免费问答

贝塔反映的是公司股票收益率对市场收益率变动的敏感程度的指标。收入的周期性会影响贝塔，收入的周期性又会被经营杠杆和财务杠杆放大。总的来说贝塔取决于以下三个因素： （1）收入的周期性。 公司销售的周期是影响贝塔值的一个重要因素。一般来说，经济增长时股票价格上升， 经济衰退时股票价格下降。因为贝塔值是评价市场变动对某一证券收益变动的影响程度，所以，公司收益受市场状况影响较大的股票贝塔值较周期性弱的股票要高。 （2）经营杠杆。 经营杠杆是息税前利润（EBIT）变动率与销售收入变动率的比值。公司常常面临固定成本与变动成本之间的权衡。例如，公司可以建造自己的工厂，从而导致其产生较高的固定成本。而另一种选择则是公司将生产过程外包给供应商,这将降低固定成本但却会提升变动成本。固定成本将会放大周期性的影响。即使是在销售水平很低的情况下，却仍然要支付固定成本，从而使公司可能面临着大幅的亏损。但采用固定成本替代变动成本，任何额外的销售额所产生的边际成本较低，又能大幅提升公司利润。 固定成本高而变动成本低的公司通常被称为拥有较高的经营杠杆。相反,固定成本低而变动成本高的公司的杆较低。经营杠杆放大了公司销售收入的周期性对贝塔值的影响。也就是说，如果公司在其生产过程中用固定成本替代变动成本，那么在销售周期性既定的情况下，公司的贝塔值将会上升。经营杠杆较高的企业收入的波动幅度比经营杠杆低的企业收入波动幅度大，因此，其贝塔值也较高。 （3）财务杠杆。 财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。财务杠杆系数(DFL)=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率。财务杠杆反映企业对债务融资的依赖程度。因为负债利息应在股票股利前支付，因此财务杠杆越高，公司股票的风险也越大。