给右移为什么利率升高啊

同学，因为债券供给增加，供给曲线右移

右移了均衡点不向下了吗

同学你好，是均衡点向下了，但均衡点反映的是债券的价格，债券的价格和利率成反比，因此是利率上升